铜冠铜箔(301217)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
安徽铜冠铜箔集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“安徽省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是从事各类高精度电子铜箔的研发、制造和销售。主要产品有按应用领域分类包括PCB铜箔和锂电池铜箔。
根据铜冠铜箔2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.92亿元，同比小幅增长4.51%。扣非净利润-3,245.99万元，由盈转亏。铜冠铜箔2024年第一季度净利润-2,769.74万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括PCB铜箔和锂电池铜箔两项，其中PCB铜箔占比59.08%，锂电池铜箔占比30.10%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| PCB铜箔 | 22.36亿元 | 59.08% | 2.63% |
| 锂电池铜箔 | 11.39亿元 | 30.1% | 2.07% |
| 铜扁线等 | 2.98亿元 | 7.88% | 0.57% |
| 其他业务 | 1.11亿元 | 2.94% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅增加4.51%，净利润由盈转亏
2024年一季度，铜冠铜箔营业总收入为8.92亿元，去年同期为8.54亿元，同比小幅增长4.51%，净利润为-2,769.74万元，去年同期为2,594.99万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益806.73万元，去年同期支出311.95万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,014.10万元，去年同期为2,485.19万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.92亿元 | 8.54亿元 | 4.51% |
| 营业成本 | 8.96亿元 | 8.07亿元 | 11.04% |
| 销售费用 | 139.81万元 | 143.48万元 | -2.56% |
| 管理费用 | 394.48万元 | 864.05万元 | -54.35% |
| 财务费用 | 57.38万元 | -588.80万元 | 109.75% |
| 研发费用 | 1,705.14万元 | 1,361.70万元 | 25.22% |
| 所得税费用 | -806.73万元 | 311.95万元 | -358.61% |
2024年一季度主营业务利润为-3,014.10万元，去年同期为2,485.19万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为8.92亿元，同比小幅增长4.51%，不过毛利率本期为-0.45%，同比大幅下降了5.90%，导致主营业务利润由盈转亏。
全球排名
截止到2025年6月20日，铜冠铜箔近十二个月的滚动营收为47亿元，在铜加工行业中，铜冠铜箔的全球营收规模排名为10名，全国排名为9名。
铜加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 金田股份 | 1242 | 15.23 | 4.62 | -14.58 |
| 海亮股份 | 875 | 11.33 | 7.03 | -14.04 |
| 楚江新材 | 538 | 12.90 | 2.30 | -25.99 |
| 众源新材 | 93 | 11.20 | 1.27 | -2.55 |
| 德福科技 | 78 | 25.11 | -2.45 | -- |
| 嘉元科技 | 65 | 32.49 | -2.39 | -- |
| 诺德股份 | 53 | 5.88 | -3.52 | -- |
| 中一科技 | 48 | 29.64 | -0.84 | -- |
| ILJIN Materials | 47 | 9.41 | 0.33 | -53.53 |
| 铜冠铜箔 | 47 | 4.96 | -1.56 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
铜冠铜箔属于电子电路铜箔制造业，专注于高频高速铜箔等高端电子材料的研发与生产。 近三年，电子电路铜箔行业受5G通信、AI算力及新能源汽车需求驱动，高频高速铜箔市场年复合增长率超15%。2024年国内高端铜箔产能缺口扩大，全球市场空间预计突破300亿元，未来技术迭代加速，高性能铜箔国产替代及海外市场渗透将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
铜冠铜箔是国内少数实现5G用RTF铜箔量产的企业之一，市场份额约12%，位居行业第二梯队，核心产品覆盖PCB、消费电子及新能源领域，客户包括头部覆铜板厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 铜冠铜箔（301217） | 电子电路铜箔供应商，产品涵盖高频高速铜箔 | 2025年HVLP铜箔批量供货，下游客户覆盖主流PCB厂商 |
| 诺德股份（600110） | 锂电池铜箔龙头，布局高端电子铜箔 | 2024年铜箔业务营收占比超65%，国内市占率约18% |
| 嘉元科技（688388） | 锂电铜箔核心企业，拓展电子铜箔领域 | 2024年电子铜箔产能提升至2万吨，高端产品占比突破30% |
| 中一科技（301150） | 电解铜箔专业制造商，聚焦超薄铜箔 | 2025年6μm以下铜箔产能占比超50%，主要客户含生益科技等 |
| 超华科技（002288） | 覆盖铜箔、覆铜板全产业链的综合性企业 | 2024年铜箔营收占比42%，高频高速铜箔通过华为认证 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,769.74万元，是4年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损3,014.10万元，且是近4年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 49 | 18 | 19 | 26 |
| 行业中位数 | 54 | 65 | 49 | 59 | 42 |
| 行业排名 | 15 | 25 | 13 | 28 | 21 |
铜加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 电工合金 | 65 | 电工合金 | 81 |
| 2 | 楚江新材 | 62 | 精艺股份 | 73 |
| 3 | 精艺股份 | 48 | 众源新材 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 2 | 3 | 3 | 3 | 5 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期铜冠铜箔PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 铜冠铜箔 | -1.068976 | 4616 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 铜冠铜箔 | -1.008249 | 4665 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
铜冠铜箔神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.068 | -1.008 | 28 | 4651 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 德瑞锂电 | 242 | 27 |
| 2 | 力佳科技 | 750 | 173 |
| 3 | 远航精密 | 1772 | 722 |
文章来源：碧湾App
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