海鸥住工(002084)2023年年报解读：五金龙头类产品收入的下降导致公司营收的小幅下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
广州海鸥住宅工业股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“唐台英”。公司主要从事装配式整装卫浴空间内高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜、整体橱柜、瓷砖等全品类部品部件的研发、制造和服务，在智能家居领域主要进行智能门户、安防工程的持续布局。
根据海鸥住工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收29.04亿元，同比小幅下降11.86%。扣非净利润-2.44亿元，由盈转亏。海鸥住工2023年年度净利润-3.18亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
五金龙头类产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，主要产品包括五金龙头类产品、瓷砖、智能家居类产品三项，五金龙头类产品占比50.16%，瓷砖占比23.68%，智能家居类产品占比9.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 29.04亿元 | 100.0% | 16.34% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 五金龙头类产品 | 14.57亿元 | 50.16% | 16.88% |
| 瓷砖 | 6.88亿元 | 23.68% | 15.60% |
| 智能家居类产品 | 2.68亿元 | 9.24% | 25.42% |
| 浴缸陶瓷类产品 | 1.92亿元 | 6.61% | 13.27% |
| 定制橱柜 | 1.52亿元 | 5.24% | 12.09% |
| 其他业务 | 1.47亿元 | 5.07% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国外 | 15.02亿元 | 51.72% | 16.02% |
| 国内 | 14.02亿元 | 48.28% | 16.68% |
2、五金龙头类产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收29.04亿元，与去年同期的32.95亿元相比，小幅下降了11.86%，主要是因为五金龙头类产品本期营收14.57亿元，去年同期为18.95亿元，同比下降了23.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 五金龙头类产品 | 14.57亿元 | 18.95亿元 | -23.12% |
| 瓷砖 | 6.88亿元 | 6.81亿元 | 1.03% |
| 其他业务 | 7.60亿元 | 7.20亿元 | - |
| 合计 | 29.04亿元 | 32.95亿元 | -11.86% |
3、五金龙头类产品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的15.69%，同比小幅增长到了今年的16.34%，主要是因为五金龙头类产品本期毛利率16.88%，去年同期为15.68%，同比小幅增长7.65%。
4、瓷砖毛利率持续下降
产品毛利率方面，2020-2023年瓷砖毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的36.19%，大幅下降到2023年的15.60%，2023年五金龙头类产品毛利率为16.88%，同比小幅增加7.65%。
5、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售24.56亿元，2022年下降20.05%，2023年下降23.49%，同期2021年国内销售16.70亿元，2022年下降20.26%，2023年增长5.28%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。
6、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的87.0%。2023年直销营收25.26亿元，相较于去年下降16.08%，同期毛利率为15.89%，同比上涨0.64个百分点。
7、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的34.84%，其中第一大客户占比14.93%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 4.34亿元 | 14.93% |
| 第二名 | 1.91亿元 | 6.59% |
| 第三名 | 1.60亿元 | 5.51% |
| 第四名 | 1.17亿元 | 4.04% |
| 第五名 | 1.10亿元 | 3.77% |
| 合计 | 10.12亿元 | 34.84% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低11.86%，净利润由盈转亏
2023年年度，海鸥住工营业总收入为29.04亿元，去年同期为32.95亿元，同比小幅下降11.86%，净利润为-3.18亿元，去年同期为2,361.87万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失1.93亿元，去年同期损失1,042.74万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失9,682.16万元，去年同期损失1,111.04万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-486.17万元，去年同期为5,409.56万元，由盈转亏。
净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从4,180.35万元增长到1.72亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.72亿元下降到-3.18亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.04亿元 | 32.95亿元 | -11.86% |
| 营业成本 | 24.30亿元 | 27.78亿元 | -12.53% |
| 销售费用 | 1.46亿元 | 1.57亿元 | -7.40% |
| 管理费用 | 2.05亿元 | 2.12亿元 | -3.49% |
| 财务费用 | 1,872.80万元 | -3,344.80万元 | 155.99% |
| 研发费用 | 9,108.48万元 | 1.06亿元 | -13.90% |
| 所得税费用 | 1,029.69万元 | 909.12万元 | 13.26% |
2023年年度主营业务利润为-486.17万元，去年同期为5,409.56万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为16.34%，同比小幅增长了0.65%，不过营业总收入本期为29.04亿元，同比小幅下降11.86%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
海鸥住工2023年年度非主营业务利润为-3.03亿元，去年同期为-2,138.56万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -486.17万元 | 1.53% | 5,409.56万元 | -108.99% |
| 资产减值损失 | -9,682.16万元 | 30.46% | -1,111.04万元 | -771.45% |
| 信用减值损失 | -1.93亿元 | 60.59% | -1,042.74万元 | -1747.01% |
| 其他 | 440.77万元 | -1.39% | 1,071.49万元 | -58.86% |
| 净利润 | -3.18亿元 | 100.00% | 2,361.87万元 | -1445.81% |
4、财务费用大幅增长
2023年公司营收29.04亿元，同比小幅下降11.86%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1,872.80万元，去年同期为-3,344.80万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于汇兑收益本期为1,560.33万元，去年同期为7,384.91万元，同比大幅下降了78.87%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 4,267.58万元 | 4,462.37万元 |
| 汇兑损益 | -1,560.33万元 | -7,384.91万元 |
| 其他 | -834.45万元 | -422.26万元 |
| 合计 | 1,872.80万元 | -3,344.80万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，回款周期稳定
2023年，企业应收账款合计7.05亿元，占总资产的19.06%，相较于去年同期的8.52亿元减少了17.25%。
1、坏账损失1.70亿元，严重影响利润
2023年，企业信用减值损失1.93亿元，导致企业净利润从亏损1.25亿元下降至亏损3.18亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.70亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3.18亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1.93亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.70亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是单项计提，合计1.55亿元。在单项计提中，主要为新计提的坏账准备1.55亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提 | 1.55亿元 | - | 1.55亿元 |
| 组合计提 | 1,490.12万元 | - | 1,490.12万元 |
| 合计 | 1.70亿元 | - | 1.70亿元 |
2、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为3.77。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、一年以内账龄占比大幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为68.25%，29.29%和2.46%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从94.27%小幅下降到68.25%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失7,467.39万元，坏账损失影响利润
2023年，海鸥住工资产减值损失9,682.16万元，导致企业净利润从亏损2.21亿元下降至亏损3.18亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,467.39万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3.18亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -9,682.16万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -7,467.39万元 |
其中，库存商品，在产品，原材料本期分别计提3,475.11万元，1,667.03万元，1,367.08万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 3,475.11万元 |
| 在产品 | 1,667.03万元 |
| 原材料 | 1,367.08万元 |
目前，库存商品，在产品，原材料的账面价值仍分别为3.12亿元，1.13亿元，2.79亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为2.74，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从108天增加到了131天，企业存货周转能力下降，2023年海鸥住工存货余额合计7.87亿元，占总资产的24.24%，同比去年的9.19亿元小幅下降了14.43%。
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