保隆科技(603197)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
上海保隆汽车科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张祖秋”。公司致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、生产和销售,主要产品有汽车轮胎压力监测系统(TPMS)、汽车金属管件(含排气系统管件、汽车结构件、EGR管件)、气门嘴、平衡块、传感器和ADAS(高级辅助驾驶系统)等。
根据保隆科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收14.83亿元，同比增长24.95%。扣非净利润6,545.11万元，同比小幅下降7.81%。保隆科技2024年第一季度净利润6,819.92万元，业绩同比下降28.36%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,024.42万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为汽车，占比高达95.77%，主要产品包括TPMS及配件和工具、汽车金属管件、气门嘴及配件、空气悬架四项，TPMS及配件和工具占比32.40%，汽车金属管件占比24.10%，气门嘴及配件占比13.30%，空气悬架占比11.88%。
1、TPMS及配件和工具
2017年-2023年TPMS及配件和工具营收呈大幅增长趋势，从2017年的4.91亿元，大幅增长到2023年的19.11亿元。2021年-2023年TPMS及配件和工具毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的25.46%，小幅下降到了2023年的24.31%。
2021年，该产品名称由“TPMS及配件和”变更为“TPMS及配件和工具”。
2、汽车金属管件
2019年-2023年汽车金属管件营收呈大幅增长趋势，从2019年的9.05亿元，大幅增长到2023年的14.21亿元。2021年-2023年汽车金属管件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的19.57%，大幅增长到了2023年的29.21%。
3、气门嘴及配件
2020年-2023年气门嘴及配件营收呈大幅增长趋势，从2020年的5.99亿元，大幅增长到2023年的7.84亿元。2023年气门嘴及配件毛利率为43.11%，同比去年的38.18%小幅增长了12.91%。
2019年，该产品名称由“气门嘴”变更为“气门嘴及配件”。
4、空气悬架
2023年空气悬架营收7.01亿元，同比去年的2.55亿元大幅增长了174.75%。同期，2023年空气悬架毛利率为24.57%，同比去年的26.25%小幅下降了6.4%。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“空气悬架”。
5、传感器
2023年传感器营收5.31亿元，同比去年的3.66亿元大幅增长了45.16%。2021年-2023年传感器毛利率呈下降趋势，从2021年的24.75%，下降到了2023年的20.67%。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“传感器”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 14.83亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6,819.92万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 11.87亿元 | 14.30亿元 | 15.39亿元 | 17.42亿元 |
| 净利润 | 9,519.76万元 | 9,420.09万元 | 1.49亿元 | 4,261.28万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 9.65亿元 | 10.98亿元 | 11.53亿元 | 15.62亿元 |
| 净利润 | 4,423.07万元 | 2,146.49万元 | 6,258.58万元 | 9,897.13万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 9.32亿元 | 9.69亿元 | 9.39亿元 | 10.58亿元 |
| 净利润 | 7,397.03万元 | 5,124.07万元 | 1.18亿元 | 4,885.31万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占23%、三季度占25%、四季度占30%
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、营业总收入同比增加24.95%，净利润同比降低28.36%
2024年一季度，保隆科技营业总收入为14.83亿元，去年同期为11.87亿元，同比增长24.95%，净利润为6,819.92万元，去年同期为9,519.76万元，同比下降28.36%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.04亿元，去年同期为9,599.79万元，同比小幅增长；
但是（1）投资收益本期为-262.53万元，去年同期为886.50万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出3,463.54万元，去年同期支出2,609.82万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-284.39万元，去年同期为491.28万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长8.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.83亿元 | 11.87亿元 | 24.95% |
| 营业成本 | 10.46亿元 | 8.52亿元 | 22.85% |
