根据惠达卫浴2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收36.04亿元，同比小幅增长5.38%。扣非净利润-3.10亿元，由盈转亏。惠达卫浴2023年年度净利润-2.00亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主要业务为非金属矿物制品业，占比高达71.85%，主要产品包括卫生陶瓷、墙地砖、五金洁具三项，卫生陶瓷占比48.12%，墙地砖占比20.10%，五金洁具占比13.86%。

2023年公司营收36.04亿元，与去年同期的34.19亿元相比，小幅增长了5.38%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）墙地砖本期营收7.24亿元，去年同期为5.86亿元，同比增长了23.54%。

（2）浴室柜本期营收2.62亿元，去年同期为2.20亿元，同比增长了19.01%。

2023年公司毛利率为25.34%，同比去年的24.81%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年墙地砖毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的24.40%，大幅下降到2023年的16.05%，2023年卫生陶瓷毛利率为25.77%，同比增加1.66%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售9.70亿元，2022年下降6.92%，2023年下降22.07%，同期2021年国内销售28.68亿元，2022年下降13.74%，2023年增长14.51%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的61.03%。2023年经销营收21.59亿元，相较于去年增长2.99%，同期毛利率为27.03%，同比增加1.86个百分点。

2023年年度，惠达卫浴营业总收入为36.04亿元，去年同期为34.20亿元，同比小幅增长5.38%，净利润为-2.00亿元，去年同期为1.22亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然投资收益本期为5,699.82万元，去年同期为-565.47万元，扭亏为盈；

但是信用减值损失本期损失3.70亿元，去年同期损失1,226.54万元，同比大幅下降。

净利润从2016年年度到2020年年度呈现上升趋势，从2.36亿元增长到3.17亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.17亿元下降到-2.00亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为8,935.11万元，去年同期为1.21亿元，同比下降26.28%。

主营业务利润同比下降原因是：

惠达卫浴2023年年度非主营业务利润为-2.65亿元，去年同期为3,765.41万元，由盈转亏。

本期销售费用为3.72亿元，同比增长20.72%。销售费用增长的原因如下表所示：

惠达卫浴2023年的归母净利润为-1.97亿元，而非经常性损益为1.14亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额4,742.13万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.15亿元，其中991.97万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助4,196.17万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.09亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，惠达卫浴用于金融投资的资产为4,017.75万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,284.06万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的8.49亿元下滑至2023年的4,017.75万元，变化率为-95.27%，而企业的金融投资收益持续大幅上升，由2019年的1,424.48万元大幅上升至2023年的4,284.06万元，变化率为200.75%。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外收入：主要系政府赔偿哈尔滨大楼所致

2023年，企业应收账款合计7.70亿元，占总资产的13.18%，相较于去年同期的9.06亿元小幅减少了14.95%。

2023年，企业信用减值损失3.70亿元，导致企业净利润从盈利1.70亿元下降至亏损2.00亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3.67亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是单项计提坏账准备的应收账款，合计3.58亿元。在单项计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备3.58亿元。

本期，企业应收账款周转率为4.30。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.66增长到了4.30，平均回款时间从98天减少到了83天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为76.04%，19.93%和4.03%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从90.31%小幅下降到76.04%。

2023年企业存货周转率为2.48，在2022年到2023年惠达卫浴存货周转率从2.26小幅提升到了2.48，存货周转天数从159天减少到了145天。2023年惠达卫浴存货余额合计10.10亿元，占总资产的17.93%，同比去年的11.47亿元小幅下降了11.96%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.98%，余额同比减少6.41%；其次，原材料占比33.01%，余额同比减少12.67%。

惠达卫浴属于卫生陶瓷制品制造行业，专注于智能卫浴产品的研发、生产和销售。 卫生陶瓷制品行业近三年受房地产调控影响增速放缓，但智能化、绿色化升级推动结构性增长，2024年市场规模预计达2200亿元，未来五年复合增长率约5.8%，智能马桶、节水技术产品渗透率提升至35%以上，定制化、健康化需求驱动行业向高端化发展。

惠达卫浴为国内卫浴行业头部企业之一，2024年国内市场占有率约4.2%，位列行业前五，其智能卫浴产品线营收占比提升至38%，在华北地区渠道覆盖率达60%，但整体品牌溢价较国际品牌仍存差距。

公司2017年上市以来，公司坚持6年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红4.58亿元，超过累计募资3.76亿元。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的9811人下降至2023年的8202人。

其中，公司的销售人员人数上升了30.95%，从2022年的856人增加到2023年的1121人。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近5年扣非净利润持续下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近5年持续下降，2023年主营利润8,935.11万元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用的增长。

2023年扣非净利润亏损3.14亿元，由于非经常性损益贡献了1.14亿元，净利润减亏至-2.00亿元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期惠达卫浴PE-TTM为负，参考价值不大。