博菲电气(001255)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
浙江博菲电气股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“凌莉”。公司的主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售。公司主要产品包括绝缘树脂、槽楔与层压制品、纤维制品、云母制品、绑扎制品、复合材料绝缘件。
根据博菲电气2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7,028.49万元，同比下降25.97%。扣非净利润-180.96万元，由盈转亏。博菲电气2024年第一季度净利润-51.04万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3,359.12万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事风力发电、其他、轨道交通，主要产品包括绝缘树脂、槽楔与层压制品、云母制品三项，绝缘树脂占比56.40%，槽楔与层压制品占比17.13%，云母制品占比9.36%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 绝缘树脂 | 1.76亿元 | 56.4% | 26.43% |
| 槽楔与层压制品 | 5,339.06万元 | 17.13% | 39.52% |
| 其他业务 | 8,248.00万元 | 26.47% | - |
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低25.97%，净利润由盈转亏
2024年一季度，博菲电气营业总收入为7,028.49万元，去年同期为9,493.68万元，同比下降25.97%，净利润为-51.04万元，去年同期为1,954.38万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益67.13万元，去年同期支出285.67万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-187.88万元，去年同期为2,070.84万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,028.49万元 | 9,493.68万元 | -25.97% |
| 营业成本 | 5,499.52万元 | 6,000.28万元 | -8.35% |
| 销售费用 | 147.49万元 | 183.20万元 | -19.49% |
| 管理费用 | 809.17万元 | 699.27万元 | 15.72% |
| 财务费用 | 54.40万元 | -35.34万元 | 253.93% |
| 研发费用 | 654.21万元 | 522.31万元 | 25.25% |
| 所得税费用 | -67.13万元 | 285.67万元 | -123.50% |
2024年一季度主营业务利润为-187.88万元，去年同期为2,070.84万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7,028.49万元，同比下降25.97%；（2）毛利率本期为21.75%，同比大幅下降了15.05%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
博菲电气2024年一季度非主营业务利润为69.71万元，去年同期为169.20万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -187.88万元 | 368.08% | 2,070.84万元 | -109.07% |
| 投资收益 | -12.67万元 | 24.82% | -3.37万元 | -275.57% |
| 资产减值损失 | -86.47万元 | 169.40% | 75.28万元 | -214.85% |
| 营业外收入 | 9.65万元 | -18.91% | 9.92万元 | -2.70% |
| 其他收益 | 119.56万元 | -234.23% | 90.47万元 | 32.16% |
| 信用减值损失 | 38.26万元 | -74.96% | 22.55万元 | 69.66% |
| 其他 | 2.67万元 | -5.24% | 25.65万元 | -89.58% |
| 净利润 | -51.04万元 | 100.00% | 1,954.38万元 | -102.61% |
行业分析
1、行业发展趋势
博菲电气属于电气机械和器材制造业，聚焦高性能绝缘材料与电磁线产品的研发生产。 电气绝缘材料行业近三年受新能源、特高压及轨道交通建设推动，年均复合增长率约8.5%，2024年市场规模突破600亿元。未来随着新型电力系统建设和电动汽车渗透率提升，高性能、耐高温绝缘材料需求将持续增长，预计2026年市场空间超800亿元。
2、市场地位及占有率
博菲电气在国内绝缘材料细分领域处于第二梯队，2024年主营业务收入约5.8亿元，风电领域市占率约6%-8%。通过VDE、UL等国际认证，客户覆盖中国中车、金风科技等头部企业，但较头部企业30%以上市占率仍有提升空间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博菲电气（001255） | 专注绝缘材料与电磁线，产品应用于风电、轨道交通 | 2024年风电绝缘材料营收占比52%，新能源客户覆盖率超40% |
| 金杯电工（002533） | 电线电缆及电磁线制造商，特高压电缆核心供应商 | 2025年高压电缆营收占比37%，国家电网集采份额12% |
| 万马股份（002276） | 高分子材料及电力电缆生产商，布局充电桩业务 | 2024年超高压绝缘料产能达8万吨，市占率排名行业前三 |
| 东方电缆（603606） | 海缆系统解决方案提供商，深海高压电缆龙头企业 | 2025年海缆订单突破50亿元，国内海上风电市场份额超35% |
| 汉缆股份（002498） | 高压超高压电缆制造商，特高压工程主要参与者 | 2024年特高压项目中标金额19亿元，占年度营收45% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损151.06万元，同比去年由盈转亏。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损187.88万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 76 | 55 | 66 | 39 |
| 行业中位数 | 70 | 53 | 67 | 48 |
| 行业排名 | 3 | 3 | 8 | 9 |
电气附件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 平安电工 | 89 | 平安电工 | 89 |
| 2 | 创元科技 | 69 | 浙江荣泰 | 87 |
| 3 | 长缆科技 | 69 | 沃尔核材 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，博菲电气近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，博菲电气的PE-TTM是2275.10，而合成树脂行业的PE-TTM是35.10，博菲电气的PE-TTM远高于合成树脂行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 博菲电气 | 0.207346 | 4024 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 博菲电气 | 0.116405 | 4112 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
博菲电气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2073 | 0.1164 | 11 | 4119 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 蓝晓科技 | 2260 | 1037 |
| 2 | 光华股份 | 2975 | 1484 |
| 3 | 上纬新材 | 3256 | 1646 |
文章来源：碧湾App
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