中国外运(601598)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
中国外运股份有限公司于2019年上市。公司的主营业务包括专业物流、代理及相关业务和电商业务三大板块。公司通过四大分部运营。
根据中国外运2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收242.87亿元，同比小幅增长8.09%。扣非净利润7.31亿元，同比小幅下降14.79%。中国外运2024年第一季度净利润8.42亿元，业绩同比下降15.72%。本期经营活动产生的现金流净额为-27.10亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 242.87亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 8.42亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 223.61亿元 | 254.76亿元 | 249.36亿元 | 289.32亿元 |
| 净利润 | 10.04亿元 | 12.80亿元 | 10.13亿元 | 11.55亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 296.41亿元 | 255.50亿元 | 252.01亿元 | 289.00亿元 |
| 净利润 | 9.98亿元 | 14.51亿元 | 12.89亿元 | 5.38亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 289.02亿元 | 327.75亿元 | 361.39亿元 | 265.32亿元 |
| 净利润 | 8.64亿元 | 13.89亿元 | 9.80亿元 | 7.01亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占26%、三季度占25%、四季度占26%
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.72%
本期净利润为8.42亿元，去年同期9.99亿元，同比下降15.72%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.76亿元，去年同期支出2.28亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为1.26亿元，去年同期为3.15亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降60.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 242.87亿元 | 224.69亿元 | 8.09% |
| 营业成本 | 230.36亿元 | 209.30亿元 | 10.06% |
| 销售费用 | 2.51亿元 | 2.40亿元 | 4.51% |
| 管理费用 | 6.94亿元 | 7.31亿元 | -5.14% |
| 财务费用 | 8,458.69万元 | 1.59亿元 | -46.91% |
| 研发费用 | 2,649.22万元 | 2,909.77万元 | -8.95% |
| 所得税费用 | 1.76亿元 | 2.28亿元 | -23.00% |
2024年一季度主营业务利润为1.26亿元，去年同期为3.15亿元，同比大幅下降60.10%。
虽然营业总收入本期为242.87亿元，同比小幅增长8.09%，不过毛利率本期为5.15%，同比下降了1.70%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比基本持平
中国外运2024年一季度非主营业务利润为8.92亿元，去年同期为9.12亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.26亿元 | 14.94% | 3.15亿元 | -60.10% |
| 投资收益 | 4.78亿元 | 56.78% | 4.83亿元 | -0.94% |
| 其他收益 | 4.78亿元 | 56.71% | 4.61亿元 | 3.53% |
| 其他 | -5,359.62万元 | -6.36% | -1,986.36万元 | -169.82% |
| 净利润 | 8.42亿元 | 100.00% | 9.99亿元 | -15.72% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国外运属于综合物流服务行业，涵盖海陆空运输、仓储及供应链管理等业务。 中国物流行业近三年总收入稳步增长，2023年达13.2万亿元，但市场集中度较低，头部企业份额分散。未来趋势将聚焦技术驱动（如智能化、数字化）、供应链整合及国际化扩张，行业竞争逐步从规模转向效率与服务质量。
2、市场地位及占有率
中国外运位居物流行业第一梯队，2023年物流业务收入超千亿元，市场份额1.04%，排名第五，在跨境物流及综合服务领域具备显著竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国外运（601598） | 综合物流服务提供商，涵盖海陆空运输、仓储及供应链管理 | 物流业务收入位列行业前五，跨境物流市场份额领先 |
| 顺丰控股（002352） | 快递物流综合服务商，提供时效快递、经济快递及同城配送服务 | 高端快递市场占有率持续领先，2024年航空货运规模居行业首位 |
| 厦门象屿（600057） | 大宗商品供应链服务商，业务涵盖采购、运输、仓储及分销 | 大宗商品供应链营收占比超80%，金属矿产物流规模居国内前列 |
| 中远海控（601919） | 国际航运及码头运营企业，拥有全球领先的集装箱运输船队 | 国际海运市场份额稳居全球前三，2024年集装箱运力规模同比提升12% |
| 圆通速递（600233） | 快递服务及电商物流解决方案提供商，网络覆盖全国 | 电商快递业务量增速超行业平均，2024年数字化分拣效率提升20% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 74 | 54 | 77 | 50 |
| 行业中位数 | 55 | 64 | 53 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 9 | 3 | 4 | 3 | 8 |
物流行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 东航物流 | 85 |
| 2 | 恒基达鑫 | 75 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 东航物流 | 62 | 中谷物流 | 78 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国外运近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，中国外运的PE-TTM是9.90，而跨境物流行业的PE-TTM是11.09，中国外运低于跨境物流行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国外运 | 3.674468 | 1213 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国外运 | 7.382518 | 193 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国外运神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.6744 | 7.3825 | 5 | 522 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 嘉友国际 | 444 | 66 |
| 2 | 东航物流 | 462 | 72 |
| 3 | 中创物流 | 770 | 184 |
文章来源：碧湾App
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