根据千禾味业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收32.07亿元，同比大幅增长31.62%。扣非净利润5.30亿元，同比大幅增长56.67%。千禾味业2023年年度净利润5.30亿元，业绩同比大幅增长54.22%。本期经营活动产生的现金流净额为4.70亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为食品制造业，其中酱油为第一大收入来源，占比63.63%。

2023年公司营收32.07亿元，与去年同期的24.36亿元相比，大幅增长了31.62%，主要是因为酱油本期营收20.40亿元，去年同期为15.13亿元，同比大幅增长了34.85%。

2023年公司毛利率为37.15%，同比去年的36.56%基本持平。产品毛利率方面，2023年酱油毛利率为37.59%，同比增加1.18%，同期食醋毛利率为39.07%，同比小幅增加5.54%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的74.05%。2023年经销营收23.44亿元，相较于去年增长44.75%，同期毛利率为33.39%，同比增加3.32个百分点。

本期净利润为5.30亿元，去年同期3.44亿元，同比大幅增长54.22%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出9,876.28万元，去年同期支出5,770.80万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为5.91亿元，去年同期为4.10亿元，同比大幅增长。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现持平趋势，从2.40亿元下降到2.21亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从2.21亿元增长到5.30亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为5.91亿元，去年同期为4.10亿元，同比大幅增长44.17%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为32.07亿元，同比大幅增长31.62%；（2）毛利率本期为37.15%，同比有所增长了0.59%。

本期管理费用为1.24亿元，同比大幅增长70.05%。归因于股份支付本期为5,049.11万元，去年同期为170.02万元，同比大幅增长了近29倍。

2023年年度，千禾味业净现金流为11.60亿元，去年同期为2.12亿元，同比大幅增长4.46倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）经营性应付项目的增加本期为-1.09亿元，去年同期为3.71亿元，由正转负；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.99亿元，同比大幅增长125.90%。

但是（1）投资支付的现金本期为4.14亿元，同比大幅下降71.45%；（2）吸收投资所收到的现金本期为7.98亿元，同比大幅增长13.23倍。

2023年千禾味业固定资产合计12.97亿元，占总资产的30.38%，同比去年的8.83亿元大幅增长了46.92%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.42亿元，主要为在建工程转入的5.30亿元，占比97.78%。

在此之中：年产60万吨调味品智能制造项目转入4.89亿元。

该项目于2020年11月14日发布建设公告。

4、建设内容：年产50万吨酿造酱油、10万吨料酒产能

随着生活水平的提高及消费观念的改变，调味品已成为居民日常生活必需品以及食品工业、餐饮业的必备原料。受益于产品品质升级、营销网络日趋完善以及品牌力提升，公司业务快速增长，近年来调味品营业收入保持较高的增速，酱油作为公司的主要产品，对公司主营业务收入的贡献率超过60%，产销率持续处于较高水平。公司酱油产品定位高品质，采用高盐稀态工艺、古法新酿，发酵时间不低于180天（部分高端产品超过400天），生成的酱油香味浓郁、氨基酸含量丰富、口感极佳，但较长的项目建设时间和产品发酵周期影响了产能释放。市场对于高品质、健康美味产品的强烈需求和企业生产供给能力不足的矛盾将制约企业进一步发展壮大。因此，公司必须提前规划布局，实施产能扩建，为公司持续高速增长提供强有力的支撑，确保战略目标实现。

2023年，企业应收账款合计1.37亿元，占总资产的3.21%，相较于去年同期的2.00亿元大幅减少了31.64%。

本期，企业应收账款周转率为19.03。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从11.75大幅增长到了19.03，平均回款时间从30天减少到了18天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.84%，2.05%和0.10%。

2023年企业存货周转率为3.00，在2021年到2023年千禾味业存货周转率从2.34提升到了3.00，存货周转天数从153天减少到了120天。2023年千禾味业存货余额合计7.49亿元，占总资产的17.54%，同比去年的5.95亿元大幅增长了25.76%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到52.73%，余额同比增长36.10%；其次，库存商品占比26.64%，余额同比增长22.11%。

2023年，千禾味业在建工程余额合计2.21亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计5.30亿元。在此之中，年产60万吨调味品智能制造项目，本期转入固定资产4.89亿元。

该项目于2020年11月14日发布建设公告。

4、建设内容：年产50万吨酿造酱油、10万吨料酒产能

随着生活水平的提高及消费观念的改变，调味品已成为居民日常生活必需品以及食品工业、餐饮业的必备原料。受益于产品品质升级、营销网络日趋完善以及品牌力提升，公司业务快速增长，近年来调味品营业收入保持较高的增速，酱油作为公司的主要产品，对公司主营业务收入的贡献率超过60%，产销率持续处于较高水平。公司酱油产品定位高品质，采用高盐稀态工艺、古法新酿，发酵时间不低于180天（部分高端产品超过400天），生成的酱油香味浓郁、氨基酸含量丰富、口感极佳，但较长的项目建设时间和产品发酵周期影响了产能释放。市场对于高品质、健康美味产品的强烈需求和企业生产供给能力不足的矛盾将制约企业进一步发展壮大。因此，公司必须提前规划布局，实施产能扩建，为公司持续高速增长提供强有力的支撑，确保战略目标实现。

千禾味业属于中国调味品行业，核心产品涵盖酱油、食醋及复合调味品。 近三年中国调味品行业受原材料价格波动及消费升级双重驱动，2023年市场规模约4594亿元，零售端增速显著但集中度仍偏低（CR10不足30%）。未来趋势呈现高端化、健康化与渠道多元化，零添加、有机酱油细分市场增速超行业均值，复合调味品渗透率提升空间较大，预计2025年行业规模将突破5000亿元，线上渠道占比持续扩大。

千禾味业定位中高端调味品市场，凭借零添加酱油差异化策略占据细分领域领先地位，酱油品类市占率约3%-5%，位列行业前五；食醋业务区域优势明显，全国市占率约2%。整体营收规模居行业第二梯队，2024年一季度零添加产品线营收同比增长超30%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2047人上升至2023年的2828人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为2828人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的49.25%、35.57%。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润5.30亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5.91亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示年产60万吨调味品智能制造项目完工投产4.89亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，千禾味业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，千禾味业的PE-TTM是25.50，而调味发酵品行业的PE-TTM是28.36，千禾味业低于调味发酵品行业的PE-TTM。