根据兴蓉环境2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收80.86亿元，同比小幅增长5.99%。扣非净利润18.04亿元，同比小幅增长14.65%。兴蓉环境2023年年度净利润18.90亿元，业绩同比小幅增长11.65%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为自来水供应、污水处理服务、环保行业。主要产品包括污水处理服务、自来水制售、供排水管网工程三项，污水处理服务占比37.39%，自来水制售占比30.21%，供排水管网工程占比11.77%。

2023年公司营收80.87亿元，与去年同期的76.30亿元相比，小幅增长了5.99%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）污水处理服务本期营收30.24亿元，去年同期为26.58亿元，同比小幅增长了13.75%。

（2）自来水制售本期营收24.43亿元，去年同期为23.14亿元，同比小幅增长了5.57%。

2023年公司毛利率从去年同期的38.47%，同比小幅增长到了今年的40.35%，主要是因为污水处理服务本期毛利率40.15%，去年同期为38.47%，同比小幅增长4.37%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.70%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为37.29%、39.72%、40.90%、42.37%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户(成都市财政局)存在一定的依赖，2023年第一大客户(成都市财政局)占总营收的比例高达29.45%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.74%。公司对第一大供应商(国网四川省电力公司成都供电公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(国网四川省电力公司成都供电公司)占年度采购的比例高达11.75%。第二大供应商(成都环境集团及其子公司、参股公司)占比10.02%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从31.39%上升至35.74%，增加13%。

本期净利润为18.90亿元，去年同期16.92亿元，同比小幅增长11.65%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失9,221.18万元，去年同期损失4,443.78万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为22.25亿元，去年同期为19.99亿元，同比小幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从7.62亿元增长到18.90亿元。

2023年年度主营业务利润为22.25亿元，去年同期为19.99亿元，同比小幅增长11.29%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为80.86亿元，同比小幅增长5.99%；（2）毛利率本期为40.35%，同比小幅增长了1.88%。

2023年兴蓉环境固定资产合计116.61亿元，占总资产的26.77%，同比去年的101.54亿元增长了14.84%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转新增所导致的，本期企业固定资产新增24.62亿元，主要为在建工程转新增的20.45亿元，占比83.03%。

在此之中：成都市第七再生水厂二期工程转入7.88亿元，成都市高新西区第二污水处理厂项目转入5.55亿元，成都市自来水七厂（三期）工程转入4.45亿元。

该项目于2019年6月5日发布建设公告。

项目建设期预计为2019年10月至2020年11月。该项目已在成都市发改委完成项目备案立项，项目申请报告评审已取得成都市水务局的审查意见。目前，项目勘察-设计招标工作已完成，正进行初步设计工作。

10万m/d，建设内容为新建再生水泵房、配套再生水管线及其他构筑物。

该项目项目预算为6.37亿元，本期投入2.75亿元，项目本期转入固定资产5.55亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为28.62亿元，本期投入3.41亿元，项目本期转入固定资产4.45亿元，期末账面余额13.29亿元，项目工程进度为61.95%。

2023年，企业应收账款合计26.99亿元，占总资产的6.20%，相较于去年同期的21.31亿元增长了26.62%。

本期，企业应收账款周转率为3.44。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从78天增加到了104天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.59%，27.92%和13.49%。

2023年，兴蓉环境在建工程余额合计71.24亿元，较去年的56.88亿元大幅增长了25.24%。主要在建的重要工程是成都市自来水七厂（三期）工程、成都市万兴环保发电厂项目三期工程等。

在建工程本期转入固定资产的金额为17.88亿元，主要是成都市第七再生水厂二期工程、成都市高新西区第二污水处理厂项目等。

在建工程本期新增投入金额为39.06亿元，其中追加投入成都市万兴环保发电厂项目三期工程、成都市洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程等27.44亿元，新项目投入龙泉驿区污水治理三年攻坚行动项目4.51亿元。

该项目于2022年10月26日发布建设公告。

（一）主要建设内容及规模

该项目于2019年6月5日发布建设公告。

项目建设期预计为2019年10月至2020年11月。该项目已在成都市发改委完成项目备案立项，项目申请报告评审已取得成都市水务局的审查意见。目前，项目勘察-设计招标工作已完成，正进行初步设计工作。

10万m/d，建设内容为新建再生水泵房、配套再生水管线及其他构筑物。

该项目于2017年8月11日发布建设公告。

（一）天府国际机场专供水厂项目内容包括净水工程与原水输水工程。净水厂设计规模为2.5万吨/日，原水输水管道为DN800输水管道，长约18.7km。项目工期为12个月，项目建成后，直接服务天

2023年，兴蓉环境的无形资产合计131.70亿元，占总资产的30.24%，相较于年初的114.58亿元小幅增长14.95%。

其中，无形资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，企业无形资产新增25.35亿元，主要为在建工程转入的13.70亿元。在在建工程转入中，主要是特许经营权，合计13.64亿元。

兴蓉环境属于水务及环境治理行业，聚焦供排水服务、污水处理及环保工程领域。 水务及环境治理行业近三年受政策驱动加速整合，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦智能化水务管理、再生水回用及流域综合治理，预计2025-2030年市场空间将扩容至1.8万亿元，其中污水处理及资源化利用占比超40%，政策补贴和技术创新为关键驱动力。

兴蓉环境为西南区域水务龙头，2024年供排水处理规模超800万吨/日，在四川省内市场占有率超35%，全国污水处理运营规模排名前五，再生水业务规模位列行业前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3912人上升至2023年的4867人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员320人，生产人员2149人，技术人员888人。

近10年公司净利润持续增长，2023年净利润18.89亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润22.25亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入成都市万兴环保发电厂项目三期工程、成都市洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，兴蓉环境近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，兴蓉环境的PE-TTM是11.26，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，兴蓉环境的PE-TTM相比水务及水治理行业的PE-TTM较低。