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分析报告

航发科技(600391)2024年一季报深度解读:主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈

中国航发航空科技股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“中国航空发动机集团有限公司”。公司主要业务为航空发动机及燃气轮机零部件的研发、制造、销售、服务,主要分为内贸航空及衍生产品、外贸产品两个业务板块。

根据航发科技2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.11亿元,同比小幅增长9.40%。扣非净利润-668.27万元,较去年同期亏损有所减小。航发科技2024年第一季度净利润911.38万元,业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-9.69亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为制造业,主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项,其中内贸航空及衍生产品占比75.66%,外贸产品占比22.15%。

1、内贸航空及衍生产品

2020年-2023年内贸航空及衍生产品营收呈大幅增长趋势,从2020年的16.73亿元,大幅增长到2023年的34.18亿元。2023年内贸航空及衍生产品毛利率为8.69%,同比去年的10.81%下降了19.61%。

2、外贸产品

2021年-2023年外贸产品营收呈增长趋势,从2021年的8.35亿元,增长到2023年的10.01亿元。2020年-2023年外贸产品毛利率呈大幅增长趋势,从2020年的4.52%,大幅增长到了2023年的17.21%。

PART 2
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主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈

1、营业总收入同比小幅增加9.40%,净利润扭亏为盈

2024年一季度,航发科技营业总收入为8.11亿元,去年同期为7.41亿元,同比小幅增长9.40%,净利润为911.38万元,去年同期为-217.98万元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是(1)主营业务利润本期为748.17万元,去年同期为-263.16万元,扭亏为盈;(2)其他收益本期为761.62万元,去年同期为406.46万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.11亿元 7.41亿元 9.40%
营业成本 7.24亿元 6.42亿元 12.73%
销售费用 500.00万元 475.39万元 5.18%
管理费用 4,212.64万元 4,289.81万元 -1.80%
财务费用 964.87万元 1,698.06万元 -43.18%
研发费用 1,514.92万元 3,168.84万元 -52.19%
所得税费用 605.70万元 403.96万元 49.94%

2024年一季度主营业务利润为748.17万元,去年同期为-263.16万元,扭亏为盈。

虽然毛利率本期为10.72%,同比下降了2.64%,不过营业总收入本期为8.11亿元,同比小幅增长9.40%,推动主营业务利润扭亏为盈。

3、非主营业务利润同比大幅增长

航发科技2024年一季度非主营业务利润为761.35万元,去年同期为449.14万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 748.17万元 82.09% -263.16万元 384.30%
其他收益 761.62万元 83.57% 406.46万元 87.38%
其他 7.29万元 0.80% 74.37万元 -90.20%
净利润 911.38万元 100.00% -217.98万元 518.10%

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,航发科技近十二个月的滚动营收为39亿元,在航空发动机行业中,航发科技的全球营收规模排名为8名,全国排名为3名。

航空发动机营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
GE Aerospace 2782 -19.50 471 --
Rolls-Royce 劳斯莱斯 1834 19.01 245 175.93
MTU Aero Engines 613 20.95 53 42.47
Hanwha Aerospace 591 20.56 121 108.79
航发动力 479 11.98 8.60 -10.19
Woodward 伍德沃德 239 13.97 27 21.36
航发控制 55 9.66 7.50 15.45
航发科技 39 3.19 0.69 47.85
ST炼石 17 21.07 -2.62 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整,大型发动机产业链进入平稳期,中推发动机及涡轴产业链增速分化,新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元,预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元,技术自主化率提升至75%以上,民用航空配套需求年均增速超25%,高温合金及复合材料细分领域增速领先。

2、市场地位及占有率

航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队,核心产品压气机叶片市占率约12%,在国产中推发动机配套体系占比超18%,2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元,但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
航发科技(600391) 航空发动机零部件核心供应商 2024年C919项目营收占比15%
航发动力(600893) 航空发动机整机制造龙头企业 2024年军用发动机市占率超35%
中航重机(600765) 航空锻件领域领先企业 2025年航空锻件产能达8万吨级
应流股份(603308) 高温合金叶片专业制造商 单晶叶片产品良率提升至78%
中航高科(600862) 航空复合材料核心供应商 2024年预浸料产品营收同比增42%

总结
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