鑫铂股份(003038)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
安徽鑫铂铝业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“唐开健”。公司专业从事工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材的研发、生产与销售,建立了从原材料研发、模具设计与制造、生产加工、表面处理至精加工工艺的完整的工业生产体系,具备全流程生产制造能力。公司的主要产品分为工业铝型材、工业铝部件及建筑铝型材三大类。
根据鑫铂股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收17.68亿元，同比大幅增长42.10%。扣非净利润3,440.00万元，同比增长27.41%。鑫铂股份2024年第一季度净利润4,106.55万元，业绩同比大幅增长56.72%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为铝制品，其中新能源光伏为第一大收入来源，占比85.86%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 17.68亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,106.55万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 12.44亿元 | 15.76亿元 | 18.93亿元 | 21.08亿元 |
| 净利润 | 2,620.27万元 | 1.02亿元 | 8,344.99万元 | 9,098.49万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 9.69亿元 | 10.80亿元 | 10.34亿元 | 11.38亿元 |
| 净利润 | 4,593.21万元 | 4,488.78万元 | 3,927.71万元 | 5,793.60万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4.63亿元 | 5.42亿元 | 7.39亿元 | 8.53亿元 |
| 净利润 | 2,697.30万元 | 2,848.14万元 | 2,606.79万元 | 3,948.55万元 |
2020-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占19%、二季度占23%、三季度占28%、四季度占30%
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长56.72%
本期净利润为4,106.55万元，去年同期2,620.27万元，同比大幅增长56.72%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,026.24万元，去年同期为3,790.77万元，同比大幅下降；
但是信用减值损失本期收益660.03万元，去年同期损失1,691.01万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降72.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.68亿元 | 12.44亿元 | 42.10% |
| 营业成本 | 16.04亿元 | 10.97亿元 | 46.24% |
| 销售费用 | 653.64万元 | 563.43万元 | 16.01% |
| 管理费用 | 3,114.53万元 | 2,554.22万元 | 21.94% |
| 财务费用 | 2,436.90万元 | 1,570.82万元 | 55.14% |
| 研发费用 | 8,110.64万元 | 5,598.72万元 | 44.87% |
| 所得税费用 | -1,182.24万元 | -631.47万元 | -87.22% |
2024年一季度主营业务利润为1,026.24万元，去年同期为3,790.77万元，同比大幅下降72.93%。
虽然营业总收入本期为17.68亿元，同比大幅增长42.10%，不过毛利率本期为9.26%，同比下降了2.56%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
鑫铂股份2024年一季度非主营业务利润为1,898.07万元，去年同期为-1,801.97万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,026.24万元 | 24.99% | 3,790.77万元 | -72.93% |
| 营业外收入 | 472.96万元 | 11.52% | 1,150.00元 | 411166.01% |
| 其他收益 | 618.65万元 | 15.07% | 108.00万元 | 472.82% |
| 信用减值损失 | 660.03万元 | 16.07% | -1,691.01万元 | 139.03% |
| 其他 | 152.74万元 | 3.72% | -22.18万元 | 788.50% |
| 净利润 | 4,106.55万元 | 100.00% | 2,620.27万元 | 56.72% |
全球排名
截止到2025年6月20日，鑫铂股份近十二个月的滚动营收为86亿元，在铝加工行业中，鑫铂股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
铝加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 创新新材 | 809 | 113.19 | 10 | -- |
| 明泰铝业 | 323 | 9.51 | 17 | -1.90 |
| 鼎胜新材 | 240 | 9.76 | 3.01 | -11.20 |
| 兴发铝业 | 189 | 6.90 | 8.26 | -2.38 |
| 顺博合金 | 140 | 11.86 | 0.65 | -42.51 |
| 华峰铝业 | 109 | 19.04 | 12 | 34.53 |
| 鑫铂股份 | 86 | 48.90 | 1.68 | 11.64 |
| 永杰新材 | 81 | 8.77 | 3.19 | 10.11 |
| 常铝股份 | 78 | 7.98 | 0.65 | -14.49 |
| 亚太科技 | 74 | 7.30 | 4.63 | 0.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
鑫铂股份属于有色金属冶炼和压延加工业，细分领域为铝加工。 铝加工行业近三年受新能源光伏及汽车轻量化需求拉动，年复合增长率约9%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来趋势聚焦绿色低碳，再生铝占比预计2025年提升至30%，新能源汽车用铝需求增速将超20%。
2、市场地位及占有率
鑫铂股份在新能源光伏铝型材领域位列国内前三，市占率约5%，汽车轻量化领域市占率约3%，整体处于细分市场中游水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鑫铂股份（003038） | 聚焦新能源光伏及汽车轻量化铝材，全产业链覆盖 | 2024年光伏铝型材出货量占国内市场份额5% |
| 南山铝业（600219） | 全球领先铝加工企业，产品涵盖航空、汽车等高附加值领域 | 2024年汽车轻量化铝板市占率12% |
| 明泰铝业（601677） | 国内最大铝板带箔生产企业，重点布局再生铝领域 | 2025年再生铝产能达120万吨居行业首位 |
| 亚太科技（002540） | 汽车铝挤压材核心供应商，深耕新能源汽车赛道 | 2024年汽车领域营收占比超60% |
| 豪美新材（002988） | 建筑铝型材龙头企业，拓展新能源汽车部件业务 | 建筑铝型材市占率8%居细分市场前三 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4,106.55万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润1,026.24万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 62 | 48 | 66 | 44 |
| 行业中位数 | 56 | 64 | 50 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 21 | 21 | 17 | 14 | 20 |
铝加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华峰铝业 | 64 | 华峰铝业 | 87 |
| 2 | 新疆众和 | 63 | 新疆众和 | 85 |
| 3 | 明泰铝业 | 53 | 创新新材 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.76 | 2.08 | 1.83 | 2.06 | 2.27 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | - | -1.39 | - | -1.87 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，鑫铂股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，鑫铂股份的PE-TTM是17.38，而铝行业的PE-TTM是12.09，鑫铂股份高于铝行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 鑫铂股份 | 2.083228 | 2338 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 鑫铂股份 | 2.949597 | 1540 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
鑫铂股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0832 | 2.9495 | 14 | 2027 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云铝股份 | 212 | 17 |
| 2 | 中国铝业 | 373 | 49 |
| 3 | 神火股份 | 473 | 76 |
文章来源：碧湾App
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