红太阳(000525)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
南京红太阳股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“杨寿海”。公司是一家致力于绿色生命科学产业以环保农药、动物营养及中间体为主业,以国际贸易、农资连锁、农村云商为支撑,集科研、制造、国际国内市场一体化的全产业链高新技术企业和高科技上市公司。
根据红太阳2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.46亿元，同比小幅增长13.15%。扣非净利润1,265.33万元，同比小幅下降12.96%。红太阳2024年第一季度净利润1,903.50万元，业绩同比大幅增长147.29%。本期经营活动产生的现金流净额为3,672.21万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为农药化工，其中农药销售为第一大收入来源。
1、农药销售
2023年农药销售营收31.90亿元，同比去年的63.73亿元大幅下降了49.94%。同期，2023年农药销售毛利率为5.45%，同比去年的37.15%大幅下降了85.33%。
2022年，该产品名称由“农药化工”变更为“农药销售”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加13.15%，净利润同比大幅增加147.29%
2024年一季度，红太阳营业总收入为8.46亿元，去年同期为7.47亿元，同比小幅增长13.15%，净利润为1,903.50万元，去年同期为769.75万元，同比大幅增长147.29%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出903.65万元，去年同期收益48.19万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益1,173.98万元，去年同期收益1,798.54万元，同比大幅下降。
但是（1）公允价值变动收益本期为14.70万元，去年同期为-1,406.39万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-63.94万元，去年同期为-694.27万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.46亿元 | 7.47亿元 | 13.15% |
| 营业成本 | 6.15亿元 | 5.04亿元 | 22.07% |
| 销售费用 | 1,269.91万元 | 1,034.81万元 | 22.72% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.31亿元 | -9.86% |
| 财务费用 | 4,992.48万元 | 6,023.40万元 | -17.12% |
| 研发费用 | 4,622.29万元 | 4,516.24万元 | 2.35% |
| 所得税费用 | 903.65万元 | -48.19万元 | 1975.34% |
2024年一季度主营业务利润为-63.94万元，去年同期为-694.27万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为27.23%，同比下降了5.31%，不过营业总收入本期为8.46亿元，同比小幅增长13.15%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
红太阳2024年一季度非主营业务利润为2,871.08万元，去年同期为1,415.83万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -63.94万元 | -3.36% | -694.27万元 | 90.79% |
| 投资收益 | 311.50万元 | 16.37% | - | |
| 资产减值损失 | 539.95万元 | 28.37% | 160.88万元 | 235.62% |
| 营业外支出 | 287.04万元 | 15.08% | 57.56万元 | 398.72% |
| 其他收益 | 1,087.93万元 | 57.15% | 880.46万元 | 23.56% |
| 信用减值损失 | 1,173.98万元 | 61.68% | 1,798.54万元 | -34.73% |
| 其他 | 44.77万元 | 2.35% | -1,367.17万元 | 103.28% |
| 净利润 | 1,903.50万元 | 100.00% | 769.75万元 | 147.29% |
行业分析
1、行业发展趋势
ST红太阳属于农药制造行业，主营绿色农药及中间体研发生产。 农药行业近三年受全球粮食安全需求及环保政策驱动，加速向高效低毒、生物农药转型，绿色农药年均复合增长率超8%。2024年市场规模突破800亿美元，预计未来五年随着生物技术应用及产业链整合，行业集中度提升，绿色化、智能化将成为核心趋势，2025年全球市场空间或突破900亿美元。
2、市场地位及占有率
ST红太阳作为国内吡啶碱产业链龙头企业，其吡啶碱产能全球占比超30%，草铵膦原药国内市占率约18%。通过2024年重整引入国有资本后，在西南及东南亚市场拓展加速，综合实力位列中国农药行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST红太阳（000525） | 全球领先的吡啶碱及绿色农药全产业链企业 | 2024年吡啶碱全球市占率32% 草铵膦国内市占率18% |
| 扬农化工（600486） | 国内菊酯类杀虫剂龙头企业 | 2024年拟除虫菊酯市占率45% 境外营收占比51% |
| 新安股份（600596） | 有机硅-草甘膦双产业链综合供应商 | 2024年草甘膦产能国内第二 有机硅营收占比39% |
| 利尔化学（002258） | 草铵膦原药核心生产商 | 2024年草铵膦全球市占率25% 出口量同比增22% |
| 长青股份（002391） | 杀虫剂、除草剂细分领域专业制造商 | 2024年吡虫啉市占率15% 三唑类杀菌剂产能扩产30% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润1,161.14万元，较上期有所增长。
由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润亏损63.94万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 51 | 23 | 20 | 42 |
| 行业中位数 | 60 | 67 | 54 | 63 | 48 |
| 行业排名 | 11 | 28 | 21 | 29 | 20 |
农药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 扬农化工 | 84 | 国光股份 | 87 |
| 2 | 广信股份 | 63 | 扬农化工 | 85 |
| 3 | 诺 普 信 | 62 | 海利尔 | 82 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.08 | -0.75 | 0.29 | 0.55 | 0.84 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | 156.99 | - | -3.12 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST红太阳PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST红太阳 | 1.600374 | 2752 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST红太阳 | 1.650607 | 2642 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST红太阳神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6003 | 1.6506 | 17 | 2839 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国光股份 | 569 | 114 |
| 2 | 诺普信 | 1125 | 370 |
| 3 | 广信股份 | 1158 | 383 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
