科翔股份(300903)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
广东科翔电子科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“郑晓蓉”。公司主营业务为高密度印制电路板研发、生产和销售。公司主要产品包括双层板、特殊板、多层板、HDI板。
根据科翔股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.37亿元，同比基本持平。扣非净利润-7,494.87万元，较去年同期亏损增大。科翔股份2024年第一季度净利润-7,233.18万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为PCB板，占比高达92.88%。
1、PCB制造
2020年-2023年PCB制造营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.56亿元，大幅增长到2023年的27.52亿元。2020年-2023年PCB制造毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的18.76%，大幅下降到了2023年的1.38%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6.37亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -7,233.18万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.28亿元 | 7.68亿元 | 7.91亿元 | 7.75亿元 |
| 净利润 | -3,823.91万元 | -1,266.55万元 | -1,647.39万元 | -1.05亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6.34亿元 | 6.48亿元 | 6.47亿元 | 7.07亿元 |
| 净利润 | 1,853.26万元 | 3,119.11万元 | 1,434.28万元 | -1,753.33万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4.47亿元 | 5.75亿元 | 6.15亿元 | 6.16亿元 |
| 净利润 | 1,424.63万元 | 3,464.36万元 | 1,555.50万元 | 652.01万元 |
2020-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占28%
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2024年一季度，科翔股份营业总收入为6.37亿元，去年同期为6.28亿元，同比基本持平，净利润为-7,233.18万元，去年同期为-3,823.91万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1,128.11万元，去年同期为352.20万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益465.72万元，去年同期损失268.03万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-9,236.63万元，去年同期为-4,768.05万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.37亿元 | 6.28亿元 | 1.50% |
| 营业成本 | 6.24亿元 | 5.81亿元 | 7.48% |
| 销售费用 | 1,453.51万元 | 1,539.57万元 | -5.59% |
| 管理费用 | 3,979.67万元 | 3,466.50万元 | 14.80% |
| 财务费用 | 882.01万元 | 215.55万元 | 309.19% |
| 研发费用 | 3,947.35万元 | 3,957.65万元 | -0.26% |
| 所得税费用 | -1,408.36万元 | -1,174.63万元 | -19.90% |
2024年一季度主营业务利润为-9,236.63万元，去年同期为-4,768.05万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为6.37亿元，同比有所增长1.50%，不过毛利率本期为2.08%，同比大幅下降了5.45%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
科翔股份属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受5G通信、新能源汽车及消费电子驱动，全球市场规模年均增速约4.5%，2025年预计突破900亿美元。未来高密度、高频高速板需求增长显著，汽车电子和AI服务器领域将成为核心增量，国产替代加速推动本土企业技术升级。
2、市场地位及占有率
科翔股份在国内PCB行业中处于中游梯队，2024年营收规模约25亿元，行业排名约第15位，细分领域如消费电子PCB市占率约3%，新能源领域布局加速但尚未形成规模优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 科翔股份（300903） | 主营高密度互联板及柔性板 | 2025年新能源领域订单同比增长30%，消费电子PCB营收占比超60% |
| 深南电路（002916） | 通信及封装基板龙头 | 2025年数据中心PCB出货量国内第一，全球市占率约8% |
| 沪电股份（002463） | 汽车及服务器PCB核心供应商 | 2025年AI服务器板营收同比增45%，汽车板客户涵盖特斯拉及比亚迪 |
| 景旺电子（603228） | 多元化PCB产品制造商 | 2025年海外营收占比提升至35%，高多层板产能扩张至每月20万平米 |
| 生益科技（600183） | 覆铜板及PCB垂直整合企业 | 2025年高速覆铜板市占率国内第一达22%，服务器领域客户覆盖华为及浪潮 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损7,233.18万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损9,236.63万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 35 | 16 | 19 | 24 | 15 |
| 行业中位数 | 55 | 71 | 52 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 31 | 38 | 31 | 35 | 38 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.66 | 0.80 | 0.88 | 1.01 | 1.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 3 | 2 | 4 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 较差 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期科翔股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 科翔股份 | -1.876328 | 4808 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 科翔股份 | -3.449202 | 5125 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
科翔股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.876 | -3.449 | 41 | 5009 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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