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分析报告

安琪酵母(600298)2023年年报解读:海外销售增长率大幅高于国内,存货周转率下降

安琪酵母股份有限公司于2000年上市,实际控制人为“宜昌市国资委”。公司从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。公司主要产品包括:酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、烘焙原料、食品添加剂、乳制品、调味品等。

根据安琪酵母2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收135.81亿元,同比小幅增长5.75%。扣非净利润11.04亿元,同比基本持平。

PART 1
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海外销售增长率大幅高于国内

1、主营业务构成

公司的主要业务为酵母及深加工产品行业,占比高达69.99%,主要产品包括酵母及深加工产品和其他产品两项,其中酵母及深加工产品占比69.99%,其他产品占比14.06%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
酵母及深加工产品行业 95.05亿元 69.99% 30.65%
其他行业 19.10亿元 14.06% 16.73%
制糖行业 17.11亿元 12.6% 1.23%
包装行业 4.21亿元 3.1% 6.12%
其他业务 3,395.13万元 0.25% 16.92%
分产品 营业收入 占比 毛利率
酵母及深加工产品 95.05亿元 69.99% 30.65%
其他产品 19.10亿元 14.06% 16.73%
制糖产品 17.11亿元 12.6% 1.23%
包装类产品 4.21亿元 3.1% 6.12%
其他业务 3,395.13万元 0.25% 16.92%
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 87.61亿元 64.51% 20.67%
国外 47.86亿元 35.24% 30.69%
其他业务 3,395.13万元 0.25% 16.92%

2、酵母及深加工产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收135.81亿元,与去年同期的128.43亿元相比,小幅增长了5.74%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)酵母及深加工产品本期营收95.05亿元,去年同期为90.20亿元,同比小幅增长了5.38%。

(2)其他产品本期营收19.10亿元,去年同期为15.11亿元,同比增长了26.4%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
酵母及深加工产品 95.05亿元 90.20亿元 5.38%
其他产品 19.10亿元 15.11亿元 26.4%
制糖产品 17.11亿元 17.66亿元 -3.15%
包装类产品 4.21亿元 4.78亿元 -11.88%
奶制品 - 1,565.46万元 -100.0%
其他业务 3,395.13万元 5,208.62万元 -
合计 135.81亿元 128.43亿元 5.74%

3、其他产品毛利率持续下降

2023年公司毛利率为24.19%,同比去年的24.8%基本持平。产品毛利率方面,2021-2023年酵母及深加工产品毛利率呈小幅下降趋势,从2021年的33.02%,小幅下降到2023年的30.65%,2021-2023年其他产品毛利率呈下降趋势,从2021年的20.13%,下降到2023年的16.73%。

4、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,2019-2023年公司海外销售大幅增长,2019年海外销售21.96亿元,2023年增长117.94%,同期2019年国内销售54.07亿元,2023年增长62.04%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年,国内营收占比从73.39%下降到64.67%,海外营收占比从26.61%增长到35.33%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从18.14%增长到30.69%。

5、主要发展线下销售模式

在销售模式上,企业主要渠道为线下销售,占主营业务收入的67.53%。2023年线下销售营收91.49亿元,相较于去年增长9.61%,同期毛利率为23.81%,同比减少0.24个百分点。

PART 2
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存货周转率下降

2023年企业存货周转率为3.02,在2022年到2023年安琪酵母存货周转率从3.66下降到了3.02,存货周转天数从98天增加到了119天。2023年安琪酵母存货余额合计38.18亿元,占总资产的19.95%,同比去年的30.07亿元大幅增长了26.98%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到43.79%,余额同比增长39.46%;其次,原材料占比34.52%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 16.86亿元 3,314.94万元 16.53亿元
原材料 13.29亿元 61.60万元 13.29亿元
自制半成品 4.43亿元 4.43亿元

PART 3
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重大资产负债及变动情况

在建工程转入22.29亿元,固定资产增长

2023年安琪酵母固定资产合计86.15亿元,占总资产的44.71%,同比去年的70.66亿元增长了21.92%。

本期在建工程转入22.29亿元

其中,固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的,本期企业固定资产新增24.72亿元,主要为在建工程转入的22.29亿元,占比90.16%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 24.72亿元
在建工程转入 22.29亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

安琪酵母属于食品制造业中的酵母及酵母衍生品行业。 近三年中国酵母行业年复合增长率达8.21%,2023年市场规模133亿元,全球规模73亿美元。未来增长将依赖健康化趋势下酵母抽提物(YE)的渗透率提升,以及非洲、中东、亚太等新兴市场需求扩张,预计2025年全球产销量持续增长,YE国内产量缺口达58万吨。

2、市场地位及占有率

安琪酵母国内市占率55%,全球占比超18%,位列全球第二;在国内CR3超80%的集中格局中占据主导地位,2024年其水解糖替代技术进一步巩固成本优势。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
安琪酵母(600298) 中国最大酵母生产企业,产品涵盖传统酵母、YE及衍生品 国内市占率55%,全球酵母产能第二,2025年水解糖产能替代比例提升至30%

PART 5
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员工逐渐增加

从2019年至今,公司员工人数整体持续增长,从2019年的8883人上升至2023年的11897人。

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