根据威力传动2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.53亿元，同比小幅下降10.65%。扣非净利润725.54万元，同比大幅下降86.12%。威力传动2023年年度净利润4,120.14万元，业绩同比大幅下降39.64%。

产品方面，风电偏航减速器为第一大收入来源，占比80.91%。

2023年公司营收5.53亿元，与去年同期的6.19亿元相比，小幅下降了10.65%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）风电偏航减速器本期营收4.48亿元，去年同期为5.03亿元，同比小幅下降了10.99%。

（2）风电变桨减速器本期营收8,957.12万元，去年同期为1.14亿元，同比下降了21.25%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的97.31%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.43%，第二大客户占比26.36%。

本期净利润为4,120.14万元，去年同期6,825.72万元，同比大幅下降39.64%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为2,271.75万元，去年同期为934.43万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为1,950.97万元，去年同期为907.22万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为1,486.63万元，去年同期为6,488.08万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1,486.63万元，去年同期为6,488.08万元，同比大幅下降77.09%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.53亿元，同比小幅下降10.65%；（2）毛利率本期为22.03%，同比小幅下降了1.03%。

威力传动2023年年度非主营业务利润为2,609.51万元，去年同期为518.28万元，同比大幅增长。

2023年公司营收5.53亿元，同比小幅下降10.65%，虽然营收在下降，但是销售费用、研发费用、财务费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为1,449.64万元，同比大幅增长63.89%。销售费用大幅增长的原因是：虽然工资及福利费本期为271.51万元，去年同期为347.61万元，同比下降了21.89%，但是售后服务费本期为948.44万元，去年同期为369.64万元，同比大幅增长了156.59%。

本期研发费用为4,255.96万元，同比大幅增长32.14%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）工资及福利费本期为2,823.37万元，去年同期为2,333.25万元，同比增长了21.01%。

（2）原材料及加工费本期为491.19万元，去年同期为325.88万元，同比大幅增长了50.73%。

（3）其他本期为335.84万元，去年同期为190.97万元，同比大幅增长了75.85%。

（4）咨询服务费本期为143.08万元，去年同期为9.29万元，同比大幅增长了近14倍。

本期财务费用为820.87万元，同比增长23.31%。

财务费用增长的原因是：

虽然利息收入本期为290.40万元，去年同期为34.75万元，同比大幅增长了近7倍；

但是（1）利息支出本期为1,204.09万元，去年同期为905.05万元，同比大幅增长了33.04%；（2）现金折扣本期为-146.74万元，去年同期为-402.20万元，同比大幅增长了63.52%。

本期管理费用为3,885.60万元，同比大幅增长35.66%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧及摊销本期为832.95万元，去年同期为446.90万元，同比大幅增长了86.39%。

（2）中介服务费本期为492.80万元，去年同期为236.08万元，同比大幅增长了108.74%。

（3）工资及福利费本期为2,006.93万元，去年同期为1,807.12万元，同比小幅增长了11.06%。

2023年年度，威力传动净现金流为2.15亿元，去年同期为1,605.13万元，同比大幅增长12.41倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为2.71亿元，同比大幅增长3.53倍；（2）取得借款收到的现金本期为2.34亿元，同比下降17.73%。

但是吸收投资所收到的现金本期为5.83亿元，同比增长5.83亿元。

威力传动2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,120.14万元，非经常性损益为3,394.60万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,262.96万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,967.74万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助4,370.76万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,865.96万元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为5.13，在2022年到2023年威力传动存货周转率从6.78下降到了5.13，存货周转天数从53天增加到了70天。2023年威力传动存货余额合计9,163.45万元，占总资产的6.31%，同比去年的7,627.42万元大幅增长了20.14%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到52.75%，余额同比增长16.32%；其次，库存商品占比22.65%。

2023年，威力传动的无形资产合计1.19亿元，占总资产的7.92%，相较于年初的4,112.82万元大幅增长188.99%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增7,949.97万元，主要为购置新增的7,949.97万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计7,770.32万元。

2023年威力传动固定资产合计3.72亿元，占总资产的24.76%，较去年的8,797.79万元增长了3.23倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.05亿元，主要为在建工程转入的2.87亿元，占比94.36%。

风电设备制造行业，专注于风电专用减速器研发与生产 风电行业在2019-2021年经历抢装潮后，因补贴退坡进入调整期，2024年后市场需求转向大型化、智能化风机配套设备，行业集中度提升。全球风电装机量年均复合增长率预计维持在8%-10%，中国仍为最大市场，未来海上风电及老旧机组改造将驱动增量，2030年全球市场规模或突破1500亿美元

威力传动是国内风电偏航/变桨减速器细分领域主要参与者，2024年国内风电减速器市场份额约3%-5%，位列第二梯队，核心客户包括金风科技、远景能源等头部整机厂商，但面临头部企业纵向整合压力

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1,486.63万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润725.54万元，由于政府补助贡献了4,217.23万元，净利润盈利4,120.14万元。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，威力传动近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，威力传动的PE-TTM是87.64，而风电零部件行业的PE-TTM是28.47，威力传动的PE-TTM远高于风电零部件行业的PE-TTM。