宣泰医药(688247)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海宣泰医药科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是高端仿制药的研发、生产和销售以及CRO服务。公司的主要产品是高端仿制药、CRO服务。
根据宣泰医药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.11亿元，同比大幅增长162.65%。扣非净利润2,174.82万元，同比大幅增长3.05倍。宣泰医药2024年第一季度净利润2,289.59万元，业绩同比大幅增长196.71%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括产品销和CRO/CMO两项，其中产品销占比58.57%，CRO/CMO占比23.09%。
1、产品销
2023年产品销营收1.76亿元，同比去年的7,080.31万元大幅增长了148.08%。同期，2023年产品销毛利率为43.25%，同比去年的50.54%小幅下降了14.42%。
2023年，该产品名称由“产品销售”变更为“产品销”。
2、CRO/CMO
2023年CRO/CMO营收6,922.75万元，同比去年的7,323.04万元小幅下降了5.47%。同期，2023年CRO/CMO毛利率为53.13%，同比去年的51.49%小幅增长了3.19%。
3、研发技术成果转化
2023年研发技术成果转化营收2,461.81万元，同比去年的6,485.95万元大幅下降了62.04%。
4、权益分成
2023年权益分成营收2,106.24万元，同比去年的2,976.51万元下降了29.24%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加162.65%，净利润同比增加196.71%
2024年一季度，宣泰医药营业总收入为1.11亿元，去年同期为4,241.83万元，同比大幅增长162.65%，净利润为2,289.59万元，去年同期为771.67万元，同比大幅增长196.71%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出350.77万元，去年同期支出10.72万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,585.52万元，去年同期为333.49万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长6.75倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.11亿元 | 4,241.83万元 | 162.65% |
| 营业成本 | 6,077.39万元 | 1,856.19万元 | 227.41% |
| 销售费用 | 219.46万元 | 136.25万元 | 61.07% |
| 管理费用 | 784.21万元 | 745.51万元 | 5.19% |
| 财务费用 | -128.53万元 | 64.21万元 | -300.17% |
| 研发费用 | 1,545.45万元 | 1,088.50万元 | 41.98% |
| 所得税费用 | 350.77万元 | 10.72万元 | 3172.12% |
2024年一季度主营业务利润为2,585.52万元，去年同期为333.49万元，同比大幅增长6.75倍。
虽然毛利率本期为45.45%，同比下降了10.79%，不过营业总收入本期为1.11亿元，同比大幅增长162.65%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
宣泰医药属于医药制造业，专注于高端仿制药及创新药研发生产。 近三年，医药制造业受带量采购政策驱动，仿制药市场集中度提升，头部企业加速技术迭代。2024年行业市场规模预计突破3.2万亿元，未来趋势向创新药、国际化拓展，生物药和首仿药成为增长核心，预计2025年创新药研发投入占比将超25%，CRO/CDMO领域持续扩容。
2、市场地位及占有率
宣泰医药在高端仿制药领域具备技术壁垒，核心产品泊沙康唑肠溶片为国内首仿，2024年该品类市占率约18%，位列细分市场前三。公司通过中美双报布局国际化，2025年海外营收占比提升至35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宣泰医药（688247） | 高端仿制药及创新药研发企业，中美双报能力突出 | 2025年泊沙康唑肠溶片市占率18%，海外营收占比35% |
| 恒瑞医药（600276） | 创新药龙头，覆盖肿瘤、免疫等领域 | 2024年创新药营收占比42%，PD-1单抗市占率29% |
| 华东医药（000963） | 仿制药与医美双轮驱动，布局GLP-1类药物 | 2025年利拉鲁肽首仿市占率超25% |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，新冠疫苗及CAR-T疗法领先 | 2024年生物药营收同比增长37% |
| 信立泰（002294） | 心血管领域优势企业，加速创新药转型 | 2025年阿利沙坦酯营收占比突破30% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2,289.59万元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润2,585.52万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 71 | 56 | 78 | 58 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 52 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 29 | 53 | 24 | 24 | 34 |
仿制药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恩华药业 | 76 | 恩华药业 | 90 |
| 2 | 科伦药业 | 68 | 科伦药业 | 86 |
| 3 | 丽珠集团 | 62 | 华东医药 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，宣泰医药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月24日，宣泰医药的PE-TTM是42.12，而化学制剂行业的PE-TTM是26.76，宣泰医药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宣泰医药 | 4.261066 | 949 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宣泰医药 | 1.730942 | 2581 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宣泰医药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.2610 | 1.7309 | 48 | 1787 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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