东珠生态(603359)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
东珠生态环保股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“席惠明”。公司的主营业务为生态修复和市政景观。主要服务为生态湿地修复、地产景观工程、公园广场景观工程、市政道路景观工程。
根据东珠生态2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.24亿元，同比下降22.14%。扣非净利润309.34万元，同比大幅下降34.94%。东珠生态2024年第一季度净利润290.55万元，业绩同比大幅下降49.69%。本期经营活动产生的现金流净额为1.09亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生态保护和环境治理业，其中市政景观为第一大收入来源，占比84.12%。
1、市政景观
2023年市政景观营收6.97亿元，同比去年的5.59亿元增长了24.73%。同期，2023年市政景观毛利率为26.24%，同比去年的18.43%大幅增长了42.38%。
2、生态修复
2021年-2023年生态修复营收呈大幅下降趋势，从2021年的13.86亿元，大幅下降到2023年的1.32亿元。2021年-2023年生态修复毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.96%，大幅下降到了2023年的16.99%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降49.69%
本期净利润为290.55万元，去年同期577.49万元，同比大幅下降49.69%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为359.05万元，去年同期为544.82万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为2.15万元，去年同期为160.05万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降34.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.24亿元 | 1.60亿元 | -22.14% |
| 营业成本 | 9,237.06万元 | 1.24亿元 | -25.55% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1,648.19万元 | 1,809.57万元 | -8.92% |
| 财务费用 | 651.85万元 | 534.92万元 | 21.86% |
| 研发费用 | 479.13万元 | 645.62万元 | -25.79% |
| 所得税费用 | 67.50万元 | 127.38万元 | -47.01% |
2024年一季度主营业务利润为359.05万元，去年同期为544.82万元，同比大幅下降34.10%。
虽然毛利率本期为25.74%，同比增长了3.40%，不过营业总收入本期为1.24亿元，同比下降22.14%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，东珠生态净现金流为6,725.64万元，去年同期为-2,156.22万元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
东珠生态属于生态修复与治理服务行业，聚焦生态环保领域的综合解决方案。 生态环保行业近三年受“双碳”政策推动加速发展，2025年市场规模预计突破2.5万亿元，年复合增长率超12%。未来趋势向智能化、数字化延伸，AI技术将深度赋能生态修复建模、碳汇管理等领域，2030年智能化解决方案渗透率或达30%，碳交易市场扩容进一步打开行业空间。
2、市场地位及占有率
东珠生态系生态修复领域龙头企业，全国布局林碳开发管理项目超200万亩，在湿地修复细分市场占有率约8%，2024年生态工程类营收占比达76%，居行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东珠生态（603359） | 生态修复综合服务商，业务涵盖湿地保护、碳汇管理等 | 2025年战略投资迪洛斯智能，林业碳汇管理覆盖16省 |
| 东方园林（002310） | 水环境治理及生态景观建设头部企业 | 2024年水生态项目中标额破80亿元 |
| 碧水源（300070） | 膜技术水处理解决方案提供商 | 市政污水处理市占率连续三年超15% |
| 蒙草生态（300355） | 草原生态修复专业化企业 | 北方干旱区生态修复工程覆盖率超60% |
| 铁汉生态（300197） | 土壤修复与园林绿化综合服务商 | 2024年土壤修复业务营收同比增22% |
1、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.97 | 0.88 | 1.08 | 1.13 | 1.26 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期东珠生态PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东珠生态 | -0.058662 | 4240 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东珠生态 | -0.26841 | 4347 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东珠生态神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.058 | -0.268 | 12 | 4313 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金埔园林 | 4128 | 2173 |
| 2 | 文科股份 | 5231 | 2752 |
| 3 | 冠中生态 | 6195 | 3223 |
文章来源：碧湾App
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