佳电股份(000922)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比增长
哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电机、屏蔽电机电泵制造与维修；电机、防爆电气技术开发、技术服务。公司主要产品为矿用电机、永磁电机、防爆电机、核用电机、屏蔽电机、普通电机、同步电机、起重冶金电机。
根据佳电股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.53亿元，同比小幅下降4.57%。扣非净利润9,022.33万元，同比小幅增长12.31%。佳电股份2024年第一季度净利润1.17亿元，业绩同比小幅下降3.43%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，其中电动机及服务为第一大收入来源，占比85.03%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比小幅下降3.43%
本期净利润为1.17亿元，去年同期1.21亿元，同比小幅下降3.43%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出865.77万元，去年同期支出2,293.90万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,851.66万元，去年同期为1.33亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为19.46万元，去年同期为2,924.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降25.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.53亿元 | 12.08亿元 | -4.57% |
| 营业成本 | 9.11亿元 | 9.48亿元 | -3.91% |
| 销售费用 | 5,529.45万元 | 5,548.32万元 | -0.34% |
| 管理费用 | 4,138.79万元 | 4,575.16万元 | -9.54% |
| 财务费用 | 290.04万元 | 52.40万元 | 453.52% |
| 研发费用 | 3,710.86万元 | 1,538.82万元 | 141.15% |
| 所得税费用 | 865.77万元 | 2,293.90万元 | -62.26% |
2024年一季度主营业务利润为9,851.66万元，去年同期为1.33亿元，同比下降25.92%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.53亿元，同比小幅下降4.57%；（2）研发费用本期为3,710.86万元，同比大幅增长141.15%；（3）毛利率本期为20.98%，同比有所下降了0.55%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
佳电股份2024年一季度非主营业务利润为2,737.31万元，去年同期为1,135.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,851.66万元 | 84.04% | 1.33亿元 | -25.92% |
| 其他收益 | 2,676.49万元 | 22.83% | 1,741.87万元 | 53.66% |
| 其他 | 71.06万元 | 0.61% | 3,533.96万元 | -97.99% |
| 净利润 | 1.17亿元 | 100.00% | 1.21亿元 | -3.43% |
全球排名
截止到2025年6月20日，佳电股份近十二个月的滚动营收为49亿元，在电机行业中，佳电股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
电机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nidec 日本电产 | 1292 | 10.77 | 83 | 7.00 |
| Ametek 阿美特克 | 499 | 7.76 | 99 | 11.60 |
| Regal Rexnord 雷科达 | 434 | 60.14 | 14 | 1.15 |
| 德昌电机控股 Johnson Electric | 262 | 1.91 | 19 | 21.55 |
| 卧龙电驱 | 162 | 5.09 | 7.93 | -7.07 |
| 东元 | 135 | 1.67 | 14 | 4.78 |
| 大洋电机 | 121 | 6.54 | 8.88 | 52.47 |
| Mabuchi Motor 万宝至马达 | 97 | 13.39 | 6.36 | -3.44 |
| 信质集团 | 59 | 20.82 | 0.21 | -53.08 |
| 佳电股份 | 49 | 17.17 | 2.56 | 6.32 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
佳电股份属于特种电机及高端装备制造行业，核心产品涵盖高效节能电机、核用电机、军工特种电机等。 特种电机行业近三年受政策驱动向高效节能、新能源配套及高端制造转型，2024年市场规模突破1,200亿元，复合增长率超8%。未来趋势聚焦智能化、轻量化及核能/深海等场景应用，2025年预期市场空间达1,500亿元，新能源车电驱系统及工业自动化需求为主要增长极。
2、市场地位及占有率
佳电股份在核电主泵电机领域占据国内90%以上份额，高效电机市场占有率约15%，位列行业前三；2024年军工特种电机营收同比增长23%，细分领域技术壁垒构建核心竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 佳电股份（000922） | 主营高效节能电机、核用电机及军工特种电机 | 2025年核电主泵电机市占率95%，军工订单占比提升至28% |
| 卧龙电驱（600580） | 全球工业电机龙头，涵盖高压/低压电机及新能源车驱动系统 | 2025年工业电机国内市占率22%，新能源车电驱营收占比35% |
| 伟创电气（688698） | 聚焦伺服系统及新能源领域电机控制技术 | 2025年伺服系统市占率12%，光伏逆变器配套电机营收增长40% |
| 新时达（002527） | 工业自动化及机器人核心部件供应商，布局高端伺服电机 | 2025年机器人关节电机营收占比18%，伺服产品毛利率达32% |
| 孚日股份（002083） | 原主营家纺，转型拓展高效电机及新能源电驱业务 | 2025年电机业务营收占比突破15%，新能源车电驱订单规模超5亿元 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.17亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润9,851.66万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 70 | 53 | 69 | 51 |
| 行业中位数 | 55 | 71 | 53 | 69 | 53 |
| 行业排名 | 6 | 12 | 7 | 11 | 14 |
电机行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 星德胜 | 88 | 恒帅股份 | 90 |
| 2 | 江苏雷利 | 77 | 鼎智科技 | 89 |
| 3 | 华阳智能 | 76 | 星德胜 | 88 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，佳电股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，佳电股份的PE-TTM是20.30，而电机行业的PE-TTM是54.35，佳电股份的PE-TTM远低于电机行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 佳电股份 | 2.719474 | 1824 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 佳电股份 | 4.911777 | 592 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
佳电股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.7194 | 4.9117 | 5 | 1137 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 微光股份 | 783 | 189 |
| 2 | 大洋电机 | 1824 | 759 |
| 3 | 星德胜 | 2286 | 1058 |
文章来源：碧湾App
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