根据美迪西2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.66亿元，同比下降17.68%。扣非净利润-5,761.61万元，由盈转亏。美迪西2023年年度净利润-3,321.06万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3,331.86万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为临床前CRO业务，主要产品包括临床前研究和药物发现与药学研究两项，其中临床前研究占比53.73%，药物发现与药学研究占比46.26%。

2023年公司营收13.66亿元，与去年同期的16.59亿元相比，下降了17.68%。

营收下降的主要原因是：

（1）临床前研究本期营收7.34亿元，去年同期为9.24亿元，同比下降了20.55%。

（2）药物发现与药学研究本期营收6.32亿元，去年同期为7.35亿元，同比小幅下降了14.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的40.79%，同比大幅下降到了今年的23.77%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）临床前研究本期毛利率30.53%，去年同期为47.03%，同比大幅下降35.08%，主要原因是一方面是小计成本在小幅增长，另一方面人工成本在大幅增长。公司对此的解释是：主要系人均薪酬同比上涨带来的影响。

（2）药物发现与药学研究本期毛利率15.92%，去年同期为32.95%，同比大幅下降51.68%，主要原因是小计成本和人工成本均在小幅增长。公司对此的解释是：主要系人均薪酬同比上涨带来的影响。

值得一提的是，药物发现与药学研究在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年药物发现与药学研究毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的42.18%，大幅下降到2023年的15.92%。2021-2023年临床前研究毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.77%，大幅下降到2023年的30.53%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售9.78亿元，同比大幅下降22.44%，同期海外销售3.87亿元。2021-2023年，国内营收占比从77.85%下降到71.63%，海外营收占比从22.15%增长到28.37%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从46.27%大幅下降到21.80%。

2023年年度，美迪西营业总收入为13.66亿元，去年同期为16.59亿元，同比下降17.68%，净利润为-3,321.06万元，去年同期为3.38亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,589.44万元，去年同期支出2,987.00万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-2,740.37万元，去年同期为3.55亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-2,740.37万元，去年同期为3.55亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为13.66亿元，同比下降17.68%；（2）毛利率本期为23.77%，同比大幅下降了17.02%。

美迪西2023年年度非主营业务利润为-3,170.13万元，去年同期为1,266.72万元，由盈转亏。

2023年公司营收13.66亿元，同比下降17.68%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为7,960.71万元，同比大幅增长38.69%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场费本期为3,316.04万元，去年同期为1,873.74万元，同比大幅增长了76.97%。

（2）职工薪酬本期为3,588.40万元，去年同期为3,016.95万元，同比增长了18.94%。

2023年美迪西固定资产合计6.73亿元，占总资产的20.62%，同比去年的5.77亿元增长了16.61%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.74亿元，主要为在建工程转入的9,995.01万元，占比57.54%。

在此之中：南汇实验室装饰及扩建工程转入8,381.98万元，杭州实验室改造工程转入1,410.46万元。

该项目项目预算为2.11亿元，本期投入8,651.92万元，项目本期转入固定资产8,381.98万元，期末账面余额9,041.96万元，当前项目完成情况为：在建。

该项目项目预算为4,338.80万元，本期投入768.74万元，项目本期转入固定资产1,410.46万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：完工。

美迪西2023年的归母净利润为-3,321.06万元，而非经常性损益为2,440.55万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额2,101.02万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为4,017.59万元，其中907.04万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助3,017.33万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,933.90万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，美迪西用于金融投资的资产为5.27亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为573.12万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其中：理财产品和处置交易性金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了5.27亿元。

2023年，企业应收账款合计5.91亿元，占总资产的18.10%，相较于去年同期的5.13亿元增长了15.10%。

2023年，企业信用减值损失4,249.77万元，导致企业净利润从盈利928.71万元下降至亏损3,321.06万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,247.42万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计4,247.42万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提132.58万元，按组合计提坏账准备本期计提1,599.51万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户1计提了132.58万元的减值准备。

本期主要为1至2年新增坏账准备861.81万元。

本期，企业应收账款周转率为2.47。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.43大幅下降到了2.47，平均回款时间从55天增加到了145天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为74.79%，21.55%和3.66%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从89.04%下降到74.79%。

2023年，美迪西资产减值损失1,888.53万元，导致企业净利润从亏损1,432.53万元下降至亏损3,321.06万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,729.09万元。

其中，主要部分为原材料本期计提1,729.09万元。

目前，原材料的账面价值仍有1.32亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.88，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从20天增加到了61天，企业存货周转能力下降，2023年美迪西存货余额合计1.66亿元，占总资产的5.60%。

从存货分类来看：原材料占的比例最大，达到81.66%，余额同比减少2.46%。

美迪西属于医药研发外包服务（CRO）行业。 全球CRO行业近三年受益于创新药研发投入增加及生物技术突破，市场规模年复合增长率超12%，2024年全球规模预计突破900亿美元。未来AI技术加速药物发现、基因治疗及细胞疗法需求增长将驱动行业扩容，预计2025年后市场空间超1100亿美元，亚太地区因成本优势及政策支持成为增长核心。

美迪西在国内临床前CRO领域处于第二梯队，2024年营收规模约15亿元，国内市场份额约5%-7%，聚焦肿瘤及代谢疾病药物研发，但受海外订单波动影响，盈利能力弱于头部企业。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近9年内的首次亏损，2017-2022年扣非净利润持续增长。

2023年主营利润亏损2,740.37万元，且是近5年内首次亏损，2019-2022年主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降。

2023年扣非净利润亏损5,761.61万元，由于政府补助贡献了2,101.02万元，净利润减亏至-3,321.06万元。

值得一提的是，2023年年报显示南汇实验室装饰及扩建工程、杭州实验室改造工程阶段性投产9,792.44万元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期美迪西PE-TTM为负，参考价值不大。