上海合晶(688584)2023年年报解读：硅外延片收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
根据上海合晶2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.48亿元，同比小幅下降13.38%。扣非净利润2.13亿元，同比大幅下降40.23%。上海合晶2023年年度净利润2.47亿元，业绩同比大幅下降32.35%。
硅外延片收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为半导体产品，其中硅外延片为第一大收入来源，占比98.04%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 半导体产品 | 13.47亿元 | 99.93% | 37.60% |
| 其他业务 | 89.76万元 | 0.07% | 78.62% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 硅外延片 | 13.22亿元 | 98.04% | 37.95% |
| 硅材料 | 2,552.27万元 | 1.89% | 19.27% |
| 其他业务 | 89.76万元 | 0.07% | 78.62% |
2、硅外延片收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收13.48亿元，与去年同期的15.56亿元相比，小幅下降了13.38%，主要是因为硅外延片本期营收13.22亿元，去年同期为14.88亿元，同比小幅下降了11.18%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 硅外延片 | 13.22亿元 | 14.88亿元 | -11.18% |
| 硅材料 | 2,552.27万元 | 6,487.72万元 | -60.66% |
| 其他业务 | 89.75万元 | 341.04万元 | - |
| 合计 | 13.48亿元 | 15.56亿元 | -13.38% |
3、硅外延片毛利率小幅下降
值得一提的是，硅外延片在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2023年硅外延片毛利率为37.95%，同比小幅下降12.78%。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的75.22%。2023年直销营收10.13亿元，相较于去年下降7.88%，同期毛利率为37.36%，同比减少3.97个百分点。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的76.85%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达25.55%，第二大客户占比23.60%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 3.44亿元 | 25.55% |
| 客户二 | 3.18亿元 | 23.60% |
| 客户三 | 1.42亿元 | 10.54% |
| 客户四 | 1.16亿元 | 8.62% |
| 客户五 | 1.15亿元 | 8.54% |
| 合计 | 10.36亿元 | 76.85% |
行业分析
1、行业发展趋势
上海合晶属于半导体硅材料制造行业，专注于半导体硅外延片的研发、生产及销售。 半导体硅材料行业近三年受5G通信、汽车电子、工业自动化驱动，市场规模持续扩张。全球半导体市场预计2025年达6,588亿美元，中国集成电路产业规模同期将突破1.47万亿元。国产替代加速，大尺寸硅片技术突破成关键趋势，政策支持叠加终端需求增长推动行业长期增长。
2、市场地位及占有率
上海合晶是中国大陆最大的半导体硅外延片一体化制造商，全球排名第六。其核心产品8吋及以下外延片市占率居国内首位，客户覆盖全球前十大晶圆代工厂中的7家及前十大功率器件IDM厂中的6家。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海合晶（688584） | 半导体硅外延片一体化制造商，覆盖晶体成长至外延生长全流程 | 2024年全球外延片市占率约5.8%，中国大陆市占率超30% |
| 沪硅产业（688126） | 大尺寸硅片龙头企业，产品涵盖300mm、200mm抛光片及外延片 | 2024年300mm硅片国内市占率约25%，位列第一 |
| 立昂微（605358） | 功率半导体材料及射频芯片制造商，布局硅片及外延片全产业链 | 2024年功率半导体硅片营收占比超45%，客户涵盖比亚迪、英飞凌 |
| 有研新材（600206） | 半导体材料综合供应商，涵盖硅材料、靶材及先进电子材料 | 2025年硅基材料项目投产，规划年产能达30万片 |
| 神工股份（688233） | 集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，延伸至硅零部件及外延片 | 2024年刻蚀硅材料全球市占率约15%，国内排名前三 |
1、经营分析总结
2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.47亿元，较上期大幅下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2.50亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 84 | 80 | 85 |
| 行业中位数 | 68 | 48 | 68 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 |
硅片行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 上海合晶 | 85 | 上海合晶 | 86 |
| 2 | 有研硅 | 71 | 有研硅 | 84 |
| 3 | 上海新阳 | 65 | TCL中环 | 77 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年12月31日）
可以看到，上海合晶近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年12月31日，上海合晶的PE-TTM是106.79，而半导体材料行业的PE-TTM是56.34，上海合晶的PE-TTM相比半导体材料行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海合晶 | 1.150468 | 3210 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海合晶 | 0.723727 | 3560 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海合晶神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1504 | 0.7237 | 12 | 3499 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雅克科技 | 2472 | 1172 |
| 2 | 路维光电 | 2739 | 1352 |
| 3 | 清溢光电 | 2927 | 1452 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
