亚虹医药(688176)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
江苏亚虹医药科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“PANKE”。公司的主营业务是泌尿生殖系统（UrogenitalSystem）肿瘤及其它重大疾病领域创新药的研发、生产和销售。公司的主要产品是用于治疗泌尿生殖系统、肿瘤及其它重大疾病的药物。
根据亚虹医药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,431.95万元，同比大幅增长1062.18倍。扣非净利润-9,322.58万元，较去年同期亏损增大。亚虹医药2024年第一季度净利润-8,296.94万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.29亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造业，其中抗肿瘤类产品为第一大收入来源，占比68.11%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加1062.18倍，净利润亏损持续增大
2024年一季度，亚虹医药营业总收入为2,431.95万元，去年同期为2.29万元，同比大幅增长1062.18倍，净利润为-8,296.94万元，去年同期为-6,293.48万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为795.12万元，去年同期为279.62万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-9,280.86万元，去年同期为-7,421.37万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为238.63万元，去年同期为812.14万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,431.95万元 | 2.29万元 | 106217.71% |
| 营业成本 | 511.53万元 | 2,323.89元 | 220016.75% |
| 销售费用 | 3,263.89万元 | 372.68万元 | 775.79% |
| 管理费用 | 2,183.28万元 | 1,809.60万元 | 20.65% |
| 财务费用 | -1,075.19万元 | -452.87万元 | -137.42% |
| 研发费用 | 6,809.99万元 | 5,687.24万元 | 19.74% |
| 所得税费用 | -34.37万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-9,280.86万元，去年同期为-7,421.37万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为2,431.95万元，同比大幅增长1062.18倍，不过（1）销售费用本期为3,263.89万元，同比大幅增长7.76倍；（2）研发费用本期为6,809.99万元，同比增长19.74%，导致主营业务利润亏损增大。
行业分析
1、行业发展趋势
亚虹医药-U属于医药生物行业中的创新药物研发细分领域，专注于泌尿生殖系统肿瘤及相关疾病的差异化疗法开发。 近三年，中国创新药行业在政策支持与资本推动下加速发展，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率超12%。未来行业将聚焦肿瘤、免疫及罕见病领域，预计2025年靶向治疗和基因疗法市场空间达8000亿元，政策优化与国际化合作进一步推动行业整合与技术迭代。
2、市场地位及占有率
亚虹医药-U在泌尿生殖系统肿瘤创新药领域处于临床研发领先阶段，核心产品APL-1202为全球首个进入III期临床的非肌层浸润性膀胱癌口服靶向药，2025年管线产品商业化潜力显著，但当前市场占有率尚未形成规模。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 亚虹医药-U (688176) | 聚焦泌尿生殖系统肿瘤创新药研发，布局全球首创新药管线 | 核心产品APL-1202预计2025年提交NDA申请，针对膀胱癌适应症填补国内空白 |
| 恒瑞医药 (600276) | 国内抗肿瘤药龙头企业，覆盖小分子、生物药及国际化商业化 | 2024年抗肿瘤药物营收占比超50%，PD-1单抗卡瑞利珠市占率约25% |
| 贝达药业 (300558) | 专注于肺癌靶向药物研发，核心产品埃克替尼为国产首个EGFR-TKI | 2024年埃克替尼市占率稳定在15%，术后辅助治疗适应症贡献营收增量 |
| 君实生物 (688180) | 深耕肿瘤免疫治疗，PD-1单抗特瑞普利布局多癌种 | 特瑞普利单抗2024年销售额同比增长40%，鼻咽癌适应症纳入国家医保 |
| 泽璟制药 (688266) | 聚焦肿瘤及血液疾病领域，开发小分子靶向及生物大分子药物 | 多纳非尼肝癌适应症2024年市占率提升至8%，纳入多个临床指南推荐 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 15 | 15 | 19 | 17 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 52 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 89 | 101 | 72 | 90 | 88 |
本土创新药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 康弘药业 | 75 | 艾力斯 | 91 |
| 2 | 恒瑞医药 | 66 | 康弘药业 | 90 |
| 3 | 艾力斯 | 66 | 恒瑞医药 | 87 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 934.90 | - | 14.35 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期亚虹医药PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 亚虹医药 | -8.397014 | 5273 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 亚虹医药 | -10.268387 | 5296 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
亚虹医药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -8.397 | -10.26 | 108 | 5335 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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