锦江航运(601083)2023年年报解读：运输服务收入的下降导致公司营收的下降
上海锦江航运(集团)股份有限公司于2023年上市。公司是一家综合性航运公司，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务。主要服务为班轮运输服务和期租服务。
根据锦江航运2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收52.66亿元，同比下降23.01%。扣非净利润6.69亿元，同比大幅下降62.11%。锦江航运2023年年度净利润7.52亿元，业绩同比大幅下降59.05%。
运输服务收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为运输服务，其中班轮运输为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 运输服务 | 51.50亿元 | 97.8% | 21.22% |
| 其他业务 | 1.16亿元 | 2.2% | 31.96% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 班轮运输 | 51.50亿元 | 97.8% | 21.22% |
| 其他业务 | 1.16亿元 | 2.2% | 31.96% |
2、运输服务收入的下降导致公司营收的下降
2023年公司营收52.66亿元，与去年同期的68.40亿元相比，下降了23.01%，主要是因为运输服务本期营收51.50亿元，去年同期为66.87亿元，同比下降了22.98%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 运输服务 | 51.50亿元 | 66.87亿元 | -22.98% |
| 其他业务 | 1.16亿元 | 1.53亿元 | - |
| 合计 | 52.66亿元 | 68.40亿元 | -23.01% |
3、运输服务毛利率大幅下降
值得一提的是，运输服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2023年运输服务毛利率为21.22%，同比大幅下降42.35%。
行业分析
1、行业发展趋势
锦江航运属于国际及国内集装箱航运业。 近三年全球集装箱航运业经历供需波动，2023年运价指数同比降幅超66%，但2024年区域航线拓展与绿色转型驱动结构性复苏。RCEP区域贸易增长推动东南亚航线扩容，IMO减排政策加速清洁燃料船舶替代，2025年行业市场空间预计突破2000亿美元，头部企业聚焦低碳船队与新兴市场布局。
2、市场地位及占有率
锦江航运在中国大陆集装箱班轮公司中运力排名第六，2024年上半年上海-日本、上海-两岸航线市场份额保持首位，全球运力占比约0.8%，区域市场竞争力显著但整体规模偏中小型。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锦江航运（601083） | 国际及国内集装箱运输企业，聚焦东北亚、东南亚航线 | 2024年上海-日本航线市场份额第一，新设中国-印巴航线拓展南亚网络 |
| 中远海控（601919） | 全球第三大集装箱航运公司，覆盖跨太平洋、亚欧等主干航线 | 2024年全球集装箱运输市占率约12%，控股76家港口码头 |
| 宁波海运（600798） | 浙江省属航运企业，主营国内沿海及国际散货、集装箱运输 | 2024年沿海煤炭运量超5000万吨，集装箱业务占比提升至18% |
| 中远海发（601866） | 中远集团旗下船舶租赁及航运金融服务平台 | 集装箱租赁规模全球第二，2024年船舶资产规模超120亿美元 |
| 招商轮船（601872） | 综合航运龙头，涵盖油轮、散货、集装箱运输 | 2024年LNG船队规模亚洲第一，集装箱业务营收占比超30% |
1、经营分析总结
2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润7.52亿元，较上期大幅下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润7.89亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 90 | 87 | 86 |
| 行业中位数 | 76 | 60 | 77 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 2 |
航运行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 90 | 中远海控 | 91 |
| 2 | 锦江航运 | 86 | 海通发展 | 91 |
| 3 | 招商轮船 | 85 | 锦江航运 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月06日）
可以看到，锦江航运近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月06日，锦江航运的PE-TTM是15.87，而航运行业的PE-TTM是8.70，锦江航运的PE-TTM相比航运行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 锦江航运 | 3.924138 | 1093 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 锦江航运 | 5.967213 | 343 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
锦江航运神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.9241 | 5.9672 | 7 | 540 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
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