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分析报告

双象股份(002395)2024年一季报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

无锡双象超纤材料股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“唐炳泉”。公司主营业务为超细纤维超真皮革、PU合成革、PVC人造革的生产和销售,经营进料加工和“三来一补”业务。主要产品有超细纤维超真皮革、PU合成革、PVC人造革、PMMA、PMMA板材。

根据双象股份2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收4.27亿元,同比大幅增长47.94%。扣非净利润1,587.74万元,同比大幅增长2.54倍。双象股份2024年第一季度净利润1,867.18万元,业绩同比大幅增长183.21%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.32亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事PMMA行业、人造革合成革行业、危废业务,主要产品包括PMMA和超纤两项,其中PMMA占比50.31%,超纤占比36.56%。

1、PMMA

2021年-2023年PMMA营收呈小幅增长趋势,从2021年的6.87亿元,小幅增长到2023年的7.60亿元。2023年PMMA毛利率为12.43%,同比去年的11.29%小幅增长了10.1%。

2、超纤

2023年超纤营收5.52亿元,同比去年的4.37亿元增长了26.29%。同期,2023年超纤毛利率为10.02%,同比去年的-9.04%大幅增长了近2倍。

3、PMMA板材

2021年-2023年PMMA板材营收呈大幅下降趋势,从2021年的1.84亿元,大幅下降到2023年的1.02亿元。2021年-2023年PMMA板材毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的5.02%,大幅增长到了2023年的8.47%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 4.27亿元 - - -
净利润 1,867.18万元 - - -
2023 营业收入 2.88亿元 3.87亿元 4.27亿元 4.08亿元
净利润 659.28万元 2,765.55万元 1,268.75万元 828.09万元
2022 营业收入 3.19亿元 3.37亿元 3.55亿元 3.82亿元
净利润 -595.13万元 1,427.01万元 1,198.47万元 -6,575.66万元
2021 营业收入 3.25亿元 3.80亿元 3.77亿元 3.88亿元
净利润 2,035.72万元 2,266.88万元 946.09万元 -200.26万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占28%

PART 3
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比增加47.94%,净利润同比增加183.21%

2024年一季度,双象股份营业总收入为4.27亿元,去年同期为2.88亿元,同比大幅增长47.94%,净利润为1,867.18万元,去年同期为659.28万元,同比大幅增长183.21%。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2,118.21万元,去年同期为810.07万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长161.49%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 4.27亿元 2.88亿元 47.94%
营业成本 3.74亿元 2.54亿元 47.63%
销售费用 154.78万元 126.74万元 22.12%
管理费用 1,231.66万元 1,144.83万元 7.58%
财务费用 -81.00万元 202.46万元 -140.01%
研发费用 1,719.50万元 1,143.28万元 50.40%
所得税费用 392.02万元 293.51万元 33.56%

2024年一季度主营业务利润为2,118.21万元,去年同期为810.07万元,同比大幅增长161.49%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为4.27亿元,同比大幅增长47.94%;(2)毛利率本期为12.31%,同比有所增长了0.19%。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,双象股份净现金流为-1.36亿元,去年同期为2,251.17万元,由正转负。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,双象股份近十二个月的滚动营收为23亿元,在皮革行业中,双象股份的全球营收规模排名为5名,全国排名为5名。

皮革营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
巨星农牧 61 26.78 5.19 26.04
华峰超纤 46 3.42 0.71 4.24
兴业科技 30 19.57 1.42 -7.90
安利股份 24 5.51 1.94 13.76
双象股份 23 15.92 4.72 110.67
达威股份 7.53 6.14 -0.11 --
Tandy Leather Factory 坦迪皮革 5.35 -3.45 0.06 -15.15
同大股份 3.73 -10.46 0.08 38.34

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

双象股份属于光学级高分子材料与超纤合成革制造行业。 光学级高分子材料行业近三年因消费电子、新能源等下游需求增长,市场规模年均增速超15%,2024年全球市场空间预计突破800亿元。未来趋势聚焦高端材料国产替代、环保技术升级及柔性显示领域应用扩展,2025年行业规模或达千亿级。

2、市场地位及占有率

双象股份为国内光学级PMMA材料龙头,2024年在显示面板用光学膜市占率约25%-30%,位居行业前三;超纤合成革业务市占率约8%,属第二梯队。

3、主要竞争对手

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