重庆港(600279)2023年年报解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，净利润近3年整体呈现上升趋势
重庆港股份有限公司于2000年上市。公司主要核心业务是港口码头的装卸、仓储等中转运输，公司的主要业务为装卸及客货代理业务、综合物流业务、商品贸易业务、爆破施工业务。公司港口码头通过能力强。
根据重庆港2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收49.49亿元，同比基本持平。扣非净利润1,978.91万元，同比小幅增长10.85%。重庆港2023年年度净利润10.04亿元，业绩同比大幅增长4.54倍。
综合物流业务毛利率的增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是商品贸易业务，一块是装卸及客货代理业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品贸易业务 | 27.75亿元 | 56.08% | 2.22% |
| 装卸及客货代理业务 | 14.88亿元 | 30.06% | 22.59% |
| 综合物流业务 | 6.51亿元 | 13.16% | 14.00% |
| 其他业务 | 3,135.14万元 | 0.63% | 84.49% |
| 爆破施工业务 | 355.21万元 | 0.07% | -78.60% |
2、综合物流业务毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2023年公司毛利率从去年同期的8.77%，同比增长到了今年的10.36%。
毛利率增长的原因是：
（1）综合物流业务本期毛利率14.0%，去年同期为13.64%，同比增长2.64%。
（2）装卸及客货代理业务本期毛利率22.59%，去年同期为22.31%，同比增长1.26%。
（3）商品贸易业务本期毛利率2.22%，去年同期为1.4%，同比大幅增长58.57%，归因于商品、运费、销售税金等成本在小幅下降。
3、装卸及客货代理业务毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2023年装卸及客货代理业务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的20.04%，小幅增长到2023年的22.59%，2023年商品贸易业务毛利率为2.22%，同比大幅增加58.57%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加4.54倍
2023年年度，重庆港营业总收入为49.49亿元，去年同期为49.62亿元，同比基本持平，净利润为10.04亿元，去年同期为1.81亿元，同比大幅增长4.54倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3.71亿元，去年同期支出4,723.07万元，同比大幅下降；
但是资产处置收益本期为12.45亿元，去年同期为-5,910.33元，扭亏为盈。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.32亿元下降到1.03亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.03亿元增长到10.04亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长188.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.49亿元 | 49.62亿元 | -0.25% |
| 营业成本 | 44.36亿元 | 45.26亿元 | -1.99% |
| 销售费用 | 2,281.81万元 | 2,285.67万元 | -0.17% |
| 管理费用 | 2.74亿元 | 2.32亿元 | 17.94% |
| 财务费用 | 1.38亿元 | 1.36亿元 | 1.66% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.71亿元 | 4,723.07万元 | 685.73% |
2023年年度主营业务利润为5,588.76万元，去年同期为1,939.43万元，同比大幅增长188.17%。
虽然管理费用本期为2.74亿元，同比增长17.94%，不过毛利率本期为10.36%，同比增长了1.59%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
重庆港2023年年度非主营业务利润为13.19亿元，去年同期为2.09亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,588.76万元 | 5.57% | 1,939.43万元 | 188.17% |
| 资产处置收益 | 12.45亿元 | 124.01% | -5,910.33元 | 21070196.35% |
| 其他 | 1.41亿元 | 14.08% | 2.14亿元 | -34.08% |
| 净利润 | 10.04亿元 | 100.00% | 1.81亿元 | 454.13% |
4、管理费用增长
本期管理费用为2.74亿元，同比增长17.94%。
管理费用增长的原因是：
虽然无形资产摊销本期为2,197.10万元，去年同期为2,508.45万元，同比小幅下降了12.41%；
但是（1）职工薪酬本期为1.77亿元，去年同期为1.55亿元，同比小幅增长了14.48%；（2）离职后福利本期为1,329.47万元，去年同期为17.81万元，同比大幅增长了近74倍；（3）建安管理费本期为294.07万元，去年同期为-。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.77亿元 | 1.55亿元 |
| 无形资产摊销 | 2,197.10万元 | 2,508.45万元 |
| 离职后福利 | 1,329.47万元 | 17.81万元 |
| 折旧费 | 963.10万元 | 1,098.03万元 |
| 建安管理费 | 294.07万元 | - |
| 其他 | 4,927.93万元 | 4,156.53万元 |
| 合计 | 2.74亿元 | 2.32亿元 |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
重庆港2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6.27亿元，非经常性损益为6.07亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 12.45亿元 |
| 其他 | -6.38亿元 |
| 合计 | 6.07亿元 |
非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为12.12亿元，非流动资产处置损益的具体构成是寸滩港区拆迁补偿12.46亿元。
扣非净利润趋势
重大资产负债及变动情况
1、其他减少2.33亿元，无形资产减少
2023年，重庆港的无形资产合计9.09亿元，占总资产的6.79%，相较于年初的10.85亿元减少16.17%。
2023年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 8.97亿元 | 10.78亿元 |
| 其他 | 1,278.07万元 | 723.34万元 |
| 合计 | 9.09亿元 | 10.85亿元 |
本期其他减少2.33亿元
其中，无形资产的减少主要是因为其他减少所导致的，企业无形资产减少2.33亿元，主要为其他减少的2.33亿元。在其他减少中，主要是土地使用权，合计2.33亿元。
无形资产减少
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 2.33亿元 |
