根据箭牌家居2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收76.48亿元，同比基本持平。扣非净利润3.92亿元，同比下降27.57%。箭牌家居2023年年度净利润4.24亿元，业绩同比下降28.52%。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具三项，卫生陶瓷占比48.93%，龙头五金占比27.47%，浴室家具占比10.08%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的86.36%。2023年经销营收65.61亿元，相较于去年下降0.76%，同期毛利率为27.14%，同比下降4.71个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从19.09%下降至18.07%，减少5%。

2023年年度，箭牌家居营业总收入为76.48亿元，去年同期为75.14亿元，同比基本持平，净利润为4.24亿元，去年同期为5.93亿元，同比下降28.52%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,483.58万元，去年同期支出1.01亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为4.61亿元，去年同期为6.61亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2,443.67万元，去年同期收益3,349.25万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现持平趋势，从6.21亿元下降到5.93亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.93亿元下降到4.24亿元。

2023年年度主营业务利润为4.61亿元，去年同期为6.61亿元，同比大幅下降30.20%。

主营业务利润同比大幅下降原因是：

本期销售费用为6.03亿元，同比下降15.73%。销售费用下降的原因是：

（1）经销商补贴本期为4,872.05万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降了67.54%。

（2）职工薪酬本期为1.86亿元，去年同期为2.09亿元，同比小幅下降了11.14%。

2023年箭牌家居固定资产合计49.17亿元，占总资产的46.22%，同比去年的31.69亿元大幅增长了55.18%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增22.77亿元，主要为在建工程转入的21.24亿元，占比93.27%。

在此之中：乐从基地厂房建设项目转入8.54亿元，乐从箭牌总部大厦转入5.50亿元，法恩莎更合基地建设转入2.81亿元。

该项目项目预算为12.34亿元，本期投入2.23亿元，项目本期转入固定资产8.54亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：完工。

该项目项目预算为6.33亿元，本期投入1.90亿元，项目本期转入固定资产5.50亿元，期末账面余额4,625.79万元，当前项目完成情况为：部分完工。

该项目项目预算为2.58亿元，本期投入1.03亿元，目前该项目累计投入占预算比例达109.55%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产2.81亿元，期末账面余额29.65万元，当前项目完成情况为：完工。

2023年企业存货周转率为4.25，在2022年到2023年箭牌家居存货周转率从3.69提升到了4.25，存货周转天数从97天减少到了84天。2023年箭牌家居存货余额合计12.74亿元，占总资产的12.99%，同比去年的13.79亿元小幅下降了7.61%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到60.02%，余额同比减少14.69%；其次，原材料占比18.32%，余额同比减少23.99%。

箭牌家居属于陶瓷卫浴及智能家居制造行业，核心业务涵盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具等产品的研发与生产。 近三年，陶瓷卫浴行业受房地产周期波动影响显著，但智能化升级成为核心驱动力。2023年智能卫浴产品渗透率加速提升，政策推动存量房翻新及绿色建材应用，行业市场规模预计未来五年复合增长率超6%。2025年智能马桶、恒温花洒等细分品类需求激增，本土品牌依托渠道下沉和性价比优势逐步替代外资，行业集中度持续提升，头部企业通过智能制造优化供应链效率，抢占存量改造与精装房配套市场。

箭牌家居是国内陶瓷卫浴行业头部企业，2024年卫生陶瓷市占率约10.2%，稳居国产品牌前三，智能马桶品类市占率突破8.5%。依托超万家零售网点和工程渠道优势，其龙头五金及浴室家具在精装房配套市场占比达7.3%，综合竞争力位居行业第一梯队。

2023年净利润4.24亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润4.61亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示乐从基地厂房建设项目、乐从箭牌总部大厦等阶段性投产21.24亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，箭牌家居近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，箭牌家居的PE-TTM是26.90，而卫浴制品行业的PE-TTM是16.29，箭牌家居的PE-TTM相比卫浴制品行业的PE-TTM较高。