根据万兴科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.81亿元，同比增长25.49%。扣非净利润8,968.31万元，同比大幅增长8.17倍。万兴科技2023年年度净利润1.08亿元，业绩同比大幅增长68.43%。

公司的主要业务为软件行业，占比高达99.65%，主要产品包括视频创意类和实用工具类两项，其中视频创意类占比64.87%，实用工具类占比17.28%。

2023年公司营收14.81亿元，与去年同期的11.80亿元相比，增长了25.49%。

营收增长的主要原因是：

（1）视频创意类本期营收9.61亿元，去年同期为7.45亿元，同比增长了28.91%。

（2）文档创意类本期营收1.30亿元，去年同期为9,938.66万元，同比大幅增长了30.92%。

2023年公司毛利率为94.77%，同比去年的95.47%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年视频创意类毛利率呈下降趋势，从2021年的95.53%，下降到2023年的94.64%，2023年实用工具类毛利率为96.33%，同比下降0.49%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的44.94%。2023年经销营收6.66亿元，相较于去年增长29.59%，同期毛利率为94.95%，同比下降0.61个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的66.96%，相较于2022年的66.31%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达25.62%，第二大客户占比16.47%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的57.26%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达44.79%。第二大供应商占比3.97%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的42.23%上升至2023年的57.26%。

2023年年度，万兴科技营业总收入为14.81亿元，去年同期为11.80亿元，同比增长25.49%，净利润为1.08亿元，去年同期为6,429.16万元，同比大幅增长68.43%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）公允价值变动收益本期为-874.32万元，去年同期为1,942.32万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-865.90万元，去年同期为425.41万元，由盈转亏。

但是主营业务利润本期为1.06亿元，去年同期为3,810.70万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1.06亿元，去年同期为3,810.70万元，同比大幅增长178.01%。

虽然销售费用本期为7.23亿元，同比增长24.61%，不过营业总收入本期为14.81亿元，同比增长25.49%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年公司营收14.81亿元，同比增长25.49%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为308.53万元，同比大幅下降83.89%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息支出本期为611.93万元，去年同期为1,716.05万元，同比大幅下降了64.34%。

（2）汇兑损失本期为134.75万元，去年同期为392.95万元，同比大幅下降了65.71%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,690.24万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,358.76万元。

(2)本期共收到政府补助1,790.24万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下394.12万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，万兴科技用于金融投资的资产为2.62亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-281.07万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和理财产品。

在2023年年报告期末，万兴科技形成的商誉为3.16亿元，占净资产的22.7%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为杭州格像科技有限公司和深圳市亿图软件有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-0.63%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.0%，预测数据是否太过乐观？？

2019年，企业斥资1.28亿元的对价收购深圳市亿图软件有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,589.87万元，也就是说这笔收购的溢价率高达701.95%，形成的商誉高达1.12亿元，占当年净资产的15.93%。

深圳市亿图软件有限公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为23.94%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，商誉减值风险低。

2021年，企业斥资2.14亿元的对价收购杭州格像科技有限公司72.44%的股份，但其72.44%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,572.36万元，也就是说这笔收购的溢价率高达367.37%，形成的商誉高达1.68亿元，占当年净资产的19.1%。

杭州格像科技有限公司承诺在2021年至2023年实现业绩累计不低于1.08亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为2,876.39万元、6,221.36万元、1.1亿元，累计2.01亿元，超额完成承诺。

杭州格像科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年年度，企业资产负债率为16.97%，去年同期为42.37%，同比大幅下降了25.40%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从42.99%下降至16.97%。

资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为2.85亿元，同比大幅下降56.13%，另外总资产本期为16.79亿元，同比小幅增长9.56%。

本期有息负债为3,804.72万元，占总负债为13.00%，去年同期为67.00%，同比降低了54.00%，有息负债同比大幅下降。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现上升趋势。

万兴科技属于软件开发行业中的横向通用软件领域。 软件开发行业近三年受数字化转型驱动，市场规模年复合增长率超15%，2024年规模突破1.2万亿元。AI技术渗透加速，AIGC应用推动视频编辑、办公软件等细分领域增长，预计未来三年市场空间将达1.8万亿元，虚拟人、元宇宙等新兴场景进一步拓展行业边界。

万兴科技在横向通用软件领域位列国内第二梯队，视频创意软件全球用户超千万，PDFelement产品在海外市场份额居前五，2024年AIGC相关工具营收占比提升至25%，但整体市占率未达头部水平。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的745人上升至2023年的1574人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员459人，技术人员889人。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润1.08亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收的增长，2023年主营利润1.06亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万兴科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，万兴科技的PE-TTM是159.71，而横向通用软件行业的PE-TTM是107.98，万兴科技高于横向通用软件行业的PE-TTM。