*ST立航(603261)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
成都立航科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘随阳”。公司主要从事飞机地面保障设备开发制造、航空器试验和检测设备开发制造、飞机工艺装备开发制造、飞机零件加工和飞机部件装配等业务。主要产品挂弹车、发动机安装车、发动机运输车、APU安装车、飞机挂架等。
根据*ST立航2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1,247.03万元，同比大幅下降48.56%。扣非净利润-1,119.18万元，较去年同期亏损增大。*ST立航2024年第一季度净利润-1,027.41万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-4,716.71万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为航空制造业，主营产品为航空产品。
1、航空产品
2023年航空产品营收2.35亿元，同比去年的3.70亿元大幅下降了36.55%。2021年-2023年航空产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.57%，大幅下降到了2023年的13.82%。
2022年，该产品名称由“飞机地面保障设备及工艺装备、飞机零件加工及部件装配、其他”，整合为“航空产品”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降48.56%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，*ST立航营业总收入为1,247.03万元，去年同期为2,424.31万元，同比大幅下降48.56%，净利润为-1,027.41万元，去年同期为-558.04万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益205.30万元，去年同期损失16.81万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益161.39万元，去年同期支出1,150.14元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-1,488.24万元，去年同期为-594.67万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,247.03万元 | 2,424.31万元 | -48.56% |
| 营业成本 | 1,252.77万元 | 1,692.47万元 | -25.98% |
| 销售费用 | 155.85万元 | 127.97万元 | 21.79% |
| 管理费用 | 1,048.61万元 | 937.86万元 | 11.81% |
| 财务费用 | 9.23万元 | -67.54万元 | 113.67% |
| 研发费用 | 243.33万元 | 302.73万元 | -19.62% |
| 所得税费用 | -161.39万元 | 1,150.14元 | -140420.92% |
2024年一季度主营业务利润为-1,488.24万元，去年同期为-594.67万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1,247.03万元，同比大幅下降48.56%；（2）毛利率本期为-0.46%，同比大幅下降了30.65%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST立航2024年一季度非主营业务利润为299.56万元，去年同期为36.76万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,488.24万元 | 144.85% | -594.67万元 | -150.26% |
| 其他收益 | 109.97万元 | -10.70% | 9,490.27元 | 11487.47% |
| 信用减值损失 | 205.30万元 | -19.98% | -16.81万元 | 1321.03% |
| 其他 | -15.60万元 | 1.52% | 52.65万元 | -129.62% |
| 净利润 | -1,027.41万元 | 100.00% | -558.04万元 | -84.11% |
行业分析
1、行业发展趋势
立航科技属于航空装备制造行业，聚焦飞机地面保障设备及航空器挂架产品的研发生产。 航空装备制造业近三年受国防现代化及军民融合政策驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破5000亿元。未来智能化、轻量化趋势显著，无人机细分领域增速领先，商用无人机市场空间或达千亿级，核心部件国产替代加速。
2、市场地位及占有率
立航科技在国内航空地面保障设备领域具有技术先发优势，主导产品飞机挂架占军用市场份额约18%，起落架检测设备市占率约15%，位列细分市场前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 立航科技（603261） | 专注飞机地面保障设备，核心产品包括挂架、检测装置 | 2025年军用无人机部件供货规模突破3000万元 |
| 炼石航空（000697） | 航空发动机及燃气轮机零部件供应商 | 2024年航空结构件营收占比达37% |
| 通达股份（002560） | 航空器电缆及复合材料组件制造商 | 新型无人机线束产品通过军方认证 |
| 中航沈飞（600760） | 歼击机整机制造龙头企业 | 第五代战机量产带动营收增长24% |
| 航天彩虹（002389） | 军用无人机系统集成商 | 察打一体无人机出口订单增长53% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 30 | 46 | 39 | 17 | 13 |
| 行业中位数 | 53 | 69 | 53 | 67 | 51 |
| 行业排名 | 35 | 40 | 29 | 44 | 45 |
航空装备配套行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 润贝航科 | 79 | 中航高科 | 85 |
| 2 | 中航高科 | 73 | 三角防务 | 84 |
| 3 | 三角防务 | 65 | 航亚科技 | 83 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期立航科技PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 立航科技 | -2.452528 | 4931 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 立航科技 | -1.222468 | 4716 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
立航科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.452 | -1.222 | 44 | 4823 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中航高科 | 1801 | 739 |
| 2 | 中航重机 | 2527 | 1207 |
| 3 | 钢研高纳 | 2566 | 1232 |
文章来源：碧湾App
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