泓博医药(301230)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，金融投资收益逐年递增
上海泓博智源医药股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“PINGCHEN”。公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。主营业务主要涵盖药物发现（CRO）、工艺研究与开发（CRO/CDMO）以及商业化生产（含CMO）。
根据泓博医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.90亿元，同比基本持平。扣非净利润2,872.62万元，同比大幅下降54.14%。泓博医药2023年年度净利润3,761.92万元，业绩同比大幅下降44.00%。
商业化生产毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括药物发现和商业化生产两项，其中药物发现占比59.87%，商业化生产占比22.34%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药物发现 | 2.93亿元 | 59.87% | 34.50% |
| 商业化生产 | 1.09亿元 | 22.34% | 15.83% |
| 工艺研究与开发 | 7,786.82万元 | 15.9% | 30.18% |
| 其他业务 | 923.88万元 | 1.89% | - |
2、商业化生产毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的36.87%，同比下降到了今年的30.88%。
毛利率下降的原因是：
（1）商业化生产本期毛利率15.83%，去年同期为25.29%，同比大幅下降37.41%，主要是由于原材料成本有所增长。
（2）工艺研究与开发本期毛利率30.18%，去年同期为44.2%，同比大幅下降31.72%，主要是由于职工薪酬成本从上期的2,013.25万元大幅增长到本期的2,681.25万元。
3、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的95.19%。2023年直销营收4.57亿元，相较于去年增长5.71%，同期毛利率为29.68%，同比下降7.34个百分点。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的23.21%，相较于2022年的29.66%，已经小幅下降。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 3,296.75万元 | 6.73% |
| OncopiaTherapeutics,Inc. | 2,359.49万元 | 4.82% |
| RecludixPharma,Inc | 2,074.22万元 | 4.24% |
| EnsemTherapeutics,Inc | 1,906.48万元 | 3.89% |
| 苏州赞荣医药科技有限公司 | 1,729.35万元 | 3.53% |
| 合计 | 1.14亿元 | 23.21% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低44.00%
2023年年度，泓博医药营业总收入为4.90亿元，去年同期为4.79亿元，同比基本持平，净利润为3,761.92万元，去年同期为6,717.59万元，同比大幅下降44.00%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益85.65万元，去年同期支出574.56万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,962.42万元，去年同期为6,947.93万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,209.33万元，去年同期损失216.37万元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从618.76万元增长到7,357.66万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,357.66万元下降到3,761.92万元。
2、主营业务利润同比大幅下降42.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.90亿元 | 4.79亿元 | 2.26% |
| 营业成本 | 3.38亿元 | 3.02亿元 | 11.98% |
| 销售费用 | 1,289.69万元 | 811.89万元 | 58.85% |
| 管理费用 | 6,068.81万元 | 7,204.70万元 | -15.77% |
| 财务费用 | -58.46万元 | -737.70万元 | 92.08% |
| 研发费用 | 3,733.60万元 | 3,265.26万元 | 14.34% |
| 所得税费用 | -85.65万元 | 574.56万元 | -114.91% |
2023年年度主营业务利润为3,962.42万元，去年同期为6,947.93万元，同比大幅下降42.97%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 30.88% | -5.99% | 营业总收入 | 4.90亿元 | 2.26% |
| 管理费用 | 6,068.81万元 | -15.77% |
3、费用情况
2023年公司营收4.90亿元，同比基本持平。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为1,289.69万元，同比大幅增长58.85%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为578.73万元，去年同期为384.69万元，同比大幅增长了50.44%。
（2）展位会务费本期为203.36万元，去年同期为59.65万元，同比大幅增长了近2倍。
（3）咨询费本期为173.98万元，去年同期为48.69万元，同比大幅增长了近3倍。
（4）差旅费本期为101.97万元，去年同期为37.90万元，同比大幅增长了169.04%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 578.73万元 | 384.69万元 |
| 展位会务费 | 203.36万元 | 59.65万元 |
| 咨询费 | 173.98万元 | 48.69万元 |
| 差旅费 | 101.97万元 | 37.90万元 |
| 业务招待费 | 89.95万元 | 96.08万元 |
| 海外销售代理佣金 | 29.21万元 | 87.72万元 |
| 其他 | 112.49万元 | 97.15万元 |
| 合计 | 1,289.69万元 | 811.89万元 |
2）管理费用下降
