商络电子(300975)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长
南京商络电子股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“沙宏志”。公司主营业务为面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。
根据商络电子2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收13.54亿元，同比小幅增长5.89%。扣非净利润1,847.75万元，同比小幅下降7.81%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.26亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为汽车及工业行业、消费电子行业、网络通信行业。主要产品包括主动及其他电子元器件和被动电子元器件两项，其中主动及其他电子元器件占比54.43%，被动电子元器件占比45.56%。
1、主动及其他电子元器件
2023年主动及其他电子元器件营收27.77亿元，同比去年的33.31亿元下降了16.61%。同期，2023年主动及其他电子元器件毛利率为10.08%，同比去年的10.27%基本持平。
2、被动电子元器件
2023年被动电子元器件营收23.25亿元，同比去年的23.09亿元基本持平。同期，2023年被动电子元器件毛利率为14.07%，同比去年的13.54%小幅增长了3.91%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长58.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.54亿元 | 12.78亿元 | 5.89% |
| 营业成本 | 11.73亿元 | 11.36亿元 | 3.22% |
| 销售费用 | 7,526.19万元 | 5,800.01万元 | 29.76% |
| 管理费用 | 1,899.99万元 | 1,517.56万元 | 25.20% |
| 财务费用 | 937.62万元 | 1,723.31万元 | -45.59% |
| 研发费用 | 465.41万元 | 480.98万元 | -3.24% |
| 所得税费用 | 751.75万元 | 624.95万元 | 20.29% |
2024年一季度主营业务利润为6,945.54万元，去年同期为4,389.76万元，同比大幅增长58.22%。
虽然销售费用本期为7,526.19万元，同比增长29.76%，不过（1）营业总收入本期为13.54亿元，同比小幅增长5.89%；（2）毛利率本期为13.35%，同比增长了2.24%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2、非主营业务利润亏损增大
商络电子2024年一季度非主营业务利润为-4,033.70万元，去年同期为-1,664.23万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,945.54万元 | 321.54% | 4,389.76万元 | 58.22% |
| 投资收益 | -316.75万元 | -14.66% | -369.01万元 | 14.16% |
| 资产减值损失 | -3,582.98万元 | -165.87% | -2,029.69万元 | -76.53% |
| 营业外收入 | 518.05万元 | 23.98% | 47.53万元 | 989.93% |
| 信用减值损失 | -652.33万元 | -30.20% | 356.57万元 | -282.95% |
| 其他 | 2.12万元 | 0.10% | 357.42万元 | -99.41% |
| 净利润 | 2,160.08万元 | 100.00% | 2,100.57万元 | 2.83% |
全国排名
截止到2025年6月20日，商络电子近十二个月的滚动营收为65亿元，在IT分销行业中，商络电子的全国排名为9名，全球排名为21名。
IT分销营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SYNNEX 新聚思 | 4202 | 22.74 | 50 | 20.37 |
| 文晔 WT | 2339 | 28.91 | 22 | 4.77 |
| 大联大 WPG | 2146 | 4.19 | 18 | -14.27 |
| Arrow Electronics 艾睿电子 | 2007 | -6.79 | 28 | -29.27 |
| Avnet 安富利 | 1708 | 6.74 | 36 | 37.20 |
| 神州数码 | 1282 | 1.55 | 7.53 | 46.77 |
| 联强国际 Synnex | 1038 | 1.38 | 22 | -18.90 |
| 天音控股 | 840 | 5.78 | 0.31 | -46.78 |
| 伟仕佳杰 | 816 | 4.38 | 9.63 | -7.15 |
| 爱施德 | 658 | -11.56 | 5.81 | -14.25 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 商络电子 | 65 | 6.87 | 0.71 | -33.08 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
商络电子属于电子元器件分销行业，主要从事被动元器件、芯片等电子元器件的供应链服务。 电子元器件分销行业近三年受5G、物联网及新能源汽车需求驱动，市场规模稳步增长，2024年全球市场规模已突破5000亿美元。未来三年，低空经济、AI硬件及智能汽车领域将推动行业年均增速超8%，预计2027年市场空间达6200亿美元，其中高端芯片及传感器分销占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
商络电子在国内电子元器件分销领域位列第二梯队，2024年市场占有率约2.3%，重点布局汽车电子及工业控制领域，代理品牌包括TDK、三星电机等，2025年低空经济相关元器件供货规模预计突破8亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 商络电子（300975） | 主营电子元器件分销，覆盖消费电子、汽车电子等领域 | 2025年低空经济相关元器件供货规模预计超8亿元 |
| 深圳华强（000062） | 国内头部电子元器件分销商，代理国际头部品牌 | 2024年汽车电子领域营收占比达28% |
| 力源信息（300184） | 聚焦芯片及模组分销，布局物联网及工业互联网 | 2024年自研芯片分销营收同比增长19% |
| 英唐智控（300131） | 提供电子元器件分销及解决方案，深耕智能家居 | 2024年智能家居领域市占率提升至4.6% |
| 润欣科技（300493） | 专注于通信及汽车芯片分销，合作高通、恩智浦 | 2024年车规级芯片供货规模超5亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,160.08万元。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润6,945.54万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 54 | 39 | 50 | 45 |
| 行业中位数 | 55 | 73 | 55 | 75 | 54 |
| 行业排名 | 8 | 13 | 10 | 13 | 13 |
IT分销行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 润欣科技 | 66 | 爱施德 | 67 |
| 2 | 爱施德 | 59 | 香农芯创 | 65 |
| 3 | 深圳华强 | 53 | 神州数码 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 0.62 | - | -2.57 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，商络电子近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，商络电子的PE-TTM是134.21，而被动元件行业的PE-TTM是35.15，商络电子的PE-TTM远高于被动元件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 商络电子 | 1.085643 | 3269 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 商络电子 | 1.082171 | 3195 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
商络电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0856 | 1.0821 | 13 | 3357 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江海股份 | 1445 | 544 |
| 2 | 法拉电子 | 1642 | 641 |
| 3 | 奥迪威 | 2454 | 1158 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
