君正集团(601216)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
内蒙古君正能源化工集团股份有限公司于2011年上市。公司主营业务是能源化工、化工物流。公司主营产品包括聚氯乙烯树脂、聚氯乙烯糊树脂、烧碱、电石、硅铁、水泥熟料、液体化工品船运、集装罐物流、集装罐租赁及储罐码头。
根据君正集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收51.98亿元，同比基本持平。扣非净利润7.49亿元，同比小幅下降4.66%。君正集团2024年第一季度净利润7.34亿元，业绩同比小幅下降14.56%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 51.98亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 7.34亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 50.96亿元 | 47.04亿元 | 43.45亿元 | 49.80亿元 |
| 净利润 | 8.59亿元 | 7.25亿元 | 6.85亿元 | 5.46亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 48.01亿元 | 56.63亿元 | 53.48亿元 | 56.48亿元 |
| 净利润 | 8.94亿元 | 11.82亿元 | 7.29亿元 | 14.48亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 40.76亿元 | 45.98亿元 | 47.13亿元 | 59.09亿元 |
| 净利润 | 11.20亿元 | 11.32亿元 | 10.03亿元 | 13.29亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占24%、三季度占23%、四季度占29%
净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、净利润同比小幅下降14.56%
本期净利润为7.34亿元，去年同期8.59亿元，同比小幅下降14.56%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1.43亿元，去年同期为7,458.88万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为6.74亿元，去年同期为8.00亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为-4,043.27万元，去年同期为137.39万元，由盈转亏；（3）公允价值变动收益本期为-664.21万元，去年同期为2,591.39万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降15.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.98亿元 | 50.96亿元 | 1.99% |
| 营业成本 | 40.85亿元 | 38.52亿元 | 6.05% |
| 销售费用 | 1,299.30万元 | 1,299.27万元 | - |
| 管理费用 | 3.25亿元 | 2.79亿元 | 16.72% |
| 财务费用 | -3,085.94万元 | 4,154.13万元 | -174.29% |
| 研发费用 | 6,946.95万元 | 7,015.30万元 | -0.97% |
| 所得税费用 | 9,564.52万元 | 7,180.58万元 | 33.20% |
2024年一季度主营业务利润为6.74亿元，去年同期为8.00亿元，同比下降15.72%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.41% | -3.01% | 财务费用 | -3,085.94万元 | -174.29% |
| 营业总收入 | 51.98亿元 | 1.99% |
全球排名
截止到2025年6月20日，君正集团近十二个月的滚动营收为252亿元，在氯碱行业中，君正集团的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
氯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Olin 欧林 | 470 | -9.80 | 7.81 | -56.25 |
| 中泰化学 | 301 | -21.58 | -9.77 | -- |
| 鄂尔多斯 | 284 | -8.00 | 18 | -32.82 |
| 君正集团 | 252 | 9.32 | 28 | -14.82 |
| 天原股份 | 134 | -10.79 | -4.60 | -- |
| 新疆天业 | 112 | -2.44 | 0.68 | -65.30 |
| 滨化股份 | 102 | 3.34 | 2.19 | -48.72 |
| 北元集团 | 101 | -8.50 | 2.31 | -50.03 |
| 氯碱化工 | 82 | 7.09 | 7.87 | -23.69 |
| 华塑股份 | 51 | -8.79 | -4.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
君正集团属于化学原料及化学制品制造业，核心业务为氯碱化工及能源循环经济产业链。 氯碱化工行业近三年受环保政策驱动，低效产能持续出清，行业集中度提升，2024年国内PVC产能达2800万吨，市场规模超2000亿元。未来行业将向高端化、绿色化转型，特种PVC、糊树脂等产品在新能源电池隔膜、医用材料等领域的应用占比提升至15%，循环经济模式推动能耗降低20%以上，预计2025年高端氯碱产品市场空间突破500亿元。
2、市场地位及占有率
君正集团为内蒙古氯碱化工龙头企业，PVC年产能达115万吨，占全国总产能4.1%，烧碱产能80万吨，区域市场占有率超30%，循环经济模式下的电石自给率维持95%以上，成本优势位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 君正集团（601216） | 氯碱化工及能源循环经济全产业链企业 | PVC产能115万吨居全国前五，烧碱产能80万吨 |
| 中泰化学（002092） | 国内最大氯碱化工企业，布局粘胶纤维产业链 | PVC年产能183万吨，烧碱产能132万吨 |
| 新疆天业（600075） | 特种PVC及节水灌溉领域龙头企业 | 糊树脂产能25万吨占国内市场份额22% |
| 鸿达兴业（002002） | 稀土助剂PVC及氢能源综合服务商 | PVC产能110万吨，稀土热稳定剂产品市占率19% |
| 北元集团（601568） | 煤盐化工一体化循环经济示范企业 | PVC产能125万吨，西北区域市场占有率28% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润7.34亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于毛利率的小幅下降，2024年一季度主营利润6.74亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 81 | 59 | 78 | 60 |
| 行业中位数 | 52 | 18 | 26 | 59 | 17 |
| 行业排名 | 4 | 1 | 1 | 2 | 1 |
氯碱行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 君正集团 | 60 | 鄂尔多斯 | 81 |
| 2 | 鄂尔多斯 | 55 | 氯碱化工 | 80 |
| 3 | 氯碱化工 | 54 | 君正集团 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，君正集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，君正集团的PE-TTM是15.87，而氯碱行业的PE-TTM是22.68，君正集团低于氯碱行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 君正集团 | 4.296645 | 936 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 君正集团 | 4.818362 | 622 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
君正集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.2966 | 4.8183 | 2 | 600 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 氯碱化工 | 1070 | 348 |
| 2 | 君正集团 | 1558 | 600 |
| 3 | 镇洋发展 | 2071 | 908 |
文章来源：碧湾App
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