分析报告

德昌股份(605555)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

宁波德昌电机股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“黄裕昌”。公司当前主要从事小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售业务，包括小家电ODM/OEM产品、家电电器电机及汽车电子助力转向系统（Electronic Power Steering，简称EPS）电机。

根据德昌股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.25亿元，同比大幅增长46.14%。扣非净利润8,130.82万元，同比大幅增长101.13%。德昌股份2024年第一季度净利润8,529.09万元，业绩同比大幅增长102.33%。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括吸尘器和小家电两项，其中吸尘器占比58.78%，小家电占比29.63%。

1、吸尘器

2023年吸尘器营收16.31亿元，同比去年的13.83亿元增长了17.98%。同期，2023年吸尘器毛利率为17.1%，同比去年的16.21%小幅增长了5.49%。

2022年，该产品名称由“洗地机、吸尘器干机”，整合为“吸尘器”。

2、小家电

2023年小家电营收8.22亿元，同比去年的3.79亿元大幅增长了117.17%。同期，2023年小家电毛利率为23.0%，同比去年的17.89%增长了28.56%。

3、EPS电机

2021年-2023年EPS电机营收呈大幅增长趋势，从2021年的370.65万元，大幅增长到2023年的2.02亿元。2023年EPS电机毛利率为10.28%，同比去年的1.55%大幅增长了近6倍。

2022年，该产品名称由“EPS无刷电机”变更为“EPS电机”。

PART 2

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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比增加46.14%，净利润同比增加102.33%

2024年一季度，德昌股份营业总收入为8.25亿元，去年同期为5.64亿元，同比大幅增长46.14%，净利润为8,529.09万元，去年同期为4,215.44万元，同比大幅增长102.33%。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为8,720.90万元，去年同期为4,357.78万元，同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长100.12%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	8.25亿元	5.64亿元	46.14%
营业成本	6.81亿元	4.62亿元	47.33%
销售费用	239.52万元	395.04万元	-39.37%
管理费用	3,818.09万元	2,628.84万元	45.24%
财务费用	-1,464.15万元	40.11万元	-3750.53%
研发费用	2,745.13万元	2,254.72万元	21.75%
所得税费用	923.36万元	683.79万元	35.04%

2024年一季度主营业务利润为8,720.90万元，去年同期为4,357.78万元，同比大幅增长100.12%。

虽然毛利率本期为17.43%，同比小幅下降了0.67%，不过营业总收入本期为8.25亿元，同比大幅增长46.14%，推动主营业务利润同比大幅增长。

3、净现金流同比大幅增长7.02倍

2024年一季度，德昌股份净现金流为5.50亿元，去年同期为6,852.84万元，同比大幅增长7.02倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为2.99亿元，同比增长2.99亿元；

但是（1）取得借款收到的现金本期为6.05亿元，同比增长6.05亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为8.07亿元，同比大幅增长45.33%；（3）收回投资收到的现金本期为3.25亿元，同比大幅增长132.23%。

PART 3

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全国排名

截止到2025年6月20日，德昌股份近十二个月的滚动营收为41亿元，在电机行业中，德昌股份的全国排名为5名，全球排名为11名。

电机营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
Nidec 日本电产	1292	10.77	83	7.00
Ametek 阿美特克	499	7.76	99	11.60
Regal Rexnord 雷科达	434	60.14	14	1.15
德昌电机控股 Johnson Electric	262	1.91	19	21.55
卧龙电驱	162	5.09	7.93	-7.07
东元	135	1.67	14	4.78
大洋电机	121	6.54	8.88	52.47
Mabuchi Motor 万宝至马达	97	13.39	6.36	-3.44
信质集团	59	20.82	0.21	-53.08
佳电股份	49	17.17	2.56	6.32
...	...	...	...	...
德昌股份	41	12.95	4.11	10.97

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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