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阳光照明(600261)2024年一季报深度解读:公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

浙江阳光照明电器集团股份有限公司于2000年上市,实际控制人为“陈森洁及其配偶”。公司是中国最大的节能灯生产和出口基地之一,国家级高新技术企业。主营业务是照明电器的研发、生产、销售,同时为客户提供综合照明解决方案,是公认的"中国主要的节能灯生产和出口基地"。

根据阳光照明2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.29亿元,同比小幅增长8.73%。扣非净利润5,981.00万元,同比大幅增长2.02倍。阳光照明2024年第一季度净利润5,379.66万元,业绩同比小幅下降9.10%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为照明电器销售,其中LED光源及灯具产品为第一大收入来源,占比97.17%。

1、LED灯具产品

2021年-2023年LED灯具产品营收呈下降趋势,从2021年的29.06亿元,下降到2023年的23.29亿元。2023年LED灯具产品毛利率为33.74%,同比去年的29.23%增长了15.43%。

2020年,该产品名称由“LED光源及”变更为“LED灯具产品”。

2、LED光源产品

2018年-2023年LED光源产品营收呈大幅下降趋势,从2018年的51.19亿元,大幅下降到2023年的6.60亿元。2021年-2023年LED光源产品毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的26.22%,大幅增长到了2023年的38.4%。

2020年,该产品名称由“LED光源及”变更为“LED光源产品”。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 8.29亿元 - - -
净利润 5,379.66万元 - - -
2023 营业收入 7.62亿元 7.72亿元 7.71亿元 7.70亿元
净利润 5,918.07万元 8,373.66万元 355.46万元 7,263.05万元
2022 营业收入 9.63亿元 10.32亿元 8.98亿元 8.38亿元
净利润 201.67万元 9,507.18万元 2,879.95万元 5,143.39万元
2021 营业收入 10.18亿元 11.47亿元 10.66亿元 10.34亿元
净利润 1.82亿元 9,735.02万元 6,275.52万元 -2,764.89万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占23%、二季度占27%、三季度占26%、四季度占24%

PART 3
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降9.10%

本期净利润为5,379.66万元,去年同期5,918.07万元,同比小幅下降9.10%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然主营业务利润本期为6,849.43万元,去年同期为2,730.62万元,同比大幅增长;

但是公允价值变动收益本期为-2,869.68万元,去年同期为2,511.34万元,由盈转亏。

2、主营业务利润同比大幅增长150.84%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.29亿元 7.62亿元 8.73%
营业成本 5.39亿元 5.05亿元 6.81%
销售费用 1.25亿元 1.15亿元 8.28%
管理费用 7,311.89万元 7,527.03万元 -2.86%
财务费用 -588.53万元 501.48万元 -217.36%
研发费用 2,157.52万元 2,517.04万元 -14.28%
所得税费用 464.16万元 1,162.30万元 -60.07%

2024年一季度主营业务利润为6,849.43万元,去年同期为2,730.62万元,同比大幅增长150.84%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为8.29亿元,同比小幅增长8.73%;(2)毛利率本期为34.90%,同比小幅增长了1.17%。

3、净现金流同比大幅下降9.56倍

2024年一季度,阳光照明净现金流为-3.25亿元,去年同期为-3,074.67万元,较去年同期大幅下降9.56倍。

净现金流同比大幅下降原因是:


净现金流下降项目 本期值 同比增减 净现金流增长项目 本期值 同比增减
收回投资收到的现金 4.73亿元 -27.23% 购买商品、接受劳务支付的现金 4.81亿元 -26.44%
销售商品、提供劳务收到的现金 6.91亿元 -18.32%
支付其他与筹资活动有关的现金 5,418.97万元 -
支付其他与经营活动有关的现金 1.16亿元 40.22%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,阳光照明近十二个月的滚动营收为32亿元,在灯具照明行业中,阳光照明的全球营收规模排名为8名,全国排名为5名。

灯具照明营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Signify 昕诺飞 509 -3.61 27 -6.24
ams OSRAM 艾迈斯欧司朗 284 -12.04 -65.07 --
Acuity Brands 276 3.53 30 11.33
佛山照明 90 23.77 4.46 21.28
欧普照明 71 -7.09 9.03 -0.17
立达信 68 1.67 4.18 11.52
得邦照明 44 -5.63 3.47 1.95
阳光照明 32 -9.35 2.03 -13.70
太龙股份 26 -19.58 0.51 -25.35
三雄极光 21 -8.46 0.48 22.19

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

阳光照明属于照明设备制造行业,主营LED灯具及智能照明系统研发、生产与销售。 照明设备行业近三年加速向智能化、节能化转型,2024年全球LED照明渗透率超75%,中国市场规模突破5000亿元。未来趋势聚焦智能家居集成、健康照明及绿色能源应用,预计2025年智能照明占比将达35%,氢能等新能源融合技术成为创新方向,行业年复合增长率保持在8%-10%。

2、市场地位及占有率

阳光照明为国内LED照明领域头部企业,2024年LED产品营收占比79.2%,外销规模超30亿元占营收75%,在欧美及东南亚市场位列中国品牌前三,国内商用照明市占率约6%-8%,智能家居细分领域进入前五。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
阳光照明(600261) LED及智能照明系统综合供应商 2025年氢能设备研发投入占比提升至8%,智能家居项目覆盖超40%省级区域
欧普照明(603515) 家居照明及商用解决方案提供商 2025年智能家居营收占比32%,与华为鸿蒙系统合作开发全屋智能照明生态
佛山照明(000541) 车用照明及工业照明领先企业 2024年车用LED模组供货规模突破15亿元,占国内前装市场12%份额
三雄极光(300625) 商业工程照明专业化企业 2025年教育照明中标项目覆盖全国60%地级市,公共领域市占率9.5%
得邦照明(603303) 户外照明及电源模组供应商 2024年北美市场户外照明营收超18亿元,占公司总营收55%,供应链垂直整合率85%

总结
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1、经营分析总结

2024年一季度净利润5,379.66万元,较上期有所下降。

公司主营利润近3年一季度持续增长,由于营收和毛利率的同步增长,2024年一季度主营利润6,849.43万元,较去年同期大幅增长。

总体来说,公司盈利能力一般,在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分:48 总排名:2806/5196
行业排名(灯具照明):7/14
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 47 69 50 69 48
行业中位数 48 69 52 75 48
行业排名 6 6 5 9 6

灯具照明行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 联域股份 86 浩洋股份 90
2 浩洋股份 71 联域股份 88
3 民爆光电 62 民爆光电 86

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,阳光照明近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日,阳光照明的PE-TTM是19.16,而照明设备行业的PE-TTM是18.78,阳光照明高于照明设备行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
阳光照明 1.693325 2680

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
阳光照明 4.386382 761

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

阳光照明神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.6933 4.3863 7 1738

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 民爆光电 1166 387
2 联域股份 1482 563
3 欧普照明 1537 586


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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