国投电力(600886)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
国投电力控股股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是发电项目的建设和运营。主要产品包括电力。
根据国投电力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收141.08亿元，同比小幅增长6.43%。扣非净利润20.25亿元，同比增长26.10%。国投电力2024年第一季度净利润37.14亿元，业绩同比增长24.07%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 141.08亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 37.14亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 132.56亿元 | 131.11亿元 | 161.82亿元 | 141.63亿元 |
| 净利润 | 29.94亿元 | 29.91亿元 | 48.90亿元 | 12.85亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 110.42亿元 | 116.52亿元 | 154.77亿元 | 123.18亿元 |
| 净利润 | 19.29亿元 | 23.80亿元 | 32.92亿元 | 7,963.18万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 91.94亿元 | 101.07亿元 | 130.40亿元 | 114.24亿元 |
| 净利润 | 21.28亿元 | 20.66亿元 | 23.36亿元 | -13.17亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占23%、三季度占30%、四季度占25%
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长24.07%
本期净利润为37.14亿元，去年同期29.94亿元，同比增长24.07%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为41.35亿元，去年同期为34.07亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长21.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 141.08亿元 | 132.56亿元 | 6.43% |
| 营业成本 | 84.25亿元 | 82.84亿元 | 1.70% |
| 销售费用 | 814.83万元 | 904.41万元 | -9.90% |
| 管理费用 | 3.78亿元 | 3.80亿元 | -0.76% |
| 财务费用 | 9.46亿元 | 9.74亿元 | -2.89% |
| 研发费用 | 436.87万元 | 441.20万元 | -0.98% |
| 所得税费用 | 6.07亿元 | 5.35亿元 | 13.38% |
2024年一季度主营业务利润为41.35亿元，去年同期为34.07亿元，同比增长21.37%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为141.08亿元，同比小幅增长6.43%。
全球排名
截止到2025年6月20日，国投电力近十二个月的滚动营收为578亿元，在水电行业中，国投电力的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
水电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Verbund | 867 | 47.93 | 188 | 53.10 |
| 长江电力 | 845 | 14.94 | 325 | 7.34 |
| 国投电力 | 578 | 9.80 | 66 | 39.69 |
| Eletrobras 巴西电力 | 526 | 2.22 | 136 | 22.50 |
| CEMIG 塞米克 | 521 | 5.78 | 93 | 23.80 |
| RusHydro 俄罗斯水电 | 521 | 14.14 | 31 | -10.17 |
| Brookfield Renewable | 422 | 12.78 | -33.36 | -- |
| Hydro One 安大略水电 | 414 | 2.47 | 57 | -15.34 |
| COPEL | 297 | -1.89 | 37 | -17.22 |
| 华能水电 | 249 | 7.19 | 83 | 12.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国投电力属于电力行业中的清洁能源发电领域，核心业务聚焦于水电及新能源发电。 水电行业近三年受“双碳”政策推动持续增长，2024年清洁能源装机占比突破45%。水电因资源禀赋限制增速趋缓，但存量机组调节能力提升带动发电效率优化；抽水蓄能及风光互补项目成为新增长点，预计2025年市场空间超8000亿元。未来行业将向多能互补、智能化调度及绿电交易深化发展。
2、市场地位及占有率
国投电力为国内第三大水电上市公司，控股雅砻江水电装机容量超2000万千瓦，占全国水电装机约5%。2024年水电发电量居行业前五，新能源装机增速达30%以上，雅砻江流域风光水一体化项目贡献核心增量。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国投电力（600886） | 以水电为核心，控股雅砻江流域梯级电站，同步拓展风光新能源 | 雅砻江水电装机占比全国5%，2024年清洁能源营收占比超85% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，运营三峡、溪洛渡等巨型水电站 | 水电装机占全国17%，2025年绿电交易规模突破300亿千瓦时 |
| 华能水电（600025） | 主导澜沧江流域开发，水风光一体化布局领先 | 澜沧江水电装机占比8%，2024年蓄能项目贡献营收12% |
| 川投能源（600674） | 参股雅砻江水电48%股权，聚焦清洁能源投资 | 雅砻江投资收益占净利润70%，2025年拟新增光伏装机1GW |
| 湖北能源（000883） | 水火风光多能互补，区域能源保供主体 | 2024年水电发电量同比增23%，鄂西抽蓄项目在建规模120万千瓦 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润37.14亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润41.35亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 72 | 53 | 71 | 53 |
| 行业中位数 | 54 | 72 | 56 | 73 | 52 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 6 | 6 | 3 |
水电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 甘肃能源 | 77 | 闽东电力 | 89 |
| 2 | 广安爱众 | 69 | 涪陵电力 | 88 |
| 3 | 川投能源 | 65 | 川投能源 | 82 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.93 | 0.93 | 0.86 | 0.82 | 0.79 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，国投电力近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，国投电力的PE-TTM是14.95，而水力发电行业的PE-TTM是19.62，国投电力低于水力发电行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国投电力 | 3.470518 | 1329 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国投电力 | 3.811359 | 1004 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国投电力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.4705 | 3.8113 | 2 | 1091 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 桂冠电力 | 2307 | 1075 |
| 2 | 国投电力 | 2333 | 1091 |
| 3 | 韶能股份 | 2571 | 1239 |
文章来源：碧湾App
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