梅雁吉祥(600868)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司从事的主要业务为水利发电、教育业和制造业。公司电站所在区域全部在广东，目前所发电量全部由广东电网公司收购，拥有梅县坝头、梅县单竹窝、丙村、三龙、丰顺梅丰等七个水电站。
根据梅雁吉祥2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,319.35万元，同比大幅下降70.21%。扣非净利润-981.65万元，由盈转亏。梅雁吉祥2024年第一季度净利润-1,491.66万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是电力生产，一块是地理信息，主要产品包括水利发电和地理数据测绘两项，其中水利发电占比56.48%，地理数据测绘占比38.19%。
1、电力生产
2021年-2023年电力生产营收呈大幅增长趋势，从2021年的5,831.15万元，大幅增长到2023年的1.77亿元。2021年-2023年电力生产毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.68%，大幅增长到了2023年的43.25%。
2023年，该产品名称由“电力”变更为“电力生产”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降70.21%，净利润由盈转亏
2024年一季度，梅雁吉祥营业总收入为2,319.35万元，去年同期为7,784.50万元，同比大幅下降70.21%，净利润为-1,491.66万元，去年同期为1,492.78万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,328.69万元，去年同期为1,783.44万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,319.35万元 | 7,784.50万元 | -70.21% |
| 营业成本 | 1,770.42万元 | 4,600.66万元 | -61.52% |
| 销售费用 | 256.99万元 | 123.21万元 | 108.58% |
| 管理费用 | 1,299.80万元 | 995.60万元 | 30.55% |
| 财务费用 | 73.76万元 | 76.44万元 | -3.51% |
| 研发费用 | 144.77万元 | 126.06万元 | 14.84% |
| 所得税费用 | -17.75万元 | 319.23万元 | -105.56% |
2024年一季度主营业务利润为-1,328.69万元，去年同期为1,783.44万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2,319.35万元，同比大幅下降70.21%；（2）毛利率本期为23.67%，同比大幅下降了17.23%。
行业分析
1、行业发展趋势
梅雁吉祥属于水力发电行业，核心业务为清洁能源生产，水利发电占主营业务收入近80%。 水力发电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳健发展，2025年预计全国水电装机容量突破4.5亿千瓦，政策倾斜推动存量电站增效扩容。未来行业将聚焦智能电网整合、抽水蓄能配套及跨区域电力交易，清洁能源占比提升带动长期市场空间。
2、市场地位及占有率
梅雁吉祥为区域性中小型水电企业，装机规模约40万千瓦，在广东省内水电市场占有率不足2%，行业排名居尾部。公司营收规模与头部企业差距显著，业务集中于梅州本地电网消纳，缺乏跨区域竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 梅雁吉祥（600868） | 区域性水电企业，聚焦广东梅州中小型电站 | 2024年水电营收占比79.6%，装机容量40万千瓦 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡等电站 | 2025年控股装机容量7169万千瓦，国内水电市占率超30% |
| 华能水电（600025） | 澜沧江流域水电开发主体 | 2024年末装机容量2318万千瓦，云南水电市场占有率超50% |
| 国投电力（600886） | 央企控股综合能源集团 | 2025年水电装机占比65%，雅砻江流域市占率42% |
| 川投能源（600674） | 四川国资控股水电投资平台 | 参股雅砻江水电（持股48%），2024年投资收益占净利润91% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损1,491.66万元，同比去年由盈转亏。
2021-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1,328.69万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 49 | 46 | 18 | 26 |
| 行业中位数 | 46 | 63 | 45 | 61 | 44 |
| 行业排名 | 3 | 36 | 15 | 41 | 34 |
水电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 甘肃能源 | 77 | 闽东电力 | 89 |
| 2 | 广安爱众 | 69 | 涪陵电力 | 88 |
| 3 | 川投能源 | 65 | 川投能源 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期梅雁吉祥PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 梅雁吉祥 | 0.286285 | 3966 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 梅雁吉祥 | 0.248007 | 3998 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
梅雁吉祥神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2862 | 0.2480 | 33 | 4036 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华锡有色 | 281 | 34 |
| 2 | 广咨国际 | 502 | 93 |
| 3 | 青矩技术 | 1050 | 331 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
