骏鼎达(301538)2023年年报解读：功能性保护套管收入的增长推动公司营收的增长
根据骏鼎达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.44亿元，同比增长23.28%。扣非净利润1.34亿元，同比增长21.47%。骏鼎达2023年年度净利润1.40亿元，业绩同比增长22.28%。
功能性保护套管收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
产品方面，功能性保护套管为第一大收入来源，占比80.91%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 功能性保护套管 | 5.21亿元 | 80.91% | 45.26% |
| 其他 | 1.23亿元 | 19.09% | 35.34% |
2、功能性保护套管收入的增长推动公司营收的增长
2023年公司营收6.44亿元，与去年同期的5.22亿元相比，增长了23.28%。
营收增长的主要原因是：
（1）功能性保护套管本期营收5.21亿元，去年同期为4.26亿元，同比增长了22.23%。
（2）其他本期营收1.23亿元，去年同期为9,603.46万元，同比增长了27.94%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 功能性保护套管 | 5.21亿元 | 4.26亿元 | 22.23% |
| 其他 | 1.23亿元 | 9,603.46万元 | 27.94% |
| 其他业务 | - | 5,145.33元 | - |
| 合计 | 6.44亿元 | 5.22亿元 | 23.28% |
3、功能性保护套管毛利率大幅提升
2023年公司毛利率为43.37%，同比去年的43.3%基本持平。产品毛利率方面，2023年功能性保护套管毛利率为45.26%，同比大幅增长Infinity%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.44%，其中第一大客户占比12.34%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 7,942.68万元 | 12.34% |
| 客户2 | 3,308.14万元 | 5.14% |
| 客户3 | 2,230.36万元 | 3.46% |
| 客户4 | 1,824.97万元 | 2.84% |
| 客户5 | 1,713.71万元 | 2.66% |
| 合计 | 1.70亿元 | 26.44% |
行业分析
1、行业发展趋势
高分子改性保护材料行业。 改性塑料行业近三年受益于新能源汽车、储能及高端装备需求增长，市场规模稳步提升。2024年全球改性塑料市场规模预计超2000亿美元，中国占比超35%。未来趋势聚焦高性能化、轻量化及环保化，尤其在新能源汽车线束防护、光伏组件等领域增量显著，复合年增长率预计维持6%-8%。
2、市场地位及占有率
骏鼎达为国内高分子保护材料细分领域头部企业，汽车线束保护套管市占率约12%，居行业前三。其绝缘套管市场份额超20%，在通讯电子领域供货规模达千万级，客户覆盖特斯拉、蔚来等头部新能源车企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 骏鼎达（301538） | 高分子保护材料研发生产，聚焦汽车及新能源 | 2024年汽车线束保护套管市占率12%，绝缘套管市场占有率超20% |
| 普利特（002324） | 汽车用改性塑料龙头，覆盖车用复合材料 | 2024年车用改性塑料营收占比超65%，特斯拉供应链核心供应商 |
| 金发科技（600143） | 全球领先改性塑料企业，布局全产业链 | 2024年改性塑料产能超500万吨，汽车领域营收占比32% |
| 银禧科技（300221） | 聚焦LED照明及电子电器改性材料 | 2024年LED防护材料出货量居国内前五，营收同比增18% |
| 国恩股份（002768） | 复合材料及轻量化材料研发，涉足新能源 | 2024年新能源汽车电池包防护材料营收占比28%，宁德时代核心供应商 |
1、经营分析总结
近5年公司净利润持续增长，2023年净利润1.40亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.60亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 90 |
| 行业中位数 | 64 |
| 行业排名 | 1 |
非金属材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 骏鼎达 | 90 | 骏鼎达 | 90 |
| 2 | 同益中 | 86 | 华秦科技 | 86 |
| 3 | 联瑞新材 | 85 | 同益中 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年12月31日）
可以看到，骏鼎达近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年12月31日，骏鼎达的PE-TTM是23.46，而改性塑料行业的PE-TTM是34.29，骏鼎达低于改性塑料行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 骏鼎达 | 6.997489 | 275 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 骏鼎达 | 2.466129 | 1902 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
骏鼎达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.9974 | 2.4661 | 3 | 974 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江苏博云 | 866 | 240 |
| 2 | 禾昌聚合 | 1549 | 593 |
| 3 | 骏鼎达 | 2177 | 974 |
文章来源：碧湾App
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