根据京源环保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.96亿元，同比下降22.97%。扣非净利润-4,415.93万元，由盈转亏。京源环保2023年年度净利润-2,920.77万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为电力、钢铁、其他。主要产品包括工业废污水处理和给水处理两项，其中工业废污水处理占比78.25%，给水处理占比19.72%。

2023年公司营收3.96亿元，与去年同期的5.14亿元相比，下降了22.97%。

营收下降的主要原因是：

（1）给水处理本期营收7,813.97万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降了47.98%。

（2）工业废污水处理本期营收3.10亿元，去年同期为3.61亿元，同比小幅下降了14.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的37.67%，同比小幅下降到了今年的34.11%，主要是因为给水处理本期毛利率37.64%，去年同期为37.66%，同比下降0.05%。

值得一提的是，工业废污水处理在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年工业废污水处理毛利率呈下降趋势，从2020年的40.50%，下降到2023年的33.30%，2021-2023年给水处理毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的40.88%，小幅下降到2023年的37.64%。

国内地区方面，华中地区的销售额同比大幅下降94.62%，比重从上期的24.75%大幅下降到了本期的1.73%。同期华东地区的销售额同比大幅增长71.9%，比重从上期的16.76%大幅增长到了本期的37.4%。

本期企业新增了东北地区的销售，占营收的比重为3.16%

在销售模式上，企业主要渠道为工程承包业务，占主营业务收入的71.07%。2023年工程承包业务营收2.82亿元，相较于去年下降24.87%，同期毛利率为33.27%，同比减少4.23个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的53.75%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为68.85%、53.75%，总体呈大幅下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达20.21%，第二大客户占比12.33%。

2023年年度，京源环保营业总收入为3.96亿元，去年同期为5.14亿元，同比下降22.97%，净利润为-2,920.77万元，去年同期为5,265.12万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,963.16万元，去年同期为6,690.59万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失3,509.75万元，去年同期损失1,865.59万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现持平趋势，从5,356.76万元下降到5,265.12万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从5,265.12万元下降到-2,920.77万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1,963.16万元，去年同期为6,690.59万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.96亿元，同比下降22.97%；（2）毛利率本期为34.11%，同比小幅下降了3.56%。

京源环保2023年年度非主营业务利润为-1,712.49万元，去年同期为-910.20万元，亏损增大。

2023年公司营收3.96亿元，同比下降22.97%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为2,922.43万元，同比大幅增长92.22%。归因于利息支出本期为3,066.23万元，去年同期为1,579.52万元，同比大幅增长了94.12%。

本期销售费用为3,375.77万元，同比大幅增长41.35%。销售费用大幅增长的原因是：虽然中标服务费本期为54.60万元，去年同期为240.74万元，同比大幅下降了77.32%，但是售后服务费本期为1,793.05万元，去年同期为921.22万元，同比大幅增长了94.64%。

2023年京源环保固定资产合计3.06亿元，占总资产的16.15%，同比去年的2.67亿元增长了14.53%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6,233.25万元，主要为在建工程转入的5,839.17万元，占比93.68%。

在此之中：智能超导磁混凝成套装备项目转入5,177.97万元，厂区工程转入661.21万元。

该项目于2021年10月15日发布建设公告。

本项目建设期为24个月，包括工程设计、工程施工、设备采购及安装等前期准备工作和人员招募及培训、设备调试及试产、项目验收等后期工作。

2、建设内容及投资概算

该项目项目预算为661.21万元，本期投入661.21万元，项目本期转入固定资产661.21万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为-2,920.77万元，而经营现金流净额为-8,855.08万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1.45亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-2,088.03万元，净现金流为负。而去年同期为3,634.63万元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

京源环保2023年的归母净利润为-2,923.14万元，而非经常性损益为1,492.79万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,198.11万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,077.31万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,038.15万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,360.06万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计6.29亿元，占总资产的33.14%，相较于去年同期的6.01亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失3,509.75万元，导致企业净利润从盈利588.99万元下降至亏损2,920.77万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,501.53万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计3,151.24万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备3,151.24万元。

其中，按单项计提主要是企业对鹿邑县环境保护局计提了350.29万元的减值准备。

本期主要为3－4年新增坏账准备1,778.86万元。

本期，企业应收账款周转率为0.64。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从378天增加到了562天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.46%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从57.64%持续下降到41.46%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从7.85%持续上涨到14.78%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.76，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从45天增加到了204天，企业存货周转能力下降，2023年京源环保存货余额合计1.83亿元，占总资产的9.67%，同比去年的1.13亿元大幅增长了62.00%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到46.03%，余额同比增长1121.42%；其次，合同履约成本占比33.07%，余额同比增长11.01%。

2023年，京源环保在建工程余额合计2.10亿元，较去年的3,841.98万元大幅增长。主要在建的重要工程是河钢邯钢老区退城整合项目浓盐水零排放工程。

在建工程本期转入固定资产的金额为5,839.17万元，主要是智能超导磁混凝成套装备项目。

在建工程本期新增投入金额为2.30亿元，其中追加投入河钢邯钢老区退城整合项目浓盐水零排放工程和智能超导磁混凝成套装备项目2.24亿元。

京源环保属于环保行业中的水处理设备及服务细分领域，专注于工业废水处理与资源化利用。 环保行业近三年受政策驱动持续增长，水处理领域因“十四五”生态治理目标加速释放市场需求。2023年行业规模超9000亿元，复合增长率约8.5%，未来工业废水深度处理及再生水利用将成为核心增长点，预计2025年市场空间突破1.2万亿元，技术集成化与智慧化运维为竞争关键。

京源环保定位于工业废水处理解决方案提供商，在电力、化工等细分领域具备技术壁垒，但整体市场占有率不足3%，属于区域性中型企业。其核心竞争优势在于定制化工艺包设计能力，但在全国性大型项目竞标中与头部企业存在份额差距。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近5年扣非净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1,963.16万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

2023年扣非净利润亏损4,413.55万元，由于政府补助贡献了1,077.31万元，净利润减亏至-2,920.77万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入河钢邯钢老区退城整合项目浓盐水零排放工程、智能超导磁混凝成套装备项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期京源环保PE-TTM为负，参考价值不大。