德福科技(301511)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
九江德福科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“马科”。公司主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售。公司主要产品按照应用领域分为电子电路铜箔和锂电铜箔两类。
根据德福科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.90亿元，同比小幅下降6.82%。扣非净利润-1.04亿元，由盈转亏。德福科技2024年第一季度净利润-1.36亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括锂电铜箔和电子电路铜箔两项，其中锂电铜箔占比72.22%，电子电路铜箔占比20.61%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 锂电铜箔 | 47.17亿元 | 72.22% | 9.30% |
| 电子电路铜箔 | 13.46亿元 | 20.61% | 2.40% |
| 其他 | 4.68亿元 | 7.17% | 4.96% |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 11.91亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -1.36亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 12.78亿元 | 16.53亿元 | 20.15亿元 | 15.85亿元 |
| 净利润 | 3,917.47万元 | -64.53万元 | 1,903.83万元 | 5,554.57万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 14.46亿元 | 15.27亿元 | 17.50亿元 | 16.58亿元 |
| 净利润 | 1.49亿元 | 1.69亿元 | 1.52亿元 | 1.69亿元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占29%、四季度占25%
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低6.82%，净利润由盈转亏
2024年一季度，德福科技营业总收入为11.90亿元，去年同期为12.78亿元，同比小幅下降6.82%，净利润为-1.36亿元，去年同期为3,917.47万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.61亿元，去年同期为4,592.86万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.90亿元 | 12.78亿元 | -6.82% |
| 营业成本 | 12.27亿元 | 11.19亿元 | 9.65% |
| 销售费用 | 452.98万元 | 322.35万元 | 40.52% |
| 管理费用 | 3,177.97万元 | 2,668.14万元 | 19.11% |
| 财务费用 | 4,113.95万元 | 4,621.77万元 | -10.99% |
| 研发费用 | 4,068.36万元 | 3,064.10万元 | 32.78% |
| 所得税费用 | 38.50万元 | 221.69万元 | -82.63% |
2024年一季度主营业务利润为-1.61亿元，去年同期为4,592.86万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为11.90亿元，同比小幅下降6.82%；（2）毛利率本期为-3.10%，同比大幅下降了15.49%。
全球排名
截止到2025年6月20日，德福科技近十二个月的滚动营收为78亿元，在铜加工行业中，德福科技的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
铜加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 金田股份 | 1242 | 15.23 | 4.62 | -14.58 |
| 海亮股份 | 875 | 11.33 | 7.03 | -14.04 |
| 楚江新材 | 538 | 12.90 | 2.30 | -25.99 |
| 众源新材 | 93 | 11.20 | 1.27 | -2.55 |
| 德福科技 | 78 | 25.11 | -2.45 | -- |
| 嘉元科技 | 65 | 32.49 | -2.39 | -- |
| 诺德股份 | 53 | 5.88 | -3.52 | -- |
| 中一科技 | 48 | 29.64 | -0.84 | -- |
| ILJIN Materials | 47 | 9.41 | 0.33 | -53.53 |
| 铜冠铜箔 | 47 | 4.96 | -1.56 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
德福科技属于电子电路铜箔行业，主要产品应用于锂离子电池、印制电路板等领域。 电子电路铜箔行业近三年受新能源汽车、储能及消费电子需求驱动，市场规模年均增长12%，2024年全球市场规模突破180亿美元。但2023年因产能扩张导致阶段性过剩，行业价格竞争加剧，部分企业陷入亏损。未来趋势聚焦高性能铜箔（如6μm以下极薄铜箔）和复合铜箔技术突破，预计2025年高端产品渗透率将超30%，新能源汽车用铜箔需求占比提升至45%以上。
2、市场地位及占有率
德福科技在国内电子电路铜箔领域位列前三，2024年高端锂电铜箔市场占有率约8%，宁德时代、比亚迪等头部电池企业核心供应商之一，其极薄铜箔（4.5μm）量产能力位居行业领先，2024年该产品营收占比达35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德福科技（301511） | 锂电铜箔核心供应商，专注极薄铜箔研发 | 2024年极薄铜箔产能占比达18%，动力电池领域客户覆盖率超60% |
| 诺德股份（600110） | 国内铜箔产能规模最大企业 | 2024年市占率约12%，海外出口占比提升至25% |
| 嘉元科技（688388） | 高端电解铜箔技术领先企业 | 2024年极薄铜箔（≤6μm）市占率15%，研发投入占比维持7% |
| 超华科技（002288） | 覆盖铜箔、覆铜板全产业链企业 | 2024年铜箔业务营收占比52%，供货规模突破8万吨 |
| 中一科技（301150） | 动力电池铜箔专业制造商 | 2024年动力电池客户营收占比超75%，4μm铜箔良品率行业领先 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损1.36亿元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损1.61亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 51 | 31 |
| 行业中位数 | 59 | 42 |
| 行业排名 | 20 | 17 |
铜加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 电工合金 | 65 | 电工合金 | 81 |
| 2 | 楚江新材 | 62 | 精艺股份 | 73 |
| 3 | 精艺股份 | 48 | 众源新材 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.40 | - | - | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | - | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期德福科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德福科技 | -0.618975 | 4452 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德福科技 | -0.979194 | 4655 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德福科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.618 | -0.979 | 27 | 4555 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 德瑞锂电 | 242 | 27 |
| 2 | 力佳科技 | 750 | 173 |
| 3 | 远航精密 | 1772 | 722 |
文章来源：碧湾App
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