根据红棉股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.29亿元，同比基本持平。扣非净利润4,165.05万元，扭亏为盈。红棉股份2023年年度净利润9,930.96万元，业绩扭亏为盈。

公司的核心业务有两块，一块是制糖业，一块是日化行业，主要产品包括食用糖制品和日化产品两项，其中食用糖制品占比57.82%，日化产品占比22.19%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.51%，同比小幅增长到了今年的12.35%，主要是因为日化产品本期毛利率14.28%，去年同期为9.63%，同比大幅增长48.29%。

产品毛利率方面，2021-2023年食用糖制品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.27%，大幅下降到2023年的2.22%，2023年日化产品毛利率为14.28%，同比大幅增加48.29%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.11%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为33.26%、30.86%，总体呈下降趋势。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的42.94%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达13.56%。第二大供应商占比9.66%。

2023年年度，红棉股份营业总收入为26.29亿元，去年同期为26.37亿元，同比基本持平，净利润为9,930.96万元，去年同期为-3,353.54万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然（1）投资收益本期为3,010.22万元，去年同期为1.31亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1.07亿元，去年同期为-1,212.96万元，亏损增大。

但是（1）信用减值损失本期收益58.14万元，去年同期损失1.30亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,974.59万元，去年同期为-5,843.35万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为6,974.59万元，去年同期为-5,843.35万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）管理费用本期为9,816.17万元，同比大幅下降31.18%；（2）销售费用本期为1.07亿元，同比下降22.20%；（3）研发费用本期为2,057.20万元，同比大幅下降47.70%；（4）毛利率本期为12.35%，同比小幅增长了0.84%。

本期研发费用为2,057.20万元，同比大幅下降47.7%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）材料费本期为1,234.58万元，去年同期为2,426.80万元，同比大幅下降了49.13%。

（2）职工薪酬本期为712.69万元，去年同期为1,373.11万元，同比大幅下降了48.1%。

本期财务费用为1,793.22万元，同比大幅下降39.0%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息收入本期为1,796.66万元，去年同期为1,160.02万元，同比大幅增长了54.88%。

（2）利息支出本期为3,501.74万元，去年同期为4,099.07万元，同比小幅下降了14.57%。

本期销售费用为1.07亿元，同比下降22.2%。销售费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,512.98万元，去年同期为6,264.04万元，同比下降了27.95%。

（2）广告费本期为737.78万元，去年同期为1,812.49万元，同比大幅下降了59.29%。

（3）折旧费本期为68.87万元，去年同期为479.70万元，同比大幅下降了85.64%。

本期管理费用为9,816.17万元，同比大幅下降31.18%。

管理费用大幅下降的原因是：

虽然中介机构费本期为791.54万元，去年同期为169.92万元，同比大幅增长了近4倍；

但是（1）职工薪酬本期为5,939.76万元，去年同期为7,260.33万元，同比下降了18.19%；（2）服务费本期为194.14万元，去年同期为1,045.66万元，同比大幅下降了81.43%；（3）折旧费本期为655.51万元，去年同期为1,379.91万元，同比大幅下降了52.5%；（4）其他本期为464.78万元，去年同期为1,119.36万元，同比大幅下降了58.48%；

2023年年度，红棉股份净现金流为7.31亿元，去年同期为-2.42亿元，由负转正。

红棉股份2023年的归母净利润为7,483.29万元,其中44.34%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表：

同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益主要来源于企业合并时被合并方的净利润收益，具体内容如表所示：

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,232.51万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助1,842.37万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,872.60万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年企业存货周转率为7.03，在2022年到2023年红棉股份存货周转率从6.09提升到了7.03，存货周转天数从59天减少到了51天。2023年红棉股份存货余额合计1.46亿元，占总资产的4.55%，同比去年的5.42亿元大幅下降了72.99%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到59.08%，余额同比减少76.66%；其次，库存商品占比29.15%，余额同比减少68.26%。

2023年红棉股份固定资产合计4.29亿元，占总资产的13.34%，同比去年的7.41亿元大幅下降了42.12%。

其中，固定资产减少主要是因为其他减少所导致的，本期企业减少固定资产6.17亿元，主要为其他减少的5.56亿元，占比90.13%。

红棉股份属于农副食品加工业，主营食用糖及饮料制品生产。 农副食品加工业近三年受消费升级推动保持稳定增长，2024年市场规模突破4.2万亿元，年复合增速约5.8%。未来行业将加速向健康化、功能化转型，代糖产品增速超20%，预计2025年植物基饮料细分市场规模达2600亿元，行业集中度持续提升。

红棉股份在华南地区食用糖领域占据领先地位，旗下"红棉"牌白砂糖区域市占率约18%，菠萝啤饮料占广东市场份额超25%，2024年食用糖业务贡献75.6%营收，属核心支柱产品。

从2020年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2020年的1113人下降至2023年的513人，人数锐减53%。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从173、297、125人下降至112、142、50人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从19.65万元大幅上涨到了30.15万元。

2023年企业高管离职率较高，有8人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有24人离职。财务总监方面，2019年王英杰(财务负责人、财务总监)离职、2020年王英杰(原财务负责人、财务总监)离职。总裁方面，2020年陈建斌(副董事长、总经理)离职、2023年钟炼军(原副董事长、原总经理)离职。

公司从1993年上市以来，累计分红仅1.30亿元，但从市场上融资11.97亿元，且在2020年以后再也不分红。

最近6年内，公司扣非净利润仅在2023年盈利，近4年扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈，主要依赖于减值，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近5年仅在2023年盈利，主营利润近4年持续增长，2023年主营利润6,974.59万元，同比去年扭亏为盈，主要是因为管理费用、销售费用的下降。

2023年扣非净利润6,612.73万元，由于政府补助贡献了2,572.89万元，净利润盈利9,930.96万元。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，红棉股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，红棉股份的PE-TTM是46.53，而洗护用品行业的PE-TTM是36.40，红棉股份高于洗护用品行业的PE-TTM。