根据嘉戎技术2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.55亿元，同比下降26.63%。扣非净利润2,227.96万元，同比大幅下降59.14%。嘉戎技术2023年年度净利润5,772.27万元，业绩同比大幅下降46.18%。本期经营活动产生的现金流净额为5,221.34万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为生态保护和环境治理业，主要产品包括高浓度污废水处理服务和膜分离装备两项，其中高浓度污废水处理服务占比57.97%，膜分离装备占比21.62%。

2023年公司营收5.55亿元，与去年同期的7.56亿元相比，下降了26.63%。

营收下降的主要原因是：

（1）高浓度污废水处理服务本期营收3.22亿元，去年同期为4.08亿元，同比下降了21.16%。

（2）膜分离装备本期营收1.20亿元，去年同期为1.83亿元，同比大幅下降了34.29%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.48%，同比增长到了今年的39.34%，主要是因为高浓度污废水处理服务本期毛利率38.49%，去年同期为30.93%，同比增长24.44%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.78%，其中第一大客户占比16.36%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从13.16%上升至21.69%，锐增64%。

本期净利润为5,772.27万元，去年同期1.07亿元，同比大幅下降46.18%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）所得税费用本期支出43.01万元，去年同期收益2,715.97万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5,272.99万元，去年同期为6,731.63万元，同比下降；（3）资产减值损失本期损失1,328.12万元，去年同期损失234.26万元，同比大幅下降；（4）信用减值损失本期损失2,024.91万元，去年同期损失1,071.23万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为5,272.99万元，去年同期为6,731.63万元，同比下降21.67%。

虽然毛利率本期为39.34%，同比增长了6.86%，不过营业总收入本期为5.55亿元，同比下降26.63%，导致主营业务利润同比下降。

2023年年度，嘉戎技术净利润为5,772.27万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降46.18%。净现金流为-1,248.75万元，去年同期为1.47亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为31.86亿元，同比大幅增长169.99%；

但是（1）投资支付的现金本期为31.65亿元，同比大幅增长66.22%；（2）吸收投资所收到的现金本期为30.00万元，同比大幅下降99.97%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为5,772.27万元，而经营现金流净额为5,221.34万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1,643.18万元，与经营无关的费用与亏损为-1.12亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-1,248.75万元，净现金流为负。而去年同期为1.47亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

嘉戎技术2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益3,578.97万元,占归母净利润的61.63%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，嘉戎技术用于金融投资的资产为7.36亿元，占总资产的33.54%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,135.4万元，占净利润5,772.27万元的36.99%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-银行理财公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的2,135.4万元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,768.61万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,603.93万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,853.07万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,558.46万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计5.53亿元，占总资产的25.19%，相较于去年同期的5.06亿元小幅增长了9.15%。

2023年，企业信用减值损失2,024.91万元，导致企业净利润从盈利7,797.19万元下降至盈利5,772.27万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,862.78万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,988.28万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,988.28万元。

其中，按单项计提主要是企业对辽宁沁宇环保科技有限公司，广州瑞特环保科技有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了132.97万元和42.00万元。

本期主要为应收其他客户新增坏账准备1,779.29万元。

本期，企业应收账款周转率为1.05。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.67大幅下降到了1.05，平均回款时间从134天增加到了342天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为56.88%，41.04%和2.08%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从75.75%下降到56.88%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，嘉戎技术资产减值损失1,328.12万元，导致企业净利润从盈利7,100.40万元下降至盈利5,772.27万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,231.74万元。

其中，原材料，合同履约成本本期分别计提242.65万元，93.48万元。

目前，原材料，合同履约成本的账面价值仍分别为5,949.09万元，2,867.74万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.54，在2022年到2023年嘉戎技术存货周转率从2.29大幅下降到了1.54，存货周转天数从157天增加到了233天。2023年嘉戎技术存货余额合计2.13亿元，占总资产的9.96%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到39.65%，余额同比增长26.19%；其次，原材料占比29.13%，余额同比减少16.36%。

2023年，嘉戎技术在建工程余额合计8,089.41万元，较去年的371.26万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入7,767.89万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，厦门嘉戎技术工业中心本期新增投入6,712.86万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为2.34亿元，本期投入6,712.86万元，项目工程进度为28.69%。

2023年嘉戎技术固定资产合计1.83亿元，占总资产的8.33%，同比去年的2.54亿元下降了28.20%。

其中，固定资产减少主要是因为其他减少所导致的，本期企业减少固定资产4,475.46万元，主要为其他减少的3,070.87万元，占比68.62%。

嘉戎技术属于高浓度污废水处理及膜技术环保装备行业。 近三年，高浓度污废水处理行业在政策推动下快速发展，国家强化环保监管，推动污废水无害化、全量化及资源化处理，催生趋零排放技术需求。2024年行业市场规模预计超800亿元，年均复合增长率约12%，未来将向高效节能、智能化装备及跨领域资源回收方向延伸，预计2025年市场空间突破千亿。

嘉戎技术是国内高浓度污废水处理领域头部企业，尤其在垃圾渗滤液处理市场占有率约15%，位居行业前三，其核心产品MVR蒸发器及膜分离装备在工业废水趋零排放领域覆盖超500个项目，技术领先性支撑其竞争优势。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的758人下降至2023年的560人。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了32.17%，从2022年的115人减少至2023年的78人，当前人数占员工总数的13.92%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从14.07万元大幅上涨到了19.02万元。

近5年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润2,193.30万元，较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近5年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润5,272.99万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入厦门嘉戎技术工业中心、河南嘉戎技术装备工业园，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，嘉戎技术近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，嘉戎技术的PE-TTM是45.06，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，嘉戎技术的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。