根据康美药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收48.74亿元，同比增长16.60%。扣非净利润-7.53亿元，较去年同期亏损有所减小。康美药业2023年年度净利润1.04亿元，业绩扭亏为盈。

公司主要从事医药、食品、其他，主要产品包括中药、西药、保健食品及食品三项，中药占比47.84%，西药占比29.57%，保健食品及食品占比10.32%。

2023年公司营收48.74亿元，与去年同期的41.80亿元相比，增长了16.6%。

营收增长的主要原因是：

（1）中药本期营收23.32亿元，去年同期为19.06亿元，同比增长了22.33%。

（2）保健食品及食品本期营收5.03亿元，去年同期为3.25亿元，同比大幅增长了54.9%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.14%，同比小幅增长到了今年的17.07%，主要是因为保健食品及食品本期毛利率34.01%，去年同期为19.92%，同比大幅增长70.73%。

产品毛利率方面，2021-2023年中药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的15.68%，小幅下降到2023年的14.55%，2023年西药毛利率为9.83%，同比下降15.26%。

在销售模式上，企业主要渠道为医药，占主营业务收入的80.31%。2023年医药营收38.76亿元，相较于去年增长12.89%，同期毛利率为12.76%，同比减少0.56个百分点。

2023年年度，康美药业营业总收入为48.74亿元，去年同期为41.80亿元，同比增长16.60%，净利润为1.04亿元，去年同期为-26.94亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）营业外利润本期为2,370.03万元，去年同期为-8.86亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-2,060.22万元，去年同期为-7.10亿元，亏损有所减小；（3）信用减值损失本期收益2.02亿元，去年同期损失2.28亿元，同比大幅增长；（4）其他收益本期为3,864.85万元，去年同期为-3.45亿元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为-2,060.22万元，去年同期为-7.10亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为48.74亿元，同比增长16.60%；（2）营业税金及附加本期为-2.74亿元，同比大幅下降2.40倍；（3）毛利率本期为17.07%，同比小幅增长了1.93%。

康美药业2023年年度非主营业务利润为1.31亿元，去年同期为-19.54亿元，扭亏为盈。

2023年公司营收48.74亿元，同比增长16.6%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为5.02亿元，同比下降18.29%。管理费用下降的原因是：

（1）职工薪酬福利本期为1.35亿元，去年同期为2.29亿元，同比大幅下降了41.36%。

（2）折旧本期为1.22亿元，去年同期为1.41亿元，同比小幅下降了13.47%。

（3）诉讼费本期为2,507.01万元，去年同期为3,268.08万元，同比下降了23.29%。

ST康美2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1.03亿元，非经常性损益为8.55亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业信用减值冲回利润2.02亿元，导致企业净利润从亏损9,859.81万元上升至盈利1.04亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.85亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为按单项计提坏账准备，合计-1.83亿元。在按单项计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的2.06亿元。

本期，企业应收账款周转率为2.44。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有42.71%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

2023年，ST康美资产减值损失1.98亿元，导致企业净利润从盈利3.01亿元下降至盈利1.04亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.03亿元。

其中，库存商品，消耗性生物资产本期分别计提7,258.84万元，1,510.77万元。

目前，库存商品，消耗性生物资产的账面价值仍分别为7.00亿元，3.04亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.53，在2022年到2023年ST康美存货周转率从-0.40大幅下降到了1.53，存货周转天数从-900天增加到了235天。2023年ST康美存货余额合计26.44亿元，占总资产的22.90%。

从存货分类来看，开发产品占存货的比例最大，达到38.69%，余额同比减少9.49%；其次，库存商品占比27.69%，余额同比减少11.52%。

2023年ST康美固定资产合计34.46亿元，占总资产的24.13%，相比期初的37.31亿元小幅下降了7.64%。

其中，固定资产减少主要是因为转入投资性房地产减少所导致的，本期企业减少固定资产2.02亿元，主要为转入投资性房地产减少的1.09亿元，占比54.04%。

康美药业属于中药行业，核心业务涵盖中药材种植加工、中成药生产及健康服务领域。 中药行业近三年在政策支持与消费升级驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约7%。未来五年，老龄化加速、中医药国际化及“十四五”中医药发展规划落地将推动行业扩容，预计2025年市场规模超万亿元，配方颗粒、智慧中药房等细分赛道增速领先。

康美药业目前处于行业第二梯队，2024年中药饮片市占率约3.5%，位列全国前五，在广东区域渠道覆盖率超60%，但受历史事件影响，全国性品牌溢价与头部企业差距显著。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的9209人下降至2023年的4409人，人数锐减52%。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员人数都有明显减少，分别从1021、3066人下降至629、1352人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从11.25万元大幅上涨到了16.25万元。

最近4年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，近4年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于减值。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近4年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损2,060.22万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是营业税金及附加在大幅下降。

2023年扣非净利润亏损7.52亿元，由于非经常性损益贡献了8.55亿元，净利润盈利1.04亿元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，ST康美近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，ST康美的PE-TTM是106.76，而中药行业的PE-TTM是24.56，ST康美的PE-TTM远高于中药行业的PE-TTM。