亚钾国际(000893)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
亚钾国际投资(广州)股份有限公司于1998年上市。公司专注从事钾盐开采、钾肥生产销售业务，且目前公司钾肥业务生产、销售均集中在东南亚市场。
根据亚钾国际2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.33亿元，同比下降25.89%。扣非净利润8,064.58万元，同比大幅下降75.98%。亚钾国际2024年第一季度净利润7,256.91万元，业绩同比大幅下降78.31%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为钾肥，其中氯化钾为第一大收入来源，占比98.83%。
1、氯化钾
2023年氯化钾营收38.52亿元，同比去年的34.00亿元小幅增长了13.28%。同期，2023年氯化钾毛利率为58.48%，同比去年的72.3%下降了19.11%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低25.89%，净利润同比大幅降低78.31%
2024年一季度，亚钾国际营业总收入为6.33亿元，去年同期为8.54亿元，同比下降25.89%，净利润为7,256.91万元，去年同期为3.34亿元，同比大幅下降78.31%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为7,899.23万元，去年同期为4.08亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降80.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.33亿元 | 8.54亿元 | -25.89% |
| 营业成本 | 2.97亿元 | 2.88亿元 | 3.08% |
| 销售费用 | 640.64万元 | 644.64万元 | -0.62% |
| 管理费用 | 1.60亿元 | 1.19亿元 | 34.72% |
| 财务费用 | 993.88万元 | 209.01万元 | 375.52% |
| 研发费用 | 321.81万元 | 597.28万元 | -46.12% |
| 所得税费用 | 804.80万元 | 7,346.94万元 | -89.05% |
2024年一季度主营业务利润为7,899.23万元，去年同期为4.08亿元，同比大幅下降80.63%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6.33亿元，同比下降25.89%；（2）营业税金及附加本期为7,770.81万元，同比大幅增长2.07倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，亚钾国际近十二个月的滚动营收为35亿元，在钾肥行业中，亚钾国际的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
钾肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nutrien | 1867 | -2.14 | 48 | -40.21 |
| Mosaic 美盛公司 | 800 | -3.45 | 13 | -52.49 |
| Israel Chemicals 以色列化学 | 492 | -0.55 | 29 | -19.60 |
| K+S 德国钾盐 | 302 | 4.37 | -5.53 | -- |
| 盐湖股份 | 151 | 0.80 | 47 | 1.36 |
| 米高集团 | 38 | 21.90 | 2.52 | 7.67 |
| 亚钾国际 | 35 | 62.10 | 9.50 | 2.02 |
| 藏格矿业 | 33 | -3.55 | 26 | 21.81 |
| Intrepid Potash | 18 | -1.97 | -15.30 | -- |
| Brazil Potash 巴西钾肥 | 0 | -- | -3.34 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
亚钾国际属于化肥行业中的钾肥细分领域，专注于钾盐资源开发及钾肥生产 全球钾肥行业近三年受粮食安全需求驱动，市场空间稳步增长，2024年全球市场规模超300亿美元，亚洲及非洲新兴市场增速显著。中资企业依托“一带一路”政策加速海外资源布局，老挝等新兴产区产能逐步释放。未来行业将呈现寡头竞争与资源整合并行，伴生资源综合利用、绿色开采技术应用成为核心趋势，预计2027年全球产能集中度进一步提升
2、市场地位及占有率
亚钾国际为东南亚最大钾肥生产商，2025年老挝基地产能达500万吨，占全球钾肥产能约5%，其资源储量超10亿吨居亚洲首位，产品主要覆盖东南亚及中国市场，反哺国内钾肥进口依赖缺口
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 亚钾国际（000893） | 聚焦老挝钾盐资源开发，构建钾肥全产业链 | 2025年老挝基地产能500万吨，氯化钾生产成本低于行业均值30% |
| 盐湖股份（000792） | 国内最大钾肥生产商，盐湖提钾技术领先 | 氯化钾年产能500万吨，2024年国内市场占有率超60% |
| 藏格矿业（000408） | 盐湖锂钾综合开发企业，布局青海察尔汗盐湖 | 2024年氯化钾产能120万吨，锂钾联产模式毛利率达65% |
| 东方铁塔（002545） | 钢结构与钾肥双主业，开发老挝甘蒙省钾盐矿 | 老挝100万吨钾肥项目2024年进入试生产阶段 |
| 冠农股份（600251） | 涉足棉花加工与钾肥贸易，参股国投罗钾 | 2024年硫酸钾贸易营收占比超50% |
1、经营分析总结
2017-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润7,256.91万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润7,899.23万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是营业税金及附加在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 81 | 56 |
| 行业中位数 | 81 | 56 |
| 行业排名 | 2 | 2 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，亚钾国际近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，亚钾国际的PE-TTM是23.50，而钾肥行业的PE-TTM是16.46，亚钾国际高于钾肥行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 亚钾国际 | 3.175771 | 1528 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 亚钾国际 | 1.91788 | 2403 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
亚钾国际神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.1757 | 1.9178 | 3 | 2059 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 盐湖股份 | 1480 | 562 |
| 2 | 东方铁塔 | 1996 | 853 |
| 3 | 亚钾国际 | 3931 | 2059 |
文章来源：碧湾App
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