| 销售费用 | 5,436.45万元 | 4,828.18万元 | 12.60% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 8,197.71万元 | 37.26% |
| 财务费用 | 2,709.58万元 | 1,351.29万元 | 100.52% |
| 研发费用 | 1.32亿元 | 8,978.03万元 | 46.58% |
| 所得税费用 | 3,463.54万元 | 2,609.82万元 | 32.71% |
2024年一季度主营业务利润为1.04亿元，去年同期为9,599.79万元，同比小幅增长8.24%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.83亿元，同比增长24.95%；（2）毛利率本期为29.45%，同比小幅增长了1.21%。
全球排名
截止到2025年6月20日，保隆科技近十二个月的滚动营收为70亿元，在底盘系统行业中，保隆科技的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
底盘系统营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Dana 达纳 | 739 | 4.76 | -4.10 | -- |
| 拓普集团 | 266 | 32.39 | 30 | 43.41 |
| 富奥股份 | 165 | 8.68 | 6.76 | -7.03 |
| SAF Holland | 155 | 14.61 | 6.40 | 28.17 |
| 亚普股份 | 81 | 0.08 | 5.00 | 0.11 |
| 保隆科技 | 70 | 21.70 | 3.03 | 4.07 |
| 正裕工业 | 23 | 12.66 | 0.71 | 4.48 |
| 纽泰格 | 9.75 | 21.14 | 0.54 | 0.69 |
| 凯众股份 | 7.48 | 10.92 | 0.90 | 2.39 |
| 兆丰股份 | 6.65 | -2.52 | 1.40 | 3.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
保隆科技属于汽车零部件行业，专注智能化与轻量化核心产品研发及生产。 汽车零部件行业近三年在电动化、智能化驱动下加速发展，2022年全球市场规模超1.5万亿美元，中国占比超30%。空气悬架领域渗透率从2022年1.7%升至2025年预估5.2%，2026年国内市场规模预计达343亿元，传感器和ADAS市场因自动驾驶需求年均增速超25%。未来轻量化、集成化技术将主导行业创新，单车价值量持续提升。
2、市场地位及占有率
保隆科技在气门嘴、TPMS、空气弹簧等细分领域全球市占率稳居前三，其中空气弹簧国内市场份额超22%，2025年空气悬架订单超64亿元，传感器业务覆盖40余类产品，ADAS领域与头部智驾企业深度合作，综合竞争力位居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 保隆科技（603197） | 专注汽车智能化与轻量化零部件，核心产品包括空气悬架、传感器及TPMS | 2025年空气悬架订单超64亿元，空气弹簧国内市占率22% |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件龙头，覆盖车身、底盘及电子系统 | 2025年智能驾驶相关营收占比提升至15%，轻量化部件市占率超12% |
| 拓普集团（601689） | 以NVH减震系统为基础，拓展轻量化底盘及智能驾驶业务 | 2025年空气悬架部件供货规模突破20亿元，客户覆盖主流新能源品牌 |
| 中鼎股份（000887） | 全球汽车橡胶件龙头，布局空气悬架及热管理领域 | 2025年空气悬架订单超50亿元，核心部件国产化率超60% |
| 中航电测（300114） | 主营汽车传感器及智能驾驶感知系统，技术积累深厚 | 2025年车身传感器市占率约18%，ADAS感知模块营收同比增长35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润6,819.92万元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1.04亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 75 | 54 | 70 | 54 |
| 行业中位数 | 54 | 73 | 54 | 69 | 55 |
| 行业排名 | 19 | 22 | 17 | 24 | 27 |
底盘系统行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 亚普股份 | 65 | 亚普股份 | 86 |
| 2 | 拓普集团 | 58 | 兆丰股份 | 84 |
| 3 | 纽泰格 | 57 | 拓普集团 | 81 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，保隆科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，保隆科技的PE-TTM是26.19，而其他汽车零部件行业的PE-TTM是28.19，保隆科技低于其他汽车零部件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 保隆科技 | 2.694071 | 1849 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 保隆科技 | 2.598996 | 1779 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
保隆科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6940 | 2.5989 | 23 | 1861 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 明阳科技 | 970 | 285 |
| 2 | 多利科技 | 1000 | 303 |
| 3 | 易实精密 | 1333 | 476 |
文章来源：碧湾App
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