| 其他 | 2.33亿元 |
| 其中：土地使用权 | 2.33亿元 |
2、其他非流动资产大幅增长
2023年，重庆港的其他非流动资产合计6.88亿元，占总资产的5.14%，相较于年初的2,632.82万元大幅增长2511.99%。
主要原因是寸滩港待移交资产增加6.85亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 寸滩港待移交资产 | 6.85亿元 | |
| 预付工程 | 156.79万元 | 90.55万元 |
| 预付土地使用权购置款 | 149.40万元 | 149.40万元 |
| 预付设备款 | 11.25万元 | 2,340.17万元 |
| 其他 | 52.70万元 | |
| 合计 | 6.88亿元 | 2,632.82万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
重庆港属于交通运输行业中的港口运营及物流服务领域。 近三年，港口行业受国际贸易波动及内需结构调整影响，呈现差异化发展。2024年集装箱吞吐量受益于出口政策驱动保持增长，散杂货受国内经济增速放缓拖累表现较弱。未来，西部陆海新通道建设、多式联运深化及国企改革将推动行业整合，港口枢纽化、智能化趋势加速，预计2025年散杂货市场有望边际改善，行业现金流稳定性及分红潜力成为资本关注焦点。
2、市场地位及占有率
重庆港是长江上游核心枢纽港，依托长江黄金水道及西部陆海新通道，水铁联运网络辐射西南地区，集装箱和货物吞吐量区域占比领先，但全国市场占有率不足5%，属于区域性重要港口。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 重庆港（600279） | 西南地区核心港口，水铁联运枢纽 | 2024年西部陆海新通道货运量占比超30% |
| 宁波港（601018） | 全球集装箱吞吐量第三大港口 | 2024年集装箱吞吐量突破3500万标箱 |
| 上港集团（600018） | 全球最大集装箱港口运营商 | 2024年集装箱吞吐量连续15年全球第一 |
| 广州港（601228） | 华南综合性主枢纽港 | 2024年南沙港区集装箱占比超70% |
| 青岛港（601298） | 东北亚国际航运枢纽 | 2024年外贸货物吞吐量同比增12% |
公司回报股东能力较为不足
公司上市24年来虽然坚持分红23年，但累计分红金额仅6.98亿元，而累计募资金额却有39.90亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 4,747.47万元 | 1% | 33.33% |
| 2 | 2022-03 | 2,373.73万元 | 0.48% | 33.33% |
| 3 | 2021-04 | 2,967.17万元 | 0.69% | 35.71% |
| 4 | 2020-04 | 5,934.33万元 | 1.29% | 25% |
| 5 | 2019-03 | 4,157.75万元 | 1.32% | 30% |
| 6 | 2018-03 | 1.46亿元 | 4.02% | 30% |
| 7 | 2017-03 | 2,771.83万元 | 0.61% | 36.36% |
| 8 | 2016-03 | 2,771.83万元 | 0.58% | 35.29% |
| 9 | 2015-03 | 3,233.81万元 | 0.39% | 31.82% |
| 10 | 2014-03 | 2,394.65万元 | 0.7% | 30.43% |
| 11 | 2013-03 | 2,052.55万元 | 0.9% | 31.58% |
| 12 | 2012-03 | 1,710.46万元 | 0.66% | 18.76% |
| 13 | 2011-03 | 1,368.37万元 | 0.34% | 21.89% |
| 14 | 2010-02 | 913.56万元 | 0.34% | 33.25% |
| 15 | 2009-03 | 913.56万元 | 0.47% | 31.87% |
| 16 | 2008-03 | 2,283.91万元 | 0.91% | 40.9% |
| 17 | 2007-03 | 2,283.91万元 | 0.75% | 66.67% |
| 18 | 2006-04 | 2,283.91万元 | 1.75% | 100% |
| 19 | 2005-04 | 2,283.91万元 | 2.62% | 76.92% |
| 20 | 2004-04 | 1,598.74万元 | 1.08% | 67.96% |
| 21 | 2003-04 | 1,598.74万元 | 0.61% | 59.83% |
| 22 | 2002-04 | 2,283.91万元 | 0.93% | 52.36% |
| 23 | 2001-04 | 2,283.91万元 | 0.63% | -- |
| 累计分红金额 | 6.98亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2019 | 18.57亿元 |
| 2 | 增发 | 2014 | 11.73亿元 |
| 3 | 增发 | 2010 | 9.60亿元 |
| 累计融资金额 | 39.90亿元 |
1、经营分析总结
近3年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅增长。
公司主营利润近3年持续增长，由于毛利率的增长，2023年主营利润5,588.76万元，较去年同期大幅增长。
2023年扣非净利润3.97亿元，由于非经常性损益贡献了6.07亿元，净利润盈利10.04亿元。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 16 | 68 | 47 | 65 |
| 行业中位数 | 67 | 54 | 71 | 54 | 70 |
| 行业排名 | 17 | 16 | 15 | 16 | 14 |
港口行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 唐山港 | 86 | 上港集团 | 85 |
| 2 | 青岛港 | 84 | 唐山港 | 80 |
| 3 | 上港集团 | 82 | 青岛港 | 79 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.99 | 1.31 | 1.31 | 1.29 | 1.23 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，重庆港近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，重庆港的PE-TTM是7.72，而港口行业的PE-TTM是13.07，重庆港的PE-TTM相比港口行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 重庆港 | 1.429141 | 2932 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 重庆港 | 3.024856 | 1488 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
重庆港神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4291 | 3.0248 | 16 | 2328 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 青岛港 | 597 | 122 |
| 2 | 唐山港 | 671 | 145 |
| 3 | 上港集团 | 767 | 180 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
