根据南京聚隆2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.29亿元，同比小幅增长7.11%。扣非净利润7,081.56万元，同比大幅增长40.50%。南京聚隆2023年年度净利润6,809.66万元，业绩同比增长26.76%。本期经营活动产生的现金流净额为-354.48万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为汽车及新能源汽车，主要产品包括高性能工程化聚丙烯和高性能改性尼龙两项，其中高性能工程化聚丙烯占比39.21%，高性能改性尼龙占比38.78%。

2023年公司营收18.29亿元，与去年同期的17.08亿元相比，小幅增长了7.11%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）高性能工程化聚丙烯本期营收7.17亿元，去年同期为6.29亿元，同比小幅增长了14.0%。

（2）高性能改性尼龙本期营收7.09亿元，去年同期为6.80亿元，同比小幅增长了4.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.1%，同比增长到了今年的16.12%。

毛利率增长的原因是：

（1）高性能工程化聚丙烯本期毛利率13.39%，去年同期为10.59%，同比增长26.44%。

（2）高性能改性尼龙本期毛利率19.16%，去年同期为16.14%，同比增长18.71%，主要是由于燃料动力成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年高性能工程化聚丙烯毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.14%，大幅增长到2023年的13.39%，2021-2023年高性能改性尼龙毛利率呈增长趋势，从2021年的14.82%，增长到2023年的19.16%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.38%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达11.46%。第二大供应商占比9.81%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从25.15%上升至31.38%，锐增24%。

本期净利润为6,809.66万元，去年同期5,372.07万元，同比增长26.76%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出596.59万元，去年同期支出37.96万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失812.66万元，去年同期损失285.19万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为8,058.88万元，去年同期为5,737.20万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从6,124.40万元下降到3,038.13万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从3,038.13万元增长到6,809.66万元。

2023年年度主营业务利润为8,058.88万元，去年同期为5,737.20万元，同比大幅增长40.47%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为18.29亿元，同比小幅增长7.11%；（2）毛利率本期为16.12%，同比增长了3.02%。

本期财务费用为1,975.94万元，同比大幅增长103.85%。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为91.43万元，去年同期为351.45万元，同比大幅下降了73.99%，但是利息支出【注】本期为2,054.22万元，去年同期为1,272.00万元，同比大幅增长了61.5%。

本期销售费用为3,784.80万元，同比大幅增长43.23%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,386.17万元，去年同期为1,778.71万元，同比大幅增长了34.15%。

（2）业务招待费本期为612.66万元，去年同期为414.25万元，同比大幅增长了47.9%。

（3）差旅费本期为329.15万元，去年同期为159.92万元，同比大幅增长了105.82%。

2023年南京聚隆固定资产合计5.03亿元，占总资产的24.43%，同比去年的4.38亿元增长了14.87%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.12亿元，主要为在建工程转入的7,087.82万元，占比63.15%。

在此之中：安徽厂区厂房工程转入。

该项目本期投入6,962.95万元，项目本期转入固定资产，期末账面余额16.98万元。

2023年年度，公司的其他收益为1,273.19万元，占净利润比重为18.70%，较去年同期增加22.33%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为807.76万元，其中非经常性损益的政府补助金额为197.53万元。

(2)本期共收到政府补助1,167.76万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,382.50万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，南京聚隆用于金融投资的资产为1.76亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为188.16万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和银行理财产品收益。

2023年，企业应收账款合计5.80亿元，占总资产的28.16%，相较于去年同期的4.75亿元增长了22.08%。

2023年，企业信用减值损失1,255.82万元，导致企业净利润从盈利8,065.48万元下降至盈利6,809.66万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,376.45万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1,376.45万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提330.27万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提984.26万元。

其中，按单项计提主要是企业对深圳市创晶辉精密塑胶模具，海南恒乾材料设备有限公司，江苏苏贝泰新材料科技有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了423.41万元，92.03万元和72.85万元。

本期主要为一年以内新增坏账准备890.75万元。

本期，企业应收账款周转率为3.46。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.76小幅下降到了3.46，平均回款时间从95天增加到了104天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.20%，3.59%和2.20%。

2023年，南京聚隆资产减值损失812.66万元，导致企业净利润从盈利7,622.32万元下降至盈利6,809.66万元，其中主要是存货跌价准备减值合计812.66万元。

其中，库存商品，发出商品本期分别计提625.10万元，187.56万元。

目前，库存商品，发出商品的账面价值仍分别为1.20亿元，7,987.17万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.28，在2021年到2023年南京聚隆存货周转率从4.82小幅下降到了4.28，存货周转天数从74天增加到了84天。2023年南京聚隆存货余额合计3.74亿元，占总资产的18.61%，同比去年的3.37亿元小幅增长了10.89%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到44.41%；其次，库存商品占比33.24%，余额同比增长11.64%。

2023年，南京聚隆在建工程余额合计805.70万元，较去年的102.84万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入7,689.29万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，安徽厂区厂房工程本期新增投入6,962.95万元。

该项目本期投入6,962.95万元。

2023年年度，南京聚隆净利润为6,809.66万元，去年同期为5,372.07万元，同比增长26.76%。净现金流为297.21万元，去年同期为-4,066.54万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为2.28亿元，同比大幅增长6.60倍；（2）经营性应收项目的减少本期为-2.34亿元，去年同期为-1.21亿元，同比大幅下降92.30%。

但是（1）取得借款收到的现金本期为6.43亿元，同比大幅增长86.54%；（2）经营性应付项目的增加本期为1.18亿元，同比大幅增长101.74%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为6,809.66万元，而经营现金流净额为-354.48万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1.64亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

南京聚隆属于橡胶和塑料制品业，并专注于高性能高分子新材料及复合材料领域。 橡胶和塑料制品业近三年受新能源汽车、轨道交通及低空经济推动，市场需求持续增长，2024年行业规模突破1.8万亿元，年复合增长率约5.5%。未来趋势聚焦高性能、轻量化及可回收材料，预计2025年新能源车用改性塑料需求增速超10%，低空经济复合材料应用成为新增长点。

南京聚隆在国内高性能工程塑料领域处于领先地位，尤其在汽车轻量化材料细分市场占有率约3.5%，为国内前五大供应商之一，客户涵盖上汽、比亚迪等头部车企，2024年入选工信部专精特新“小巨人”企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的615人上升至2023年的820人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员86人，生产人员421人，技术人员121人。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润6,809.66万元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润8,058.88万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示安徽厂区厂房工程等阶段性投产7,087.82万元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，南京聚隆近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，南京聚隆的PE-TTM是26.19，而改性塑料行业的PE-TTM是33.36，南京聚隆低于改性塑料行业的PE-TTM。