根据百川能源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收52.23亿元，同比小幅增长4.27%。扣非净利润2.81亿元，同比下降19.38%。百川能源2023年年度净利润3.87亿元，业绩同比小幅下降4.85%。

公司的主营业务为燃气行业，其中天然气为第一大收入来源，占比83.09%。

2023年公司营收52.23亿元，与去年同期的50.10亿元相比，小幅增长了4.27%，主要是因为天然气本期营收43.40亿元，去年同期为39.63亿元，同比小幅增长了9.51%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.42%，同比小幅下降到了今年的15.44%，主要是因为燃气工程安装本期毛利率69.43%，去年同期为72.38%，同比小幅下降4.08%。

本期净利润为3.87亿元，去年同期4.06亿元，同比小幅下降4.85%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出1.47亿元，去年同期支出1.80亿元，同比增长；（2）信用减值损失本期收益856.95万元，去年同期损失2,192.06万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为4.98亿元，去年同期为5.85亿元，同比小幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从5.23亿元增长到5.55亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.55亿元下降到3.87亿元。

值得注意的是，今年净利润为近9年最低值。

2023年年度主营业务利润为4.98亿元，去年同期为5.85亿元，同比小幅下降14.95%。

虽然营业总收入本期为52.23亿元，同比小幅增长4.27%，不过毛利率本期为15.44%，同比小幅下降了1.98%，导致主营业务利润同比小幅下降。

百川能源2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,743.01万元,占归母净利润的23.73%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,474.88万元。

(2)本期共收到政府补助1.40亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.98亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.64亿元，占总资产的3.36%，相较于去年同期的3.98亿元大幅减少了33.54%。

本期，企业应收账款周转率为15.78。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从68天减少到了22天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有27.00%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从32.69%小幅下降到27.00%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从34.18%小幅上涨到43.66%。

在2023年年报告期末，百川能源形成的商誉为13.45亿元，占净资产的35.39%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为阜阳燃气和荆州天然气。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为9.71%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-7.86%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资13.44亿元的对价收购阜阳燃气100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6.49亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达107.13%，形成的商誉高达6.95亿元，占当年净资产的15.1%。

阜阳燃气承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于7,850万元、9,200万元、1.02亿元，累计不低于2.73亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为N/A、5,523.73万元、1.6亿元，累计2.15亿元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

阜阳燃气的历史业绩数据如下表所示：

2017年，企业斥资8.79亿元的对价收购荆州天然气100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.71亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达136.67%，形成的商誉高达5.08亿元，占当年净资产的12.96%。

荆州天然气承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于7850万元、9200万元、10150万元，累计不低于2.72亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为8,056.11万元、9,301.3万元、1.03亿元，累计2.77亿元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

荆州天然气的历史业绩数据如下表所示：

百川能源属于燃气生产和供应业。 燃气行业近三年受“双碳”政策驱动，天然气消费量年均增速超8%，2024年表观消费量达3800亿立方米，城燃项目及工业“煤改气”为核心增长点。未来行业将聚焦能源结构优化，智能化管网改造及综合能源服务拓展，预计2025年市场规模突破4.5万亿元，分布式能源与氢能融合为新兴方向。

百川能源为区域性城市燃气运营商，重点布局京津冀及湖北等区域，服务用户超400万户。其市场占有率在核心运营区域达60%-80%，但全国市占率不足3%，位列第二梯队。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润3.87亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润4.98亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，阜阳燃气存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，百川能源近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，百川能源的PE-TTM是16.66，而燃气行业的PE-TTM是12.57，百川能源高于燃气行业的PE-TTM。