松炀资源(603863)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
广东松炀再生资源股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“王壮鹏”。公司是一家集环保再生纸的研发、 生产及销售为一体的国家高新技术企业。主要产品为“美阳”、“玉阳”牌灰底涂布白板纸。
根据松炀资源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.43亿元，同比增长19.02%。扣非净利润-2,318.94万元，较去年同期亏损有所减小。松炀资源2024年第一季度净利润-2,249.21万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,937.72万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括高强瓦楞纸和涂布白板纸两项，其中高强瓦楞纸占比48.27%，涂布白板纸占比34.68%。
2023年高强瓦楞纸营收3.21亿元，同比去年的5.32亿元大幅下降了39.63%。同期，2023年高强瓦楞纸毛利率为-14.32%，同比去年的-18.86%增长了24.07%。
2021年-2023年涂布白板纸营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.36亿元，大幅下降到2023年的2.31亿元。2023年涂布白板纸毛利率为-13.48%，同比去年的-20.56%大幅增长了34.44%。
2023年，该产品名称由“灰底涂布白板纸”变更为“涂布白板纸”。
2023年特种纸营收1.12亿元，同比去年的3,670.40万元大幅增长了近2倍。同期，2023年特种纸毛利率为-7.11%，同比去年的-38.08%大幅增长了81.33%。
本期净利润为-2,249.21万元，去年同期-2,601.50万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然信用减值损失本期收益84.11万元，去年同期收益311.94万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-3,336.01万元，去年同期为-4,666.78万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.43亿元 |
1.20亿元 |
19.02% |
| 营业成本 |
1.47亿元 |
1.44亿元 |
2.47% |
| 销售费用 |
76.08万元 |
74.28万元 |
2.42% |
| 管理费用 |
1,563.49万元 |
1,229.08万元 |
27.21% |
| 财务费用 |
710.29万元 |
546.63万元 |
29.94% |
| 研发费用 |
446.68万元 |
351.04万元 |
27.24% |
| 所得税费用 |
|
|
- |
2024年一季度主营业务利润为-3,336.01万元，去年同期为-4,666.78万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.43亿元，同比增长19.02%；（2）毛利率本期为-3.01%，同比大幅增长了16.64%。
松炀资源2024年一季度非主营业务利润为1,086.80万元，去年同期为2,065.28万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-3,336.01万元 |
148.32% |
-4,666.78万元 |
28.52% |
| 资产减值损失 |
298.81万元 |
-13.29% |
224.68万元 |
32.99% |
| 其他收益 |
693.23万元 |
-30.82% |
734.48万元 |
-5.62% |
| 其他 |
111.28万元 |
-4.95% |
323.64万元 |
-65.62% |
| 净利润 |
-2,249.21万元 |
100.00% |
-2,601.50万元 |
13.54% |
截止到2025年6月20日，松炀资源近十二个月的滚动营收为7.27亿元，在特种纸行业中，松炀资源的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
特种纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 仙鹤股份 |
103 |
19.52 |
10 |
-0.42 |
| 五洲特纸 |
77 |
27.55 |
3.62 |
-2.48 |
| 冠豪高新 |
76 |
0.85 |
1.84 |
9.82 |
| 华旺科技 |
38 |
8.63 |
4.69 |
1.49 |
| 齐峰新材 |
34 |
-2.91 |
1.12 |
-12.07 |
| 恒丰纸业 |
28 |
11.12 |
1.16 |
4.54 |
| 民丰特纸 |
15 |
-1.49 |
0.72 |
7.28 |
| 恒达新材 |
10 |
9.97 |
0.68 |
-12.90 |
| 松炀资源 |
7.27 |
6.77 |
-2.36 |
-- |
| 民士达 |
4.08 |
23.26 |
1.01 |
39.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
松炀资源属于造纸和纸制品行业，主营业务涵盖环保再生纸的研发、生产及销售。 造纸行业近三年受环保政策趋严及数字化升级推动，市场集中度提升，2023年行业规模达1.2万亿元，年复合增长率约3.5%。未来绿色生产、可降解材料技术将成为核心方向，预计2025年市场规模将突破1.35万亿元，其中再生纸细分领域增速有望达6%-8%，政策驱动下高能耗小产能持续出清，头部企业整合加速。
松炀资源聚焦中高端工业包装纸领域，在区域市场具备一定竞争力，但整体市占率不足1.5%，尚未进入行业前十。2024年半年报显示其营收规模约8.7亿元，低于行业龙头水平，技术研发投入占比5.3%，略高于同业均值。
