分析报告

梅雁吉祥(600868)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司从事的主要业务为水利发电、教育业和制造业。公司电站所在区域全部在广东，目前所发电量全部由广东电网公司收购，拥有梅县坝头、梅县单竹窝、丙村、三龙、丰顺梅丰等七个水电站。

根据梅雁吉祥2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,319.35万元，同比大幅下降70.21%。扣非净利润-981.65万元，由盈转亏。梅雁吉祥2024年第一季度净利润-1,491.66万元，业绩由盈转亏。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的核心业务有两块，一块是电力生产，一块是地理信息，主要产品包括水利发电和地理数据测绘两项，其中水利发电占比56.48%，地理数据测绘占比38.19%。

1、电力生产

2021年-2023年电力生产营收呈大幅增长趋势，从2021年的5,831.15万元，大幅增长到2023年的1.77亿元。2021年-2023年电力生产毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.68%，大幅增长到了2023年的43.25%。

2023年，该产品名称由“电力”变更为“电力生产”。

PART 2

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主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏

1、营业总收入同比下降70.21%，净利润由盈转亏

2024年一季度，梅雁吉祥营业总收入为2,319.35万元，去年同期为7,784.50万元，同比大幅下降70.21%，净利润为-1,491.66万元，去年同期为1,492.78万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,328.69万元，去年同期为1,783.44万元，由盈转亏。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	2,319.35万元	7,784.50万元	-70.21%
营业成本	1,770.42万元	4,600.66万元	-61.52%
销售费用	256.99万元	123.21万元	108.58%
管理费用	1,299.80万元	995.60万元	30.55%
财务费用	73.76万元	76.44万元	-3.51%
研发费用	144.77万元	126.06万元	14.84%
所得税费用	-17.75万元	319.23万元	-105.56%

2024年一季度主营业务利润为-1,328.69万元，去年同期为1,783.44万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2,319.35万元，同比大幅下降70.21%；（2）毛利率本期为23.67%，同比大幅下降了17.23%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

梅雁吉祥属于水力发电行业，核心业务为清洁能源生产，水利发电占主营业务收入近80%。水力发电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳健发展，2025年预计全国水电装机容量突破4.5亿千瓦，政策倾斜推动存量电站增效扩容。未来行业将聚焦智能电网整合、抽水蓄能配套及跨区域电力交易，清洁能源占比提升带动长期市场空间。

2、市场地位及占有率

梅雁吉祥为区域性中小型水电企业，装机规模约40万千瓦，在广东省内水电市场占有率不足2%，行业排名居尾部。公司营收规模与头部企业差距显著，业务集中于梅州本地电网消纳，缺乏跨区域竞争力。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
梅雁吉祥（600868）	区域性水电企业，聚焦广东梅州中小型电站	2024年水电营收占比79.6%，装机容量40万千瓦
长江电力（600900）	全球最大水电上市公司，运营三峡等电站	2025年控股装机容量7169万千瓦，国内水电市占率超30%
华能水电（600025）	澜沧江流域水电开发主体	2024年末装机容量2318万千瓦，云南水电市场占有率超50%
国投电力（600886）	央企控股综合能源集团	2025年水电装机占比65%，雅砻江流域市占率42%
川投能源（600674）	四川国资控股水电投资平台	参股雅砻江水电（持股48%），2024年投资收益占净利润91%

总结

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1、经营分析总结

2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损1,491.66万元，同比去年由盈转亏。

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