根据荣昌生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.83亿元，同比大幅增长40.26%。扣非净利润-15.43亿元，较去年同期亏损增大。荣昌生物2023年年度净利润-15.11亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-15.03亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为医药制造业，其中生物药为第一大收入来源，占比96.88%。

2023年公司营收10.83亿元，与去年同期的7.72亿元相比，大幅增长了40.26%，主要是因为生物药本期营收10.49亿元，去年同期为7.38亿元，同比大幅增长了42.13%。

2023年公司毛利率从去年同期的64.77%，同比增长到了今年的77.43%，主要是因为生物药本期毛利率77.14%，去年同期为72.73%，同比小幅增长6.06%，归因于直接材料成本在小幅下降。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的97.5%。2023年经销营收10.49亿元，相较于去年增长45.04%，同期毛利率为77.14%，同比增加3.76个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.35%，相较于2022年的25.05%，基本保持平稳。

2023年年度，荣昌生物营业总收入为10.83亿元，去年同期为7.72亿元，同比大幅增长40.26%，净利润为-15.11亿元，去年同期为-9.99亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-15.50亿元，去年同期为-11.27亿元，亏损增大。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-6.98亿元增长到2.76亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.76亿元下降到-15.11亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-15.50亿元，去年同期为-11.27亿元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为10.83亿元，同比大幅增长40.26%，不过（1）销售费用本期为7.75亿元，同比大幅增长75.90%；（2）研发费用本期为13.06亿元，同比大幅增长33.01%，导致主营业务利润亏损增大。

本期财务费用为-536.95万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了92.09%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为2,814.32万元，去年同期为6,154.32万元，同比大幅下降了54.27%。

（2）利息支出本期为2,428.41万元，去年同期为675.75万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）汇兑收益本期为153.31万元，去年同期为1,323.09万元，同比大幅下降了88.41%。

本期销售费用为7.75亿元，同比大幅增长75.9%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）员工薪酬本期为4.36亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅增长了87.41%。

（2）市场开发费本期为2.62亿元，去年同期为1.69亿元，同比大幅增长了54.85%。

2023年年度，荣昌生物净现金流为-13.41亿元，去年同期为3.09亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）取得借款收到的现金本期为11.26亿元，同比增长11.26亿元；（2）投资支付的现金本期为10.40亿元，同比大幅下降45.43%。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为3,421.47万元，同比大幅下降98.69%；（2）收回投资收到的现金本期为9.68亿元，同比大幅下降47.26%。

2023年，荣昌生物在建工程余额合计7.96亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要是本期其他减少的金额，合计121.81万元。在此之中，生物工程三期占主要部分，本期其他减少金额121.81万元。

该项目项目预算为37.05亿元，本期投入5.00亿元，项目本期转入固定资产6.58亿元，期末账面余额6.75亿元，项目工程进度为44.02%。

2023年年度，企业资产负债率为37.82%，去年同期为17.29%，同比大幅增长了20.53%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从12.70%增长至37.82%。

资产负债率同比大幅增长主要是总负债本期为20.91亿元，同比大幅增长100.88%，另外总资产本期为55.28亿元，同比小幅下降8.19%。

本期有息负债为11.85亿元，占总负债为57.00%，去年同期为6.00%，同比增长了51.00%，有息负债同比大幅增长。

荣昌生物负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了15.03亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出8.17亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-15.11亿元，同比大幅下降，经营性应收项目同比大幅增加，存货同比大幅增加。

投资现金流净额为负主要是由于投资支付的现金本期为10.40亿元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8.53亿元。

本期有息负债为11.85亿元，去年同期为6,015.41万元，同比大幅增长1870.45%，主要是一年内到期的非流动负债同比基本持平。

企业本期信用借款占比较高，表明企业信用较为良好。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现下降趋势。

2023年荣昌生物固定资产合计20.31亿元，占总资产的36.74%，同比去年的13.87亿元大幅增长了46.42%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工新增所导致的，本期企业固定资产新增8.20亿元，主要为在建工新增的7.86亿元，占比95.87%。

荣昌生物属于创新生物制药行业，专注于自身免疫性疾病和肿瘤治疗领域的抗体融合蛋白及ADC药物研发与商业化。 近三年，中国生物制药行业呈现显著分化，创新药及国际化成为核心增长引擎。2024年行业营收分化加剧，头部企业依托临床优势管线加速出海，license out交易规模持续扩大，全球自免和肿瘤靶点研发竞争激烈。未来三年，具备BIC/FIC潜力的双抗、ADC等前沿技术将驱动市场扩容，预计2025年国内创新药市场规模突破万亿，但医保控费和研发同质化仍为关键挑战。

荣昌生物凭借泰它西普（全球首个BLyS/APRIL双靶点融合蛋白）和维迪西妥单抗（HER2-ADC）两大核心产品，在国内自免和肿瘤靶向治疗领域占据技术领先地位。其系统性红斑狼疮适应症国内市占率约25%，HER2阳性胃癌二线治疗市场份额超30%，2024年核心产品收入同比增幅58%，商业化覆盖超2200家医院。

2023年公司员工人数为3615人，同比2022年3332人，增加283人，人数增8%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为3615人，其中销售人员、技术人员整体占比较高，分别占员工总数的32.78%、36.18%。

最近6年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润持续下降，2023年净利润亏损15.11亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近3年持续下降，2023年主营利润亏损15.50亿元，较去年同期亏损大幅加剧，主要是因为销售费用、研发费用的大幅增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

值得一提的是，2023年年报显示生物工程三期投产，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期荣昌生物PE-TTM为负，参考价值不大。