根据九州一轨2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.75亿元，同比大幅下降30.32%。扣非净利润-744.76万元，由盈转亏。九州一轨2023年年度净利润123.17万元，业绩同比大幅下降98.08%。本期经营活动产生的现金流净额为2,145.46万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为噪声与振动控制行业，主要产品包括预制式钢弹簧浮置板、钢弹簧浮置道床减振系统、声屏障三项，预制式钢弹簧浮置板占比41.08%，钢弹簧浮置道床减振系统占比26.02%，声屏障占比14.69%。

2023年公司营收2.75亿元，与去年同期的3.94亿元相比，大幅下降了30.32%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）钢弹簧浮置道床减振系统本期营收7,147.42万元，去年同期为1.81亿元，同比大幅下降了60.5%。

（2）预制式钢弹簧浮置板本期营收1.13亿元，去年同期为1.56亿元，同比下降了27.48%。

2023年公司毛利率从去年同期的41.07%，同比下降到了今年的32.39%，主要是因为钢弹簧浮置道床减振系统本期毛利率44.76%，去年同期为53.9%，同比下降16.96%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的91.29%，相较于2022年的99.00%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达45.02%，第二大客户占比27.45%。

2023年年度，九州一轨营业总收入为2.75亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅下降30.32%，净利润为123.17万元，去年同期为6,408.35万元，同比大幅下降98.08%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为959.41万元，去年同期为8,052.43万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3,574.97万元增长到6,778.22万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从6,778.22万元下降到123.17万元。

2023年年度主营业务利润为959.41万元，去年同期为8,052.43万元，同比大幅下降88.09%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.75亿元，同比大幅下降30.32%；（2）毛利率本期为32.39%，同比下降了8.68%。

九州一轨2023年年度非主营业务利润为-1,065.51万元，去年同期为-941.81万元，亏损增大。

2023年公司营收2.75亿元，同比大幅下降30.32%，虽然营收在下降，但是财务收益在增长。

本期财务费用为-831.33万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了7686.9%。归因于利息收入本期为939.49万元，去年同期为128.75万元，同比大幅增长了近6倍。

本期管理费用为4,122.29万元，同比大幅增长65.39%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,338.22万元，去年同期为1,327.23万元，同比大幅增长了76.17%。

（2）广告宣传费本期为589.20万元，去年同期为43.11万元，同比大幅增长了近13倍。

2023年年度，九州一轨净现金流为5.08亿元，去年同期为3,588.62万元，同比大幅增长13.16倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然支付的其他与投资活动有关的现金本期为12.67亿元，同比大幅增长172.47%；

但是吸收投资所收到的现金本期为6.05亿元，同比增长6.05亿元。

九州一轨2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为127.72万元，非经常性损益为872.48万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为745.08万元，其中非经常性损益的政府补助金额为650.59万元。

(2)本期共收到政府补助654.30万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,563.97万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，九州一轨用于金融投资的资产为0元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为378.88万元，是净利润123.17万元的3.08倍。

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了234.85万元，变化率为163.05%。

九州一轨2023年初用于对外股权投资的资产为923.16万元，2023年末为339.06万元，对外股权投资所产生的收益为-584.1万元，占净利润123.17万元的-474.2%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是北京九州铁物轨道科技服务有限公司减少584.1万元。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-584.1万元，相比去年同期大幅下滑了331.69万元，变化率为-131.41%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计4.20亿元，占总资产的27.37%，相较于去年同期的4.05亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失1,397.40万元，导致企业净利润从盈利1,520.58万元下降至盈利123.17万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,337.86万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,337.86万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,337.86万元。

其中，按单项计提主要是企业对2至3年，1至2年，1年以内小计等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,953.60万元，1,217.34万元和1,167.02万元。

本期，企业应收账款周转率为0.67。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.05大幅下降到了0.67，平均回款时间从342天增加到了537天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.53%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的52.37%小幅下降到2023年的49.53%。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.05，在2022年到2023年九州一轨存货周转率从2.70下降到了2.05，存货周转天数从133天增加到了175天。2023年九州一轨存货余额合计9,605.99万元，占总资产的6.26%，同比去年的8,504.99万元小幅增长了12.95%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到37.13%，余额同比增长198.25%；其次，库存商品占比28.30%，余额同比减少9.39%。

九州一轨属于环境治理行业中的噪声与振动控制细分领域。 近三年，噪声与振动控制行业受益于轨道交通建设加速及环保政策趋严，市场规模稳步扩大，2024年行业规模预计突破300亿元。未来趋势聚焦智能化减振技术、建筑隔振需求增长及城市轨道交通网络加密，叠加“双碳”目标推动，2025年市场空间或达400亿元，年复合增长率超10%。

九州一轨为国内轨道减振降噪领域头部企业，技术壁垒显著，2024年中标乌鲁木齐轨道交通项目金额超5300万元，在手订单规模居行业前三，但市占率未公开披露。

2023年公司员工人数为211人，同比2022年176人，增加35人，人数增19%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员24人，生产人员68人，技术人员35人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从35.43万元下降到了29.55万元。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近6年内的首次亏损，近3年扣非净利润持续下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润959.41万元，较去年同期大幅下降。

九州一轨对外股权投资最近2年，收益平均占净利润239.07%，对外股权投资平均占总资产的0.54%，平均投资收益率为-99.8%。2023年对外股权投资339.06万元，占总资产0.22%，收益-584.1万元，占净利润474.2%。投资收益主要来源于北京九州铁物轨道科技服务有限公司。

2023年扣非净利润亏损749.30万元，由于政府补助贡献了745.08万元，净利润盈利123.17万元。风险方面，应收账款减值风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期九州一轨PE-TTM为负，参考价值不大。