本期管理费用为6,068.81万元，同比下降15.77%。管理费用下降的原因如下表所示：
| 管理费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 管理费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 股份支付 | 539.52万元 | 1,144.92万元 | 职工薪酬 | 3,358.36万元 | 3,134.71万元 |
| 办公费 | 608.17万元 | 455.08万元 | |||
| 差旅费 | 170.44万元 | 47.97万元 |
委托他人投资或管理资产的损益增加了归母净利润的收益
泓博医药2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益889.30万元,占归母净利润的23.64%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 1,152.42万元 |
| 金融投资收益 | -531.51万元 |
| 政府补助 | 399.02万元 |
| 其他 | -130.63万元 |
| 合计 | 889.30万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末，泓博医药用于金融投资的资产为3.51亿元，占总资产的23.59%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为620.91万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品(包括结构性存款、可转让存单等) | 3.41亿元 |
| 其他 | 1,008.42万元 |
| 合计 | 3.51亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -531.51万元 |
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 594.36万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 558.06万元 |
| 合计 | 620.91万元 |
金融投资资产同比大额增长，金融投资收益逐年递增
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了3.4亿元，变化率为31.95倍。
（二）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为240.89万元。
(2)本期共收到政府补助240.89万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 239.03万元 |
| 其他 | 1.86万元 |
| 小计 | 240.89万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 239.03万元 |
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,209.33万元，坏账损失影响利润
2023年，泓博医药资产减值损失1,209.33万元，导致企业净利润从盈利4,971.25万元下降至盈利3,761.92万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,209.33万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 3,761.92万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,209.33万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,209.33万元 |
其中，在产品，周转材料，合同履约成本，库存商品本期分别计提355.17万元，330.18万元，228.14万元，210.31万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 在产品 | 355.17万元 |
| 周转材料 | 330.18万元 |
| 合同履约成本 | 228.14万元 |
| 库存商品 | 210.31万元 |
目前，在产品，周转材料，合同履约成本，库存商品的账面价值仍分别为1,088.31万元，2,356.42万元，518.97万元，896.60万元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为5.55，在2022年到2023年泓博医药存货周转率从6.05小幅下降到了5.55，存货周转天数从59天增加到了64天。2023年泓博医药存货余额合计6,141.80万元，占总资产的5.10%，同比去年的5,108.57万元大幅增长了20.23%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，周转材料占存货的比例最大，达到35.50%，余额同比增长198.94%；其次，在产品占比19.29%，余额同比减少34.78%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 周转材料 | 2,694.11万元 | 337.69万元 | 2,356.42万元 |
| 在产品 | 1,463.81万元 | 375.50万元 | 1,088.31万元 |
| 库存商品 | 1,339.39万元 | 442.79万元 | 896.60万元 |
| 原材料 | 914.09万元 | 69.67万元 | 844.43万元 |
在建工程余额猛增
2023年，泓博医药在建工程余额合计2.00亿元，较去年的2,742.35万元大幅增长。主要在建的重要工程是成都研发楼装修、成都实验室设备及通风安装等。
在建工程本期新增投入金额为2.44亿元，其中追加投入仁庆路178号消防空调室内硬装修工程2,876.51万元，新项目投入成都研发楼装修、成都实验室设备及通风安装等1.76亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 成都研发楼装修 | 3,526.36万元 | 5,708.72万元 | - | 尚未完工 |
| 成都实验室设备及通风安装 | 3,308.18万元 | 4,472.48万元 | - | 尚未完工 |
| 仁庆路178号消防空调室内硬装修工程 | 3,065.96万元 | 2,876.51万元 | - | 尚未完工 |
| 仁庆路178号实验室装修通风工程 | 2,186.27万元 | 3,203.49万元 | - | 尚未完工 |
| 仁庆路178号实验净化装修工程 | 1,489.01万元 | 2,028.35万元 | - | 尚未完工 |
| 成都动物房装修 | 1,422.96万元 | 2,182.57万元 | - | 尚未完工 |
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