帝科股份(300842)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
无锡帝科电子材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“史卫利”。公司的主营业务为用于光伏电池金属化环节的导电银浆的研发、生产和销售。
根据帝科股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收36.44亿元，同比大幅增长135.38%。扣非净利润1.94亿元，同比大幅增长143.45%。帝科股份2024年第一季度净利润1.74亿元，业绩同比大幅增长104.42%。
2023年公司的主要业务为电子专用材料，占比高达94.63%，其中光伏导电银浆为第一大收入来源。
2020年-2023年光伏导电银浆营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.80亿元，大幅增长到2023年的90.78亿元。2023年光伏导电银浆毛利率为11.66%，同比去年的9.59%增长了21.58%。
1、营业总收入同比增加135.38%，净利润同比增加104.42%
2024年一季度，帝科股份营业总收入为36.44亿元，去年同期为15.48亿元，同比大幅增长135.38%，净利润为1.74亿元，去年同期为8,485.87万元，同比大幅增长104.42%。
虽然公允价值变动收益本期为-3,022.05万元，去年同期为-105.71万元，亏损增大；
但是（1）主营业务利润本期为1.98亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为5,956.64万元，去年同期为9.33万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
36.44亿元 |
15.48亿元 |
135.38% |
| 营业成本 |
32.56亿元 |
13.73亿元 |
137.14% |
| 销售费用 |
4,164.75万元 |
1,478.68万元 |
181.65% |
| 管理费用 |
1,293.30万元 |
649.12万元 |
99.24% |
| 财务费用 |
1,753.43万元 |
1,267.16万元 |
38.38% |
| 研发费用 |
1.12亿元 |
3,709.38万元 |
201.44% |
| 所得税费用 |
1,492.25万元 |
1,233.13万元 |
21.01% |
2024年一季度主营业务利润为1.98亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长92.89%。
虽然毛利率本期为10.65%，同比小幅下降了0.66%，不过营业总收入本期为36.44亿元，同比大幅增长135.38%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2024年一季度，企业资产负债率为80.82%，去年同期为75.28%，负债率很高且增加了5.54%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为25.46亿元，占总负债为42.00%，去年同期为62.00%，同比降低了20.00%。
帝科股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4,152.29万元，去年同期流入1,177.55万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,545.64万元，同比下降，投资支付的现金本期为1,650.00万元。
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
0.32 |
0.47 |
0.18 |
0.50 |
1.06 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.16 |
1.22 |
1.70 |
1.66 |
1.65 |
| 速动比率 |
1.09 |
1.09 |
1.44 |
1.39 |
1.33 |
| 现金比率(%) |
0.35 |
0.27 |
0.32 |
0.34 |
0.25 |
| 资产负债率(%) |
80.82 |
75.28 |
53.00 |
55.40 |
57.90 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
22.62 |
4.88 |
6.71 |
8.03 |
5.72 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.09 |
-0.18 |
0.34 |
-0.17 |
-0.34 |
| 货币资金/短期债务 |
0.51 |
0.29 |
0.24 |
0.24 |
0.35 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为-0.18，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.51，去年同期为0.29，货币资金/短期债务连续两年都较低。
截止到2025年6月20日，帝科股份近十二个月的滚动营收为154亿元，在电子化学品行业中，帝科股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
电子化学品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 帝科股份 |
154 |
76.03 |
3.60 |
56.49 |
| 诚志股份 |
111 |
-3.16 |
2.31 |
-38.85 |
| 万润股份 |
37 |
-5.37 |
2.46 |
-26.75 |
| 鼎龙股份 |
33 |
12.31 |
5.21 |
34.60 |
| 飞凯材料 |
29 |
3.56 |
2.47 |
-13.87 |
| 光华科技 |
26 |
0.12 |
-2.05 |
-- |
| 红星发展 |
22 |
0.03 |
0.89 |
-30.30 |
| 上海新阳 |
15 |
13.22 |
1.76 |
19.06 |
| LTC |
15 |
52.38 |
0.53 |
-- |
| 晶瑞电材 |
14 |
-7.82 |
-1.80 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
帝科股份属于光伏导电银浆细分领域，行业分类归属于计算机、通信和其他电子设备制造业。 光伏银浆行业近三年受益于全球光伏装机量高速增长，N型电池技术迭代推动银浆单耗上升，2024年全球光伏银浆市场规模突破500亿元。未来随着TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升，预计2025年银浆需求增速将超30%，低温银浆、银包铜浆料等新型产品将成增长核心，行业集中度持续向头部企业倾斜。
