保龄宝(002286)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
保龄宝生物股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“戴斯觉”。公司是一家农副食品加工企业,从事功能糖的研发、制造及方案服务公司。产品主要包括益生元、膳食纤维、功能糖醇、新糖源、淀粉糖及动物营养六大系列，广泛应用于健康食品、功能饮品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。
根据保龄宝2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.51亿元，同比小幅下降9.68%。扣非净利润2,032.40万元，同比大幅增长59.01%。保龄宝2024年第一季度净利润2,316.82万元，业绩同比大幅增长35.89%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为食品制造业，占比高达99.92%，主要产品包括饲料、其他淀粉糖、果葡糖浆、低聚糖四项，饲料占比19.20%，其他淀粉糖占比14.71%，果葡糖浆占比14.38%，低聚糖占比11.67%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 5.51亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,316.82万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.10亿元 | 6.71亿元 | 6.83亿元 | 5.59亿元 |
| 净利润 | 1,704.97万元 | 1,570.95万元 | 1,322.89万元 | 798.09万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6.58亿元 | 7.25亿元 | 6.98亿元 | 6.32亿元 |
| 净利润 | 4,272.37万元 | 4,802.83万元 | 1,982.58万元 | 2,259.10万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 5.55亿元 | 7.07亿元 | 8.15亿元 | 6.88亿元 |
| 净利润 | 882.83万元 | 5,571.70万元 | 9,578.28万元 | 4,125.13万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占27%、三季度占26%、四季度占25%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低9.68%，净利润同比大幅增加35.89%
2024年一季度，保龄宝营业总收入为5.51亿元，去年同期为6.10亿元，同比小幅下降9.68%，净利润为2,316.82万元，去年同期为1,704.97万元，同比大幅增长35.89%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为-198.52万元，去年同期为7,568.72元，由盈转亏；（2）其他收益本期为292.99万元，去年同期为481.11万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为2,370.53万元，去年同期为1,677.91万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益139.25万元，去年同期损失61.00万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长41.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.51亿元 | 6.10亿元 | -9.68% |
| 营业成本 | 4.96亿元 | 5.46亿元 | -9.14% |
| 销售费用 | 841.97万元 | 708.63万元 | 18.82% |
| 管理费用 | 1,627.67万元 | 2,873.75万元 | -43.36% |
| 财务费用 | 93.59万元 | 708.76万元 | -86.80% |
| 研发费用 | 147.64万元 | 179.20万元 | -17.61% |
| 所得税费用 | 445.77万元 | 405.18万元 | 10.02% |
2024年一季度主营业务利润为2,370.53万元，去年同期为1,677.91万元，同比大幅增长41.28%。
全国排名
截止到2025年6月20日，保龄宝近十二个月的滚动营收为24亿元，在食品添加剂行业中，保龄宝的全国排名为10名，全球排名为16名。
食品添加剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Novonesis | 2366 | 24.11 | 189 | -10.17 |
| Ingredion 宜瑞安 | 534 | 2.53 | 47 | 76.84 |
| Darling Ingredients 达尔令原料 | 411 | 6.42 | 20 | -24.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| 星湖科技 | 173 | 141.22 | 9.43 | 106.91 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 安琪酵母 | 152 | 12.49 | 13 | 0.41 |
| 晨光生物 | 70 | 12.80 | 0.94 | -35.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 保龄宝 | 24 | -4.59 | 1.11 | -18.00 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
保龄宝属于功能性糖醇及健康食品添加剂行业。 近三年，全球功能性糖醇市场年复合增长率超12%，2024年市场规模突破50亿美元，核心驱动因素为健康消费升级及代糖需求激增。未来三年，行业将聚焦天然甜味剂迭代，阿洛酮糖、赤藓糖醇等细分品类预计保持15%以上增速，亚太地区产能占比将提升至65%，同时行业整合加速，头部企业通过技术壁垒强化竞争力。
2、市场地位及占有率
保龄宝是国内功能性糖醇领域头部企业，赤藓糖醇市占率约18%，阿洛酮糖产能居国内前三，在减糖解决方案市场综合占有率超12%，核心客户覆盖可口可乐、元气森林等头部品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 保龄宝（002286） | 国内功能性糖醇及膳食纤维综合方案供应商，产品涵盖赤藓糖醇、阿洛酮糖等 | 2025年阿洛酮糖美国产线备案中，减糖产品营收占比提升至34% |
| 三元生物（301206） | 全球最大赤藓糖醇生产商，出口占比超70% | 2024年欧盟反倾销税致欧洲市场份额降至5%，加速布局东南亚产能 |
| 百龙创园（605016） | 益生元及膳食纤维领先企业，同步拓展减糖甜味剂 | 2025年赤藓糖醇产能扩产至8万吨，市占率目标提升至22% |
| 华康股份（605077） | 木糖醇及结晶山梨醇核心供应商，切入功能性糖赛道 | 2024年木糖醇出口量占全球35%，新建阿洛酮糖产线2025年投产 |
| 丰原药业（000153） | 医药企业跨界布局功能性糖，主打结晶果糖及低聚糖 | 2024年功能性糖业务营收占比19%，与乳制品企业达成战略合作 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,316.82万元，较上期大幅增长。
2024年一季度主营利润2,370.53万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 67 | 47 |
| 行业中位数 | 67 | 47 |
| 行业排名 | 6 | 5 |
食品添加剂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 索宝蛋白 | 83 | 梅花生物 | 90 |
| 2 | 金禾实业 | 73 | 索宝蛋白 | 86 |
| 3 | 安迪苏 | 72 | 百龙创园 | 85 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 5.67 | - | -2.78 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，保龄宝近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，保龄宝的PE-TTM是25.43，而其他农产品加工行业的PE-TTM是17.15，保龄宝高于其他农产品加工行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 保龄宝 | 3.357771 | 1409 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 保龄宝 | 3.73549 | 1052 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
保龄宝神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3577 | 3.7354 | 4 | 1165 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 欧福蛋业 | 292 | 37 |
| 2 | 中粮糖业 | 821 | 208 |
| 3 | 永顺泰 | 1996 | 852 |
文章来源：碧湾App
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