中谷物流(603565)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
上海中谷物流股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“卢宗俊”。公司主营业务是集装箱物流服务。其主要产品及服务是物流服务。
根据中谷物流2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收27.85亿元，同比小幅下降8.24%。扣非净利润2.84亿元，同比下降17.02%。中谷物流2024年第一季度净利润3.89亿元，业绩同比大幅下降36.43%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为物流服务。
1、物流服务
2023年物流服务营收124.39亿元，同比去年的142.09亿元小幅下降了12.46%。同期，2023年物流服务毛利率为14.25%，同比去年的22.55%大幅下降了36.81%。
其他收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降36.43%
本期净利润为3.89亿元，去年同期6.12亿元，同比大幅下降36.43%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.31亿元，去年同期支出2.06亿元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为630.35万元，去年同期为1.76亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3.74亿元，去年同期为4.54亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降17.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.85亿元 | 30.36亿元 | -8.24% |
| 营业成本 | 23.25亿元 | 24.20亿元 | -3.94% |
| 销售费用 | 596.27万元 | 602.64万元 | -1.06% |
| 管理费用 | 5,236.44万元 | 5,315.67万元 | -1.49% |
| 财务费用 | 1,931.53万元 | 9,427.36万元 | -79.51% |
| 研发费用 | 490.88万元 | 477.78万元 | 2.74% |
| 所得税费用 | 1.31亿元 | 2.06亿元 | -36.30% |
2024年一季度主营业务利润为3.74亿元，去年同期为4.54亿元，同比下降17.60%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为27.85亿元，同比小幅下降8.24%；（2）毛利率本期为16.53%，同比下降了3.73%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中谷物流2024年一季度非主营业务利润为1.46亿元，去年同期为3.64亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.74亿元 | 96.14% | 4.54亿元 | -17.60% |
| 资产处置收益 | 9,748.22万元 | 25.06% | 1.61亿元 | -39.42% |
| 其他 | 4,906.34万元 | 12.61% | 2.04亿元 | -75.89% |
| 净利润 | 3.89亿元 | 100.00% | 6.12亿元 | -36.43% |
行业分析
1、行业发展趋势
中谷物流属于内贸集装箱物流行业，专注国内沿海及长江流域集装箱运输服务。 近三年，内贸集装箱物流行业受益于国内贸易增长及“双循环”政策推动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模突破2000亿元。未来趋势将聚焦多式联运智能化升级、绿色低碳船舶应用及区域航线加密，预计2025年后市场年增速保持在5%-8%，核心企业通过资源整合进一步扩大竞争优势。
2、市场地位及占有率
中谷物流为国内内贸集装箱航运龙头企业，覆盖30个省市及150个港口，运营船舶超百艘，市场份额约22%，稳居行业前三，其中沿海干线市场占有率超25%，长江流域航线网络密度居首。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中谷物流（603565） | 国内最大内贸集装箱物流企业 | 2025年沿海干线市占率25% 长江流域航线密度行业第一 |
| 安通控股（600179） | 综合性物流服务商 | 2025年内贸集装箱运力规模排名第二 多式联运业务占比超30% |
| 中远海控（601919） | 全球领先航运集团 | 2025年内贸业务营收占比18% 沿海集装箱运输量年增12% |
| 宁波海运（600798） | 浙江省重点航运企业 | 2025年长三角区域煤炭集装箱化运输量占公司总运量45% |
| 招商轮船（601872） | 大型综合性航运央企 | 2025年内贸能源运输市场份额15% LNG船队规模国内领先 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润3.89亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3.74亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 70 | 58 | 78 | 55 |
| 行业中位数 | 64 | 76 | 60 | 77 | 56 |
| 行业排名 | 4 | 15 | 11 | 7 | 11 |
物流行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 东航物流 | 85 |
| 2 | 恒基达鑫 | 75 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 东航物流 | 62 | 中谷物流 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 467.95 | - | -2.75 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中谷物流近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，中谷物流的PE-TTM是11.86，而航运行业的PE-TTM是8.70，中谷物流高于航运行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中谷物流 | 4.545111 | 838 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中谷物流 | 5.580223 | 429 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中谷物流神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.5451 | 5.5802 | 5 | 438 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
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