长江投资(600119)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
长发集团长江投资实业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司是一家主营物流业发展的公司。公司现代物流业业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、仓储配送、市内货运等。
根据长江投资2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.68亿元，同比大幅增长39.23%。扣非净利润-392.44万元，较去年同期亏损有所减小。长江投资2024年第一季度净利润-535.78万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,894.52万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为物流及仓储服务，占比高达90.39%。
1、物流及仓储服务
2023年物流及仓储服务营收7.80亿元，同比去年的12.06亿元大幅下降了35.34%。同期，2023年物流及仓储服务毛利率为4.14%，同比去年的3.85%小幅增长了7.53%。
2020年，该产品名称由“物流服务”变更为“物流及仓储服务”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加39.23%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，长江投资营业总收入为2.68亿元，去年同期为1.93亿元，同比大幅增长39.23%，净利润为-535.78万元，去年同期为-342.06万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为362.38万元，去年同期为30.54万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-759.78万元，去年同期为-440.76万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失95.61万元，去年同期收益28.76万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.68亿元 | 1.93亿元 | 39.23% |
| 营业成本 | 2.58亿元 | 1.80亿元 | 42.97% |
| 销售费用 | 375.70万元 | 299.83万元 | 25.30% |
| 管理费用 | 1,108.37万元 | 998.81万元 | 10.97% |
| 财务费用 | 58.98万元 | 280.26万元 | -78.96% |
| 研发费用 | 248.70万元 | 82.80万元 | 200.37% |
| 所得税费用 | 41.52万元 | 20.68万元 | 100.80% |
2024年一季度主营业务利润为-759.78万元，去年同期为-440.76万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为2.68亿元，同比大幅增长39.23%，不过毛利率本期为3.92%，同比大幅下降了2.51%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
长江投资2024年一季度非主营业务利润为265.52万元，去年同期为119.37万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -759.78万元 | 141.81% | -440.76万元 | -72.38% |
| 投资收益 | 362.38万元 | -67.64% | 30.54万元 | 1086.61% |
| 信用减值损失 | -95.61万元 | 17.84% | 28.76万元 | -432.41% |
| 其他 | 20.22万元 | -3.78% | 69.71万元 | -70.99% |
| 净利润 | -535.78万元 | 100.00% | -342.06万元 | -56.63% |
行业分析
1、行业发展趋势
长江投资属于物流与产业园区综合开发行业。 近三年，物流行业受电商及供应链升级驱动保持稳健增长，2024年市场规模超18万亿元，年复合增长率约6.5%；产业园区开发则受益于长三角一体化政策红利，智慧化、绿色化园区成为趋势，预计2025年长三角区域园区开发投资规模将突破2.5万亿元，聚焦科创载体和数字经济融合。
2、市场地位及占有率
长江投资作为上海国资旗下区域性综合开发平台，依托长三角投资集团资源，在长三角物流基建领域具备区位优势，但业务规模较小，2024年物流板块营收占比约35%，产业园区开发占比约28%，市场占有率未达行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长江投资（600119） | 上海国资控股的物流与园区综合开发商，聚焦长三角一体化项目 | 2025年参与西岑科创园开发，持股长三角绿洲智谷·赵巷园区35%股权 |
| 外高桥（600648） | 上海自贸区核心物流与贸易服务商，运营保税仓储及跨境供应链 | 2024年自贸区物流营收占比超50%，仓储面积超200万平米 |
| 陆家嘴（600663） | 上海金融贸易区商业地产及高端物流载体开发商 | 2025年陆家嘴金融城智慧物流中心投入运营，出租率95% |
| 张江高科（600895） | 张江科学城科创园区开发主体，集成研发办公与产业服务 | 2024年集成电路产业载体供应量占区域市场份额30% |
| 浦东金桥（600639） | 浦东新区产业园区开发运营商，重点布局智能制造基地 | 2025年新能源车产业链园区签约规模达80亿元 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损535.78万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损759.78万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 14 | 18 | 18 | 15 |
| 行业中位数 | 55 | 64 | 53 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 10 | 11 | 9 | 10 | 11 |
物流行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 东航物流 | 85 |
| 2 | 恒基达鑫 | 75 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 东航物流 | 62 | 中谷物流 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 5 | 7 | 8 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 良好 | 良好 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期长江投资PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 长江投资 | -2.586735 | 4949 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 长江投资 | -0.806041 | 4594 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
长江投资神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.586 | -0.806 | 11 | 4779 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 嘉友国际 | 444 | 66 |
| 2 | 东航物流 | 462 | 72 |
| 3 | 中创物流 | 770 | 184 |
文章来源：碧湾App
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