禾川科技(688320)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
浙江禾川科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王项彬”。公司的主营业务为工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。公司主要产品为伺服系统和PLC。
根据禾川科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.05亿元，同比下降25.48%。扣非净利润-1,489.34万元，由盈转亏。禾川科技2024年第一季度净利润-1,686.82万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-5,566.85万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为自动化，占比高达91.76%。
1、自动化
2023年自动化营收10.25亿元，同比去年的9.12亿元小幅增长了12.33%。同期，2023年自动化毛利率为30.77%，同比去年的30.72%基本持平。
2023年，该产品名称由“伺服系统、PLC、其他产品”，整合为“自动化”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.05亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -1,686.82万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.76亿元 | 3.26亿元 | 2.83亿元 | 2.31亿元 |
| 净利润 | 2,140.26万元 | 2,947.58万元 | 1,327.86万元 | -1,226.33万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.91亿元 | 2.76亿元 | 2.35亿元 | 2.43亿元 |
| 净利润 | 1,905.97万元 | 3,612.19万元 | 3,245.68万元 | -73.42万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.66亿元 | 2.03亿元 | 1.75亿元 | 2.07亿元 |
| 净利润 | 2,338.36万元 | 3,058.44万元 | 3,332.05万元 | 2,102.52万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占29%、三季度占25%、四季度占24%
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低25.48%，净利润由盈转亏
2024年一季度，禾川科技营业总收入为2.05亿元，去年同期为2.76亿元，同比下降25.48%，净利润为-1,686.82万元，去年同期为2,140.26万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,009.76万元，去年同期为2,031.91万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.05亿元 | 2.76亿元 | -25.48% |
| 营业成本 | 1.44亿元 | 1.96亿元 | -26.17% |
| 销售费用 | 2,545.74万元 | 2,035.14万元 | 25.09% |
| 管理费用 | 1,198.26万元 | 746.55万元 | 60.51% |
| 财务费用 | 74.91万元 | -92.88万元 | 180.65% |
| 研发费用 | 4,186.09万元 | 3,185.98万元 | 31.39% |
| 所得税费用 | 6.52万元 | 14.03万元 | -53.50% |
2024年一季度主营业务利润为-2,009.76万元，去年同期为2,031.91万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为29.65%，同比有所增长了0.66%，不过营业总收入本期为2.05亿元，同比下降25.48%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
禾川科技2024年一季度非主营业务利润为329.47万元，去年同期为212.76万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,009.76万元 | 119.15% | 2,031.91万元 | -198.91% |
| 其他收益 | 481.62万元 | -28.55% | 956.57万元 | -49.65% |
| 其他 | -60.95万元 | 3.61% | -653.43万元 | 90.67% |
| 净利润 | -1,686.82万元 | 100.00% | 2,140.26万元 | -178.81% |
行业分析
1、行业发展趋势
禾川科技属于工业自动化控制行业，专注于伺服系统、可编程逻辑控制器（PLC）、人机界面（HMI）等核心部件的研发与制造。 工业自动化控制行业近三年受智能制造升级驱动，复合增长率约10%，2024年市场规模超3000亿元。政策支持与国产替代加速推动行业扩容，未来趋势聚焦工业互联网集成、AI算法融合及高端装备渗透，预计2025年市场空间突破4000亿元，国产化率提升至50%以上。
2、市场地位及占有率
禾川科技在国产伺服系统领域位列前三，小型PLC市场份额居国产第二，光伏、锂电行业解决方案覆盖率超30%，2024年伺服产品出货量突破200万台，跻身国产高端制造核心供应商梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 禾川科技（688320） | 工业自动化核心部件供应商 | 2024年伺服系统出货量国产第三，光伏行业解决方案市占率超30% |
| 汇川技术（300124） | 工业自动化综合解决方案龙头 | 通用伺服系统市占率国产第一（2024年约18%），工业机器人业务营收占比超25% |
| 信捷电气（603416） | PLC与伺服驱动专精企业 | 小型PLC市场份额国产首位（2024年约12%），纺织机械行业解决方案覆盖率达40% |
| 雷赛智能（002979） | 运动控制领域技术领先厂商 | 步进系统市占率连续五年国产第一，2024年高端总线伺服营收同比增长45% |
| 埃斯顿（002747） | 工业机器人及自动化核心企业 | 国产工业机器人出货量第一（2024年市占率8.7%），核心零部件自供率提升至70% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1,686.82万元，是4年来一季度的首次亏损。
2024年一季度主营利润亏损2,009.76万元，且是近4年一季度首次亏损，由于营收的下降。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 65 | 51 | 59 | 34 |
| 行业中位数 | 57 | 73 | 52 | 73 | 54 |
| 行业排名 | 7 | 23 | 9 | 24 | 26 |
工业自动化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 瑞迪智驱 | 89 | 瑞迪智驱 | 88 |
| 2 | 众辰科技 | 82 | 众辰科技 | 86 |
| 3 | 儒竞科技 | 74 | 伟创电气 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期禾川科技PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 禾川科技 | -1.697292 | 4765 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 禾川科技 | -0.947544 | 4646 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
禾川科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.697 | -0.947 | 29 | 4710 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大豪科技 | 1459 | 551 |
| 2 | 天玛智控 | 1585 | 616 |
| 3 | 捷昌驱动 | 2054 | 897 |
文章来源：碧湾